נדל"ן? לא תודה

מנורה מבטחים תל בונד ללא נדל"ן



מה זה?

קרן נאמנות העוקבת אחר איגרות חוב הנמנות עם מדדי התל בונד של תל אביב, למעט אג"ח של חברות שלהן חשיפה גבוהה לענף הנדל"ן. הקרן אינה מחזיקה אג"ח של חברות נדל"ן ובינוי ישראליות או של חברות אחזקה שחלק ניכר מפעילותן הוא בתחום הנדל"ן (כמו אלביט הדמיה ואפריקה ישראל).



מטבע חשיפה: שקל



דמי ניהול: 0.8% לשנה



תיאור כללי: קרן הנאמנות "מנורה מבטחים תל בונד ללא נדל"ן" משקיעה לפחות 75% מההון שהיא מנהלת באג"ח ממדדי תל בונד ללא חשיפה לענף הנדל"ן. בכך נמנעת החשיפה לענף שהוא הנפגע העיקרי ממצוקת האשראי העולמית.



בין איגרות החוב שהקרן משקיעה בהן ניתן למצוא את האג"ח של חברת החשמל (סדרה 22), שמשקלה בקרן הוא 9.7%; פרטנר סדרה 1 (7.1%); דיסקונט השקעות סדרה 4 (6.7%); פועלים הנפקות סדרה 9 (5.6%); ובזק סדרה 5 (5%). יתרת החשיפה לנכסים בקרן תיקבע לפי שיקול דעתו של מנהל הקרן. עם זאת, הקרן לא תיצור חשיפה לנכסים בענף הנדל"ן והבינוי או למניות. הקרן יכולה להיחשף למט"ח בשיעור שלא יעלה על 30% מהשווי הנקי של נכסיה. הקרן פועלת מאוגוסט השנה, ומאז השקתה השיגה תשואה aשלילית של 9.5%. באותה תקופה רשם מדד תל בונד 60 תשואה שלילית של 17%.



למה זה כדאי?



1. סולידיות יחסית: הקרן מאפשרת למשקיעים לרכוש תיק אג"ח בעל דירוג גבוה שמפוזר על פני כמה ענפים וחברות, תוך נטרול של גורם סיכון משמעותי בו - חברות הנדל"ן, הפועלות באמצעות מנוף פיננסי גבוה.



משבר האשראי העולמי מעורר חשש שחלק מחברות הנדל"ן ייתקעו עם פרויקטים ויתקשו למצוא גופים פיננסיים שייאותו לחדש להם את קווי האשראי. לחלופין, ההלוואות החדשות שייטלו יהיו בתנאים פחות נוחים. מצב כזה מעלה חשש שחברות יזמיות יתקשו להמשיך לצמוח, וחלקן יתקשו גם להחזיר חובות. חששות אלה מתבטאים בשוק בתשואות הגבוהות שבהן נסחרות האג"ח שלהן. הגבלת החשיפה לחברות הנדל"ן מפחיתה את הסיכון ואת התנודתיות שבהשקעה לעומת השקעה מלאה במדדי התל בונד.



2. ניצול הזדמנות: התשואה הממוצעת (ריבית) שמציעות כיום אג"ח קונצרניות בדירוג גבוה טובה באופן משמעותי מהתשואות שמציעות אג"ח ממשלתיות - גם אחרי שמנטרלים מהן את ענף הנדל"ן.



3. הגנה אינפלציונית: מרבית נכסי הקרן הם איגרות חוב צמודות למדד. מרכיבים צמודי מדד בתיק ההשקעות מגינים על תיק ההשקעות משחיקת ערך הכסף בשל עליות מחירים.



למה לא?



ויתור על פוטנציאל לרווח.



אג"ח של חברות מענף הנדל"ן נסחרות כיום בתשואות גבוהות לפדיון. לדוגמה, איגרות החוב של אפריקה שבשליטת לב לבייב נסחרות בתשואה לפדיון של כ-18%. איגרות החוב של דלק נדל"ן שבשליטת יצחק תשובה נסחרות בתשואה של 29%. מדובר בחברות גדולות של אנשי עסקים ותיקים וחזקים. אם חברות אלה יצלחו את המשבר, מחירי איגרות החוב שלהם יעלו בחדות, ואיתם גם מדדי תל בונד. המשקיעים בקרן של מנורה מבטחים לא יוכלו ליהנות מכך.



איך קונים?



קרן הנאמנות מנורה מבטחים תל בונד ללא נדל"ן נסחרת בבורסה של תל אביב, וניתן לקנות אותה דרך מנורה מבטחים, סניפי הבנקים והאינטרנט.



מוצרים חלופיים:



כיום לא קיימות קרנות נאמנות או תעודות סל החשופות למדדי תל בונד מבלי שיהיו חשופות ולו במעט גם למדד הנדל"ן.



תיאורטית, ניתן לבנות תיק אג"ח כזה לבד ולחסוך את דמי הניהול, אך בניית תיק עצמאי וניהולו כרוכים בעלויות מסחר וחוסר נוחות שאינם מתאימים לכל אחד.



-



מדדי תל בונד



קבוצת מדדים שמורכבים מאג"ח חברות בבורסה של תל אביב. המדד הרחב ביותר בקבוצה זו הוא תל בונד 60 שכולל 60 אג"ח קונצרניות



-



מנוף פיננסי



היחס בין ההון העצמי של החברה להון הזר, כלומר ההלוואות שהיא נוטלת. ככל שההלוואות גבוהות ביחס להון העצמי, רמת הסיכון גבוהה יותר



-



תשואה לפדיון



התשואה השנתית הממוצעת שיקבל משקיע באג"ח אם יחזיק בה עד ליום הפדיון, בהנחה שהחוב ישולם במלואו. זו מורכבת מהקופון (ריבית) שמשלמת האג"ח מדי תקופה ומהתשלום הסופי, הכולל גם את קרן האג"ח