סיטי חותך ב-46% את מחיר היעד של אורמת טכנולוגיות

>> חילופי אנליסטים מספקים לסיטי הזדמנות טובה לחבר את ההמלצה ומחיר היעד שלהם למניית אורמת טכנולוגיות למציאות. סיטי מורידה את המלצת הקנייה למניית החברה מ"החזק בסיכון גבוה" ל"החזק ספקולטיווי", וחשוב יותר - את מחיר היעד מ-54 ל-29 דולר למניה. מחיר זה גבוה עדיין ב-27% ממחיר השוק של המניה. אורמת טכנולוגיות היא היצרן השלישי בגודלו בארה"ב של אנרגיה ממקור גיאותרמי, בעיקר בקליפורניה ובנוואדה.

האנליסטים טימות'י אקורי וסת' טננט מציינים כי הביקוש לאנרגיות מתחדשות צפוי להימשך בשנים הקרובות, וכי אורמת טכנולוגיות היא החברה הסחירה היחידה שעוסקת בלעדית בתחום זה. אבל, להערכתם, קיים סיכון משמעותי למימוש הממוצע של תחזיות האנליסטים לרווח למניה ב-2009 וב-2010, בשל הצורך לגייס מקורות מימון משמעותיים ב-2009 או לגנוז זמנית תוכניות צמיחה.



אקורי וטננט צופים כי אורמת טכנולוגיות תרוויח 1.0 דולר למניה ב-2009 ו-1.32 דולר למניה ב-2010 - ממוצע התחזיות בשוק הוא לרווח של 1.55 ו-1.70 דולר למניה, בהתאמה. מחיר היעד שהם קובעים מבוסס על מכפיל 8 על הרווח התפעולי התזרימי (Ebitda) שאורמת טכנולוגיות צפויה להציג ב-2010, וכן על תחזית צמיחה של 26% ב-2009 ו-17% ב-2010, שנמוכה משמעותית מהערכות השוק.



יובל בן זאב, מנהל המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', הוריד את מחיר היעד שלו למנייתה של אורמת תעשיות - החברה האם של אורמת טכנולוגיות - מ-47 שקל ל-34 שקל למניה, כלומר גבוה ב-33% ממחיר השוק (25.5 שקל). בן זאב מסביר את הורדת מחיר היעד של אורמת תעשיות בהשפעה שלילית של הירידה במחירי הנפט, שהביאה לנפילה של 80% במחיר מנייתה של החברה המוחזקת אופטי קנדה שעוסקת בהשבחת נפט גולמי כבד מאדמות עשירות בביטומן במחוז אלברטה שבקנדה. שווי 10 מיליון המניות של אופטי קנדה שמחזיקה אורמת טכנולוגיות צנח מ-200 מיליון דולר לפני כמה חודשים ל-25 מיליון דולר כיום.



בן זאב צופה כי הירידה במחיר הנפט תגרום לירידה ברווחיה של החברה הבת אורמת טכנולוגיות, מכיוון שזו הפיקה הכנסות של כ-43 מיליון דולר ב-2007 מתחנת הכוח בפונה, הוואי. מחירי החשמל של תחנה זו נקבעים אחת לשלושה חודשים, בהתאם למחיר הנפט המיובא להוואי. להערכתו, התחנה בפונה תתרום הכנסות של 55 מיליון דולר לאורמת טכנולוגיות ב-2008 וכל הגידול בהכנסות יצטרף לשורת הרווח הנקי - אבל כבר ברבעון הראשון של 2009 תרד חדות תרומת התחנה להכנסות החברה בשל הירידה במחירי הנפט.



להערכתו, אורמת טכנולוגיות תציג רווח של 17 מיליון דולר במחזור של 85 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2008, בין השאר בשל רווחים משותפויות מס, הודות לתעריפי החשמל הגבוהים עונתית בקליפורניה ותעריפי החשמל הגבוהים בהוואי מצד אחד, כשהשבתת תחנת סטימבואט בנוואדה והירידה בתעריפי תחנת הכוח בהיבר קליפורניה ימתנו את הגידול בהכנסות.



עוד מעריך בן זאב כי אורמת טכנולוגיות תתמודד ב-2009 מול האתגר של השגת מקורות מימון נוספים, בהיקף של 400 מיליון דולר, מעבר למזומנים וקווי אשראי בסך 400 מיליון דולר שיממנו את ההשקעות במחצית השנייה של 2008, למימוש תוכנית ההשקעות ל-2009. אתגר נוסף יהיה השלמת הפרויקטים בברולי קליפורניה, שהספקו 50 מגה-ואט, ובאולקריה, קניה, שהספקו 35 מגה-ואט. בן זאב סבור כי אורמת תעשיות היא חברה טובה עם פוטנציאל צמיחה, אם כי הוא מעריך שבמחירים הנוכחיים עדיף להשקיע במניות של החברה הבת אורמת טכנולוגיות.