אקסלנס: מניות הדשנים צונחות בשל הנזלה כפוייה מצד קרנות הגידור

לאחר שכי"ל נפלה כ-38% בחודש האחרון ופוטאש ירדה ב-47%, ערך האנליסט גלעד אלפר מאקסלנס בדיקה חוזרת של המתאם בין מחיר הנפט לדשנים. לדברי אלפר מניית פוטאש ירדה ב-25% יותר ממחירי התירס והנפט בשבועות האחרונים.



להערכת כלכלני אקסלנס, הסיבה היא לצניחה בשעריהן היא הנזלה כפויה (forced liquidation) מצידן של קרנות גידור. ההנזלה הכפויה היא תופעה נפוצה כאשר מניות המועדפות על ידי קרנות גידור, ומניות הדשנים ללא ספק נמנו בקטגוריה הזו, סבלו מביצועים נחותים.



צידוק נוסף לתיאורית ההנזלה שמציע אלפר תואם את התחזקותו של המועמד הדמוקרטי לנשיאות ארה"ב, ברק אובמה, תומך נלהב בתוכנית האתנול. לדברי אלפר הכוונות לבטל את תוכנית האתנול הן אלו שפגעו שבעבר במניות הדשנים וכעת, על אף התחזקותו שלאובמה נמשכת הצניחה בשערי מניות הדשנים.



מתחילת 2008 עקבו מניות הדשנים כמעט במדויק אחרי מחיר הנפט ומחיר התירס. הסיבה ליחס המקביל בין השתיים הוא תוכנית האתנול האמריקאית המשעבדת כ-18% מייצור התירס העולמי לטובת תחליפי נפט ובכך הופכת את מחיר הנפט למקור ערך עיקרי עבור התבואות. הסויה משמשת גם היא כחומר גלם לביו-דלק ומתחרה בתירס על אדמות חקלאיות בארה"ב ובברזיל.



בין המדד החקלאות ה-DBA לבין מדד התירס הנפט ומניית פוטאש קיים מתאם יחסי חזק. לאחר שכי"ל נפלה כ-38% בחודש האחרון ופוטאש ירדה ב-47%, ערך האנליסט גלעד אלפר מאקסלנס בדיקה חוזרת של המתאם בין מחיר הנפט לדשנים.



המתאם בין מחירי הנפט הסחרות והדשנים נשבר בסביבות ה-22 לספטמבר. למעשה, מניית פוטאש ירדה ב-25% יותר ממה שירדו מחירי התירס והנפט בשבועות האחרונים. להערכת כלכלני אקסלנס, הסיבה היא הנזלה כפויה (forced liquidation) בעיקר מצידם של קרנות גידור, תופעה נפוצה למדי לאחרונה כאשר מניות המועדפות על ידי קרנות גידור (ומניות הדשנים ללא ספק נמנו בקטגוריה הזו) סבלו מביצועים נחותים.



הנחת ההנזלה הכפויה נראית לאקסלנס נכונה במיוחד לגבי מניות הדשנים. תוכנית האתנול האמריקאית שימשה מנוע עיקרי לצמיחת מגזר החקלאות בשלוש השנים האחרונות, ובעוד שמקיין הוא מתנגד חריף לה, אובמה תומך בתוכנית. על פי סקרים שפורסמו בחודש האחרון, לאובמה סיכויים טובים יותר לנצח את הבחירות, מה שאמור לתמוך במניות הדשנים. ההתמוטטות הנמשכת במניות הדשנים מחזקת את הנחת הנחת הזלה הכפויה של אקסלנס.



הנזלה כפויה לא תימשך לנצח וכל עוד תוכנית האתנול תשרוד, ובהנחה שהעולם לא ייקלע למשבר כלכלי נוראי שיחתוך בצורה משמעותית את צריכת המזון בעולם וימוטט את מחיר הנפט אל מתחת ל-50 דולר, מניות הדשנים הם oversold. הנחמה היא שבמקרה של משבר כלכלי נוראי, מניות הדשנים יהיו הפעוטות שבבעיותינו.