לאור תוספות התשואה: בנק הפועלים - הגילונים מומלצים להשקעה אך רק במשקל נמוך

מסקירה שמפרסמת היום יחידת המחקר בבנק הפועלים עולה כי המק"מ לשנה סביר להשקעה לאור הנפקת המק"מ החדשה שמתכנן בנק ישראל. הגילונים מומלצים לאור תוספות התשואה אך מומלץ לשמור על משקל נמוך מהם בתיק השקעות, השחרים מומלצים במח"מ עד 4 שנים.



באיגרות חוב צמודות מדד ניכרת מגמה קצרת טווח, במדדי קצר עד 3 שנים מומלצים הצמודים הקצרים להשקעה במינון נמוך. מדדי בינוני ל-4-7 שנים מומלצים להשקעה הצמודים הבינוניים. מדדי הארוך-מעל 7 שנים מומלצות להשקעה במשקל נמוך.



מק"מ



בשבוע הבא מתכנן בנק ישראל להנפיק סדרת מק"מ חדשה לשנה 1119 (בהיקף של 6.5 מיליארד שקלים) במקום הסדרה הנפדית (שגודלה עומד על 8.3 מיליארד שקלים). תשואת המק"מ האחרון נותרה בתשואה של 3.5% בדומה לשבוע שעבר. להערכת כלכני בנק הפועלים, המק"מ בתשואתו הנוכחית סביר מומלץ להשקעה.



גילונים



הגילונים נסחרו בירידות שערים במהלך החודש האחרון, על רקע התגברות הציפיות להפחתות ריבית, אשר השתקפו בירידה חדה בתשואת המק"מים. כתוצאה מכך, חלה התרחבות נכרת בתוספות התשואה. ההחלטה להמשיך להשקיע בגילונים בתקופה של ריבית יורדת אינה טריוויאלית. מנגד, צריך לזכור כי תוספת התשואה הגלומה הגבוהה מפצה את המשקיעים לטווח ארוך. כחלק מאסטרטגיה של שמירה על מח"מ השקעה קצר ונזילות גבוהה, אנו סבורים כי הגילונים ראויים להשקעה בהתחשב בתוספות התשואה שגלומות בהם, אם כי משקלם בתיק צריך להיות נמוך.



שחרים



האפיק השקלי הממשלתי הוא האפיק המועדף להשקעה בתקופה הקרובה. להערכת כלכלני בנק הפועלים הירידות במחירי האנרגיה והסחורות, צפויות להפחית את הלחצים האינפלציוניים ולתמוך בהפחתות ריבית נוספות במהלך השנה הקרובה. שיפוע העקום השקלי תלול ומשקף פער של 2.2% בין האיגרת לשנה וחצי והאיגרת לעשר שנים קירוב. בבנק פועלים ממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ עד 4.5 שנים. (עד שחר 2682). רמת הסיכון בשחרים הארוכים גבוהה ולכן יש להשקיע בהם במינון נמוך.



איגרות חוב צמודות מדד - מגמה קצרת טווח



מדדי קצר עד 3 שנים



ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון המשיכו לרדת שבוע שישי ברציפות. המשך המהלך, מבטא את התגברות הערכות כי האינפלציה מאטה, וכי המשבר הגלובלי שהוביל לירידה במחירי הסחורות והאנרגיה ישמש כבלם אינפלציוני בעולם ובישראל.



המחלקה הכלכלית של הבנק, עדכנה את תחזיות האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים ל-1.40%. ציפיות האינפלציה הגלומות לשנה הגזרות מהשוק הן 0.45% כיום (לעומת 1% לפני שבוע). לפיכך, הצמודים הקצרים ראויים להשקעה. יחד עם זאת, סבורים בבנק הפועלים כי על רקע הערכות למדדים נמוכים בחודשים הקרובים חלקם של צמודים אלו בתיק ההשקעות צריך להיות קטן.



מדדי בינוני 4-7 שנים



ציפיות האינפלציה הגלומות בצמודים הבינוניים נמוכות ועומדות כיום על 1.4%-1.7%, לתקופות של 4-6.5 שנים. להערכתנו, מדובר בסביבת אינפלציה ממוצעת נמוכה. לפיכך, מותירים בבנק הפועלים את המלצתם באשר להשקעה בהם כמרכיב עיקרי באפיק הצמוד. (ללקוחות נטואיסטים יש עדיפות לגליל 5481 וגליל 5472).



מדדי ארוך - מעל 7 שנים



המסחר באפיק זה מוסיף להתאפיין בתנודתיות גבוהה. ציפיות האינפלציה הגלומות בצמודים הארוכים עומדות על 2% בלבד. על אף ציפיות האינפלציה הנמוכות בטווחים הארוכים בשילוב רמת תשואה גבוהה אשר תומכת בהשקעה בהם, אנו סבורים כי בהתחשב ברמת הסיכון, השקעה בצמודים הארוכים צריכה להיות במינון נמוך.