>> דלק נדל"ן, הנמצאת בשליטת יצחק תשובה, המשיכה לספק כותרות גם אתמול. 24 שעות בלבד לאחר שהודיעה על תחילתו של הסדר מול בעלי האג"ח של החברה, חזרה בה דלק נדל"ן מהצעתה. "בסך הכל רצינו להיטיב עם מחזיקי האג"ח, החוששים ליכולת הפרעון של החברה, והצענו להם חלופה שהיא אופציה, אך לא חובה. עם זאת באנו לברך, אך יצאנו מקללים", אמר אתמול מנכ"ל דלק נדל"ן, איליק רוז'נסקי.
"לאחר זרם טלפונים שקיבלנו מבכירים בשוק ההון, מנהלי חברות הביטוח, קרנות פנסיה, קופות גמל ובתי השקעות, שהביעו התנגדות גורפת למהלך, גם בעקבות הפרשנות שפורסמה ב-TheMarker, הדבר גרם לי ולדירקטוריון החברה לבטל את התוכנית".
מה הן החלופות העומדות בפניכם כעת?
"כל החלופות פתוחות בפנינו, לא קיבלנו עדיין החלטה, ויכול להיות שלא נעשה דבר לגבי סדרות האג"ח, אלא נציג תוכנית אסטרטגית עסקית לגבי הפעילות העתידית של החברה שתסייע לרכוש חזרה את אמון המשקיעים בשוק".
האם חברת הביטוח מגדל, השותפה שלכם בדלק נדל"ן נכסים מניבים, התנגדו למהלך?
"לא הגענו איתם לשיחות קונקרטיות, אך אני מאמין שבסופו של דבר היינו משכנעים אותם".
אתה יכול להבטיח למשקיעים המודאגים כי אתם תחזירו כל שקל מתוך המיליארדים שאתם חייבים?
"דלק נדל"ן עמדה עד כה בכל התחייבויותיה, כולל גיוס של מיליארד שקל תוך פחות משבועיים לצורך פירעון ההלוואה למריל לינץ' בגין רכישת רודשף (תחנות בצדי הדרך בבריטניה, מ.ר). כך שכרגע אני לא רואה שום סיבה שהמשקיעים של דלק נדל"ן יחששו ליכולת פרעון החובות של החברה".
הפסד של 41% מההשקעה
במסגרת התוכנית התכוונה דלק נדל"ן להציע לבעלי סדרות אג"ח ג' (אג"ח להמרה) ואג"ח סדרה ד' בהיקף כולל של כ-657 מיליון שקל, להחליף חלק מאגרות החוב בסדרת אג"ח אחת חדשה בריבית גבוהה יותר, שתובטח בשיעבוד נכסים מניבים בישראל בשווי של 300 מיליון שקל. מדובר בנכסים שבהם מחזיקה החברה הבת דלק נדל"ן נכסים מניבים שבשליטת דלק נדל"ן (80%) וחברת הביטוח מגדל (20%).
דלק נדל"ן הציעה לבעלי האג"ח סדרה ג' בגין כל 100 ערך נקוב של אג"ח למכור 65 ערך נקוב של הסדרה החדשה, ולבעלי האג"ח סדרה ד' הציעה בגין כל 100 ערך נקוב של אג"ח למכור 58 ערך נקוב של הסדרה החדשה. אמנם מדובר היה בפרמיה של כ-25% לעומת המחיר בשוק, אך מדובר היה, למעשה, בהפסד של כ-41% מהשקעה - שהם כ-340 מיליון שקל.
"שתשובה יזרים לחברה כסף"
מנהל בכיר בשוק ההון אמר אתמול: "לא קיבלנו הצעה מפורטת של דלק נדל"ן לגבי הקופון שסדרת האג"ח החדשה תשלם וגם מה השווי הכלכלי האמיתי של הנכסים המשמשים כבטוחה. ראינו כבר את עבודת השמאים של דלק נדל"ן בבריטניה ובמקומות נוספים ברחבי העולם.
"הרצון של דלק נדל"ן להקטין החוב ברור לפני שמצבה ידרדר עוד יותר, אך עם זאת עד שתשובה לא יזרים באופן אישי 100-150 מיליון שקל לדלק נדל"ן (ולא באמצעות רכישת מניות על ידי קבוצת דלק של דלק נדל"ן) - בשילוב הצעת רכש משופרת לסדרות האג"ח, לצד הענקת האופציות למניות דלק נדל"ן - ספק רב אם מחזיקי האג"ח של דלק נדל"ן ילכו לקראת החברה. צריך להבין כי הזמנים בשווקים ישתנו, וכשאתה ממונף בצורה כה מטורפת, אתה לא יכול שלא להעניק 'סוכריות' כלשהן למשקיעים".
מניית דלק נדל"ן זינקה אתמול בכ-20.5%, ואילו שעריהן של האג"ח ג' וד' ירדו קלות.
יצחק תשובה הבין שטעה
מאת מיכאל רוכוורגר
5.11.2008 / 6:54