ספרינט: ירידה באמון העסקי תשלח את הכלכלה הגלובאלית לדפלציה בשל חובות

"ירידה באמון העסקי ובעיקר של המערכת הבנקאית הגלובאלית מרסנת את פעילות האשראי אפילו ללווים טובים" כך מעריך היום האנליסט אריה טל מספרינט. לדבריו, אם תנאים אלה יימשכו הכלכלה הגלובאלית תיכנס למצב של דפלציה בשל חובות, דפלציה מסוג זה גרמה לשפל הגדול של 1929.



על פי התיאוריה של פישר Debt-Deflation חוב גדול מוליך לפשיטות רגל של עסקים ובעקבות כך מוצף השוק בעודף היצע של סחורות, מחירי הסחורות יורדים, ואלו גורמות לפשיטות רגל נוספות המציפות את השוק בסחורות חדשות המורידות את המחירים עוד יותר וחוזר חלילה.



קובעי המדיניות לא רוצים להגיע לשם ולכן מאמינים בספרינט שהם עדיין לא אמרו את המילה האחרונה ולדעתם הם צריכים למצוא פתרונות יצירתיים ומהירים אשר יביאו להתאוששות שוק האשראי ופעילות הלוואות.



היום יפורסמו שלל נתוני מאקרו בארה"ב, ביניהם מדד אמון הצרכנים, נתוני הייצור תעשייתי ומדד קייס שילר של מחירי הבתים אשר צפוי להעיד על המשך ירידה במחירי הבתים. היום תתכנס גם ועידת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי בארה"ב לפגישה בת היומיים בכדי לדון במדיניות המוניטארית ובהחלטת הריבית שתתקבל מחר בשעה 20:15 (שעון ישראל).



היום יפורסם מדד אמון הצרכנים בארה"ב לחודש אוקטובר של ועידת ההנהלה האמריקנית (Conference Board-מלכ"ר אמריקאי עצמאי לשירות הציבור בנושאי כלכלה ועסקים). למדד זה משמעות רבה והוא משמש לניבוי שינויים פתאומיים בתבניות הצריכה, שינויים משמעותיים בתבניות הצריכה הם כאלו הגבוהים מ-5 נקודות.



מדד אמון הצרכנים האמריקאי רשם ירידה בחודש אוקטובר על רקע הצניחה במחירי הנכסים הפיננסיים וריסון האשראי של המוסדות הפיננסיים, וכאשר אין אשראי כידוע אין כלכלה.



הקשר השלילי בין המגזר הפיננסי לכלכלה ריאלית צבר תאוצה בחודשים האחרונים. לאור המרוץ אחר הקטנת המינוף וגיוסי הון, יחד עם ירידה באמון בין הבנקים ושל הציבור עקב החשש ממיתון עמוק וממושך, גרם לפעילות ההלוואות להתכווץ באופן משמעותי מאד.



הדיסוננס שהוזכר קודם גרם לירידה חדה בפעילות העסקית והתבטא בירידה בפעילות תובלה, הזמנות חדשות וירידה במחירי הסחורות. נכון לעכשיו, הצעדים שננקטו על ידי ממשלות וקובעי מדיניות בעולם בחודשים האחרונים נכשלו עד עתה במיגור הפאניקה וחוסר האמון בשווקים הפיננסיים.



שורה תחתונה: ירידה באמון העסקי ובעיקר של המערכת הבנקאית הגלובאלית מרסנת את פעילות האשראי אפילו ללווים טובים. אם תנאים אלה יימשכו הכלכלה הגלובאלית תיכנס למצב של דפלציה בשל חובות. דפלציה מסוג זה גרמה לשפל הגדול של 1929.



על פי התיאוריה של פישר Debt-Deflation חוב גדול מוליך לפשיטות רגל של עסקים ובעקבות כך מוצף השוק בעודף היצע של סחורות, מחירי הסחורות יורדים, ואלו גורמות לפשיטות רגל נוספות המציפות את השוק בסחורות חדשות המורידות את המחירים עוד יותר וחוזר חלילה.



קובעי המדיניות לא רוצים להגיע לשם ולכן מאמינים בספרינט שהם עדיין לא אמרו את המילה האחרונה ולדעתנו הם צריכים למצוא פתרונות יצירתיים ומהירים אשר יביאו להתאוששות שוק האשראי ופעילות הלוואות.



ועידת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי (Federal Reserve Open Market Committee) בראשותו של נגיד הבנק בן ברננקי תתכנס היום בכדי להחליט על המדיניות המוניטארית לתקופה הקרובה ולהחליט בנושא הריבית. להערכת ספרינט, הבנק הפדראלי יוריד את הריבית בחצי אחוז לרמה של 1%. החוזים העתידיים על הריבית מתמחרים סיכוי של 100% להורדת ריבית של חצי אחוז לפחות. החוזים מתמחרים סיכוי של 66% להורדה של חצי אחוז ו-34% להורדה של 0.75%.