בוימלגרין מופסד 340 מיליון שקל על ההשקעה בלגנא

עיתוי הביצוע של עסקות עשוי להיות מכריע בסיכויי הצלחתן. על כך יכול להעיד שעיה בוימלגרין. כחלק ממסע הרכישות שהחל בישראל ב-2006, לאחר הפרידה מלב לבייב בארה"ב, רכש בוימלגרין באמצעות חברת אזורים, שאותה קנה מאי.די.בי תמורת 286 מיליון דולר, את חברת לגנא הולדינגס, 61.8%, מיעקב אנגל לפי מחיר של 65 שקל למניה. המחיר היה גבוה אז בכ-54% ממחירה בשוק, ובתמורה כוללת של 430 מיליון שקל, מה ששיקף ללגנא שווי של 696 מיליון שקל.



כבר אז זכה בוימלגרין לביקורות חריפות משוק ההון, והיו שטענו כי שילם פרמיה מופרזת על לגנא. למרות זאת הוא המשיך לאסוף את מניות לגנא, בהשקעה של עשרות רבות של מיליוני שקלים, כך שאזורים מחזיקה כיום ב-74% מלגנא.

אלא שעקב הסנטימנט השלילי בשווקים בכלל ובענף הנדל"ן בפרט, מניית לגנא הולדינגס ירדה מאז רכישתה בידי אזורים ב-82.5%, למחיר של 11.1 שקל למניה, המשקף לחברה שווי של 119 מיליון שקל. כלומר, החברה איבדה 577 מיליון שקל משוויה.



בוימלגרין מחזיק ב-89.8% מבוימלגרין קפיטל, המחזיקה ב-65% מלגנא הולדינגס, כך שבשרשור מחזיק בוימלגרין ב-58.3% בלגנא הולדינגס. עקב הצניחה בשוויה של לגנא הולדינגס מופסד בוימלגרין על הנייר 340 מיליון שקל מהשקעה זו.



אחזקתה העיקרית של לגנא היא חברת אנגל אירופה, הנסחרת לפי שווי של 183 מיליון שקל ועוסקת בעיקר בתחום הנדל"ן המניב בישראל, וכן במרכז אירופה ומזרחה, ושולטת בחברת אנגל משאבים ופיתוח.



אנגל אינווסט, שאותה הקים אנגל לאחר שמכר את אחזקותיו לאזורים, מעורבת בפרויקטים ברוסיה והודו בהיקף של 5.7 מיליארד דולר. פרויקטים אלה צפויים להניב רווחים בהיקף של 2.7 מיליארד דולר. אנגל אינווסט נכנסה באחרונה לווייטנאם ותשקיע בה 1.1 מיליארד דולר בשלושה פרויקטים בעיר הו צ'י מין (לשעבר סייגון), הכוללים בנייה של 9,000 יחידות דיור. ההשקעה צפויה להניב הכנסות בסך 1.6 מיליארד דולר.



באחרונה הורידה חברת הדירוג S&P מעלות את הדירוג לסדרות האג"ח במחזור של אנגל אירופה לדירוג של BBB עם אופק שלילי. לסדרות האג"ח של אנגל משאבים ופיתוח הורד הדירוג ל-BBB פלוס עם אופק שלילי. גם לאזורים הורידו במעלות דירוג, מדירוג A לדירוג A מינוס עם אופק שלילי. הורדת הדירוג, לפי כלכלני S&P מעלות, נובעת בעיקר מגידול ניכר בהיקפי החוב של החברות, וכן עקב משקל מהותי של יזמות בפעילותה של קבוצת אנגל, שגררו הרעה מהותית ביחסי כיסוי החוב.