פריזמה: טבע תמחוק 200 מיליון דולר בגין השקעתה ב-ARS בשני הרבעונים הקרובים

בית ההשקעות פריזמה מתחיל היום לסקר את מניית ונוקב במחיר יעד של 56 דולר - 34% מעל מחירה של המניה בוול סטריט בנעילת המסחר ביום שישי. סטיוון טפר, אנליסט בפריזמה, מעריך כי פעילות הגנריקה של החברה תורחב משמעותית בשנים הקרובות, תוך שילוב של הגדלת נתח השוק בשווקים מבוססים, התרחבות ליעדים גיאוגרפיים חדשים הנמצאים בצמיחה והשקה מוגברת של מוצרים חדשים. להערכתו טבע תשיג צמיחה אורגנית של 18%-12% לשנה, ובכך תוכל לעמוד ביעדים שהציבה לעצמה לשנת 2012 - הכפלת המכירות והכפלת הרווח. טפר מעריך עוד כי מכירות תרופת המקורית של טבע לטיפול בפרקינסון, האזליקט, תגיע למכירות של מיליארד דולר ב-2016.

טפר מעריך עוד כי טבע תצטרך לבצע מחיקות נוספות במהלך שני הרבעונים הקרובים. המשמעותית שבהן היא בעבור אג"חים בריבית מכרז (ARS) בהיקף של כ-200 מיליון דולר. נכון לתום הרבעון השני, טבע מחזיקה באג"ח המורכב בהיקף של 274 מיליון דולר (לאחר שכבר מחקה 170 מיליון דולר בגין השקעה זו). טבע הודיעה באחרונה על קבלת פיצוי של 100 מיליון דולר בגין השקעה זו מבנק השקעות ששיווק לה את המכשיר. עוד הוא רואה ירידת ערך האחזקות במניות בהיקף של כמה עשרות מיליוני דולרים.

"הקופקסון, התרופה לטיפול בטרשת נפוצה, תמשיך בשנים הקרובות להיות פרת המזומנים של טבע, אך לא לאורך זמן. תרופות מקור חדשות הניתנות לבליעה (החל מ-2012), וגרסות גנריות (רק ב-2014) ינגסו באופן משמעותי בהיקף המכירות של הקופקסון. טבע תגדיל את נתח השוק בשאר העולם, שעומד כיום על 20% עד 30%, עד שנת 2012-2011, לרמה של כ-30% - בדומה לארה"ב. החל משנת 2013-2012 תחול ירידה של 25% בהיקף המכירות כתוצאה מכניסה של מתחרה עם תרופה אוראלית, והחל מאמצע 2015-2014 תחול ירידה של כ-70%-60%, כתוצאה מכניסה של מתחרים גנריים.

לאזילקט, לטיפול במחלת הפרקינסון, מציין טפר, יש פוטנציאל להפוך ל"כוכב עולה" בעקבות הניסוי הקליני האחרון שהוכיח כי הוא יעיל גם בהאטת המחלה. להערכתו, ההכנסות מהתרופה צפויות לגדול פי 3 עד 2012-2011, לרמה של כ-600 מיליון דולר ולהמשיך בצמיחה של 15%-10% עד שנת 2016, לרמה של כמיליארד דולר.