הבעיה: איך להציג בדו"חות נפילות של 50% בשווי ההשקעות

>> עונת הדו"חות הכספיים של הרבעון השלישי בפתח, והמצב הקשה בשווקים גורם לאנשי החשבונאות לחפש פתרונות יצירתיים. בשבוע שעבר התכנס המוסד לתקינה חשבונאית יחד עם בכירים בענף לדון באופן הצגת השקעות בני"ע בדו"חות הכספיים.

שוקי ההון ספגו ירידות קשות ברבעון, והשאלה היא כיצד להציג השקעות בני"ע בדו"חות. ברקע לדיון נמצאת ביקורת על דרך הצגת השקעות בהתאמתם לשווי ההוגן, וטענות שהתאמות אלה רק מחריפות את המשבר.



השאלה הראשונה בה התמקד הדיון היתה מהו השווי ההוגן של ני"ע. הטענה, אותה העלו חלק מהמשתתפים, היא שבגלל משבר הנזילות המחיר שנקבע כיום לני"ע במסחר בבורסה אינו משקף את השווי הכלכלי ההוגן שלהם. זאת משום שהוא מושפע מכשל שוק שנוצר בגלל חוסר הנזילות בשווקים. על כן, מחיר הבורסה אינו יכול לשקף את השווי ההוגן של אותן השקעות, ויש למצוא דרך אחרת לקבוע את השווי ההוגן של אותן השקעות. עם זאת, לטענה זו היו מתנגדים רבים.



השאלה השנייה שנדונה היתה אם ניתן לשנות רטרואקטיווית סיווגים של השקעות בני"ע. על פי התקינה החשבונאית כיום, השקעה בני"ע יכולה להיות מסווגת בכמה אופנים. זאת, כשלאופן הסיווג יש משמעות לגבי השפעת ההשקעה על הדו"חות: השקעות שסווגו בצורה מסוימת יגרמו לכך שהירידות ישפיעו על דו"ח הרווח והפסד; סיווג שונה יוביל לכך שההשפעה של הירידות תהיה בקרן ההון.



עקב המשבר החלו מדינות שונות להעניק הקלות ולאפשר סיווג מחדש באופן רטרואקטיווי של ההשקעות בני"ע. בישראל, עד כה, הותר הדבר רק באופן חריג, אך בשל המעבר לכללי התקינה החשבונאית הבינלאומית, לא ברור אם החברות יוכלו לבצע סיווג מחדש של ההשקעות, ובאיזה היקף.



שאלה נוספת שעלתה לדיון אך נותרה ללא תשובה היתה כיצד צריכים הבנקים להציג את ההלוואות שהעניקו לטייקונים גדולים. בעוד הגופים המוסדיים משערכים את כל התיק הלא סחיר שלהם על פי מודל של שערי ריבית, כך שיתנהג פחות או יותר כמו התיק הסחיר שלהם, הבנקים אינם נוהגים כך.



לשם הדגמה נניח כי גוף מוסדי ובנק השתתפו בהנפקת אג"ח פרטית או נתנו הלוואה לטייקון בריבית של 5%, כשנכון להיום האג"ח הסחירות של אותו טייקון נסחרות בתשואה של 20%. הגוף המוסדי ישערך את ההנפקה הפרטית על פי מודלים של שערי ריבית שיתחשבו בתשואת האג"ח הסחירות של אותו טייקון. הבנקים, לעומת זאת, יפעלו לפי הכללים החשבונאיים של הפרשה לחובות מסופקים. השאלה היא אם בפערי תשואה כפי שקיימים כיום בשוק ההפרשה מספיקה.