"המשקיעים בשוק המקומי פשוט פסימים" כך העריכו היום כלכלני ענף מחקר שוק ההון בבנק לאומי. בתור דוגמא לפסימיות המקומית מציינים בבנק לאומי את העליות המינוריות בשוק המקומי ביחס לעליות בשיעורים דו ספרתיים בארה"ב ובשווקים המתעוררים. שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים.
כלכלני בנק לאומי סבורים שחברות רבות בבורסות הישראליות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי ומציינים את קבוצת דלק ככזו שסובלת מתנודתיות ומהסנטימנט שלא בצדק. יחד עם זאת, מעריכים בבנק לאומי כי התנהגות השוק המקומי בטווח הקצר תושפע מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים.
עוד בלטו במסחר, מניות הבנקים, הצפויים להציג תוצאות חלשות יחסית ברבעונים הקרובים. שני הבנקים הגדולים , בנק לאומי ובנק הפועלים, פירסמו השבוע אזהרת רווח לקראת דו"חות הרבעון השלישי. תוצאות הבנקים צפויות להיפגע בעיקר מהשלכותיו של המשבר הפיננסי שהביא למחיקת השקעותיהם בניירות ערך מגובי נכסים ומחיקת נכסים שהוחזקו בבנקים שקרסו וכן מגידול בהפרשות לחומ"ס בשל הצפי להרעה במצב הכלכלי במשק.
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים. המסחר התנהל על רקע הפחתות הריבית בארץ ובחו"ל וכן הושפע מן המגמה מעבר לים. המסחר המשיך להתאפיין בתנודתיות גבוהה, אך מתונה ביחס לשווקים אחרים בעולם. כך, בימים מסוימים רשם השוק המקומי עליות מינוריות בלבד ביחס לעליות בשיעורים דו ספרתיים בארה"ב ובשווקים המתעוררים.
ברקע להתנהגות זו עמדו מספר גורמים, ביניהם היציבות היחסית שהציג השוק בתקופה האחרונה וכן השפעתם של שחקני המעו"ף (ת"א 25) על השוק לקראת פקיעת האופציות לחודש אוקטובר ביום חמישי, אך יותר מכל נראה כי המשקיעים בשוק המקומי פשוט פסימיים.
לקראת סוף השבוע פקעו אופציות המעו"ף ברמה של 740.8 נקודות המגלמת עליה של כ-2.4% ובמחזור של כ-1.35 מיליארד שקל. בסיכום שבועי רשמו מרבית המדדים המובילים ירידות שערים. את הירידות הוביל מדד הנדל"ן 15 שחתם את השבוע בירידה של כ-13.1%. מדדי המעו"ף ות"א 75 רשמו ירידה של כ-5.2% וכ-9.3% בהתאמה. מדד הבנקים ירד בכ-10% והתל-טק 15 רשם ירידה בשיעור של כ-7.5%.
השבוע נכנס לפעולה מנגנון הפתיחה האנגלית בשל תנודות חדות בשער טרם פתיחת המסחר. התנודתיות מבטאת את חוסר הוודאות השורר בשוק ואת חששות המשקיעים מירידות נוספות.
אחת המניות שסבלה במיוחד השבוע מחוסר הוודאות הייתה קבוצת דלק שביום שני רשמה ירידה יומית של 25%, וזאת מבלי שהתפרסמה הודעה משמעותית לגבי החברה. גם אישור ההחלטה להפרדת דלק נדל"ן מן הקבוצה, לא הספיקה כדי להשיב את אמון המשקיעים בה ובסך הכל רשמה המניה השבוע ירידה של 22.9%.
עוד בלטו במסחר, מניות הבנקים, הצפויים להציג תוצאות חלשות יחסית ברבעונים הקרובים. כך, פרסמו לאחרונה שני הבנקים הגדולים , בנק לאומי ובנק הפועלים, אזהרת רווח לקראת דו"חות הרבעון השלישי. תוצאות הבנקים צפויות להיפגע בעיקר מהשלכותיו של המשבר הפיננסי שהביא למחיקת השקעותיהם בניירות ערך מגובי נכסים ומחיקת נכסים שהוחזקו בבנקים שקרסו וכן מגידול בהפרשות לחומ"ס בשל הצפי להרעה במצב הכלכלי במשק.
כמו הבנקים, צפויות גם יתר החברות לסבול מההאטה בפעילות הכלכלית בארץ ובעולם, מהתחזקות השקלל, משיערוך מחודש של נכסים ומהירידות בשווקים. למרות זאת, עד כה פרסמו חברות ספורות בלבד אזהרות רווח לרבעון השלישי. את התוצאות נתחיל לראות כבר החל מהשבוע הבא, אז תחל עונת פרסום הדוחות בארץ. נציין כי הפגיעה בתוצאות תבוא לידי ביטוי ביתר שאת בדוחות הרבעונים הבאים עם החרפת ההאטה והשלכות מחנק האשראי.
בינתיים, הספיקו מספר חברות ישראליות הנסחרות מעבר לים לפרסם את דו"חותיהן לרבעון השלישי ועל אף שהתוצאות מעורבות, ניתן לציין כי חלקן אף הצליחו להכות את תחזיות האנליסטים. בין החברות הגדולות נציין את צ'ק פוינט שהציגה גידול של כ-8.5% בסעיף ההכנסות ושל כ-4.4% בשורת הרווח הנקי לעומת הרבעון המקביל אשתקד. החברה עקפה את תחזיות האנליסטים בסנט אחד בשורת הרווח למניה שעמד על 44 סנט למניה.
השבוע פירסם בנק ישראל את נתוני המדד המשולב למצב המשק לחודש ספטמבר. המדד ירד ב-0.3%, דבר המעיד על המשך ההאטה בקצב התרחבות הפעילות הריאלית של המשק לעומת הקצב בתחילת השנה. הירידה במדד היא המשך של הירידה שנרשמה בחודשים יוני ואוגוסט בשיעור של 0.1% בכל אחד בהתאמה (ביולי נותר המדד ללא שינוי). המדד הושפע מירידה במדדי יצוא הסחורות והפדיון במסחר ושירותים מחד, ומעלייה במדדי הייצור התעשייתי, יצוא השירותים ויבוא הסחורות מאידך.
הקורלציה בין המדד המשולב לבין מדד ת"א 25 (מדד המעו"ף) מאז שנת 2003 גבוהה ועומדת על כ-95% (ברמת מובהקות של כ-90%). מאחר ומחירי המניות מקדימים בדרך כלל את התוצאות בפועל, ניתן להסיק מהם מה צופה השוק לגבי הכלכלה הריאלית. כך, שעה שהמדד המשולב משקף עד כה האטה קלה בלבד, מחירי המניות צופים התמתנות משמעותית הרבה יותר, זו ככל הנראה, תבוא לידי ביטוי בהמשך גם במדד המשולב. להערכת כלכלני בנק לאומי, חלק מעוצמת הירידות במניות נובע מאלמנטים פסיכולוגיים ולאו דווקא מתימחור נכון של השפעות ההאטה הצפויה.
בנק לאומי: המשקיעים בשוק המקומי פשוט פסימים
TheMarker
2.11.2008 / 10:16