>> בית ההשקעות פריזמה החל אתמול לסקר את מניית טבע עם מחיר יעד של 56 דולר - 34% מעל מחיר המניה בוול סטריט בסוף השבוע שחלף. סטיבן טפר, אנליסט בפריזמה, מעריך כי פעילות הגנריקה של טבע תורחב משמעותית בשנים הקרובות, תוך שילוב של הגדלת נתח השוק בשווקים מבוססים, התרחבות ליעדים גיאוגרפיים חדשים הנמצאים בצמיחה והשקה מוגברת של מוצרים חדשים.
להערכתו, טבע תשיג צמיחה אורגנית של 12%-18% לשנה, ובכך תוכל לעמוד ביעדים שהציבה לעצמה ל-2012 - הכפלת המכירות והרווח. הערכה זו מתבססת על 4 מנועי צמיחה: רכישת באר ורכישות נוספות, התרחבות גיאוגרפית בשווקים מתעוררים, גידול בהשקות חדשות עם פקיעתם של פטנטים רבים ב-2009-2012 והשקעה בביוגנריקה, כמנוע צמיחה עתידי בתקופה שלאחר 2012.
טפר מעריך גם כי טבע תצטרך לבצע מחיקות נוספות בשני הרבעונים הקרובים. המשמעותית שבהן היא בעבור אג"ח בריבית מכרז (ARS) בהיקף של כ-200 מיליון דולר. עוד צופה טפר ירידת ערך באחזקות של טבע במניות של חברות אחרות, בהיקף של כמה עשרות מיליוני דולרים.
לדבריו, "הקופקסון, התרופה לטיפול בטרשת נפוצה, תמשיך בשנים הקרובות להיות פרת המזומנים של טבע, אך לא לאורך זמן. תרופות מקור חדשות הניתנות לבליעה (החל מ-2012) וגרסות גנריות (רק ב-2014) ינגסו באופן משמעותי בהיקף המכירות של הקופקסון.
"טבע תגדיל עד 2011-2012 את נתח השוק בשאר העולם, שהוא כיום 20%-30%, לרמה של כ-30%, בדומה לארה"ב. החל מ-2012-2013 תחול ירידה של 25% בהיקף המכירות, כתוצאה מכניסה של מתחרה עם תרופה אוראלית, והחל מ-2014-2015 תחול ירידה של כ-60%-70% כתוצאה מכניסה של מתחרים גנריים".
טפר מציין כי לתרופת האזילקט, לטיפול במחלת פרקינסון, יש פוטנציאל להיהפך ל"כוכב עולה" בעקבות הניסוי הקליני האחרון, שהוכיח כי היא יעילה גם בהאטת המחלה. להערכתו, ההכנסות מהתרופה צפויות לגדול פי 3 עד 2011-2012, לכ-600 מיליון דולר, ולהמשיך בצמיחה של 10%-15% עד שנת 2016, לרמה של כמיליארד דולר.
בפריזמה מעריכים גם כי מוצרי האסטמה של טבע צפויים להגיע ב-2009 להיקף מכירות של כמיליארד דולר.
פריזמה: טבע תמחק 200 מיליון דולר בגין השקעתה ב-ARS
מאת נתן שבע
3.11.2008 / 7:13