אי.בי.אי: סלקום היא לא הפייבוריטית להשקעה בענף הסלולאר

למרות ש לא נסחרת במחיר עודף ולמרות תשואת הדיבידנד הגבוהה קיימות אלטרנטיבות השקעה מעניינות יותר ממנה גם בשוק התקשורת עצמו, כך מעריך הבוקר האנליסט אורי ליכט מבית ההשקעות אי.בי.אי. מחיר היעד של סלקום באי.בי.אי 125 שקל בהמלצת 'ניטרלי'. סלקום נסחרת סביב שער של 108 שקל למניה.

סלקום צפויה לפרסם את דו"חותיה הכספיים ביום שני ה-10 לנובמבר והדו"חות צפויים להיות טובים ולהצביע על המשך צמיחה במכירות, שיעורי רווחיות גבוהים ותזרים מזומנים חזק. עם זאת באי.בי.אי לא צופים לסלקום לרבעון שיא בשל עלייה בהוצאות הסבסוד שיפגעו ברווחיות וישפיעו גם על הרבעון הרביעי.

לדברי ליכט מבט על ענף הסלולר מלמד כי שנת 2009 הולכת להיות שנה מאתגרת יותר עבור החברות. האטה מאקרו כלכלית אפשרית לצד שיעורי החדירה הגבוהים צפויים להקשות על הצמיחה, הרשת החדשה שפלאפון מקימה עשויה לעורר מחדש את התחרות המנומנמת והמשך רגולציה תקשה על החברות לבצע קפיצת מדרגה נוספת בפעילותן.

חברות הסלולר בישראל הם חברות טובות עם הנהלות יציבות אשר מספקות תשואת דיבידנד גבוהה שנעה סביב ה-8-10%. למרות זאת מעריכים באי.בי.אי כי בחינת יחס הסיכון והסיכוי שבהשקעה בסלקום יש משקל רב לאלטרנטיבת ההשקעה.

להערכת אי.בי.אי סלקום צפויה להציג צמיחה של 3.6% במכירות לרמה של 1.63 מיליארד שקל. הצמיחה צפויה להגיע בעיקר מצמיחה של 3.6% בתחום השירותים. הצמיחה תתאפשר להערכתנו מגידול בהכנסות משירותי דור שלישי בעקבות גיוס של כ-75 אלף מנויים חדשים, מהמשך גיוס לקוחות ומגידול בדקות השיחה. הצמיחה מתקזזת על רקע הפחתת דמי הקישוריות רגולציה והתחזקות התחרות אשר צפויה להערכתנו לשחוק את ההכנסה הממוצעת לדקת שיחה (ללא נתונים) בשיעור של 3%.

עוד העריכו בבית ההשקעות כי סלקום תציג שיעורי EBITDA של 37.2% לרמה של 605 מיליון שקל. הרווחיות תרד מעט בהשוואה לרבעון קודם בשל עלייה בהוצאות הסבסוד של לקוחות חדשים. אנו מעריכים שמגמה זאת תמשך לתוך הרבעון הרביעי של השנה בשל הרצון של חברות הסלולר לגייס כמה שיותר לקוחות לפני ה- 1 בינואר, אז הן יהיו מחויבות לשווק מסלולים שבהם אסור להעלות מחירים במהלך תקופת ההתחייבות.

הרווח הנקי של סלקום צפוי לעמוד על 231 מיליון שקל קיטון של 14.4% בהשוואה לרבעון מקביל וכמעט ללא שינוי בהשוואה לרבעון קודם. בהשוואה לרבעון מקביל תרשם ירידה בעקבות ביטול ההפרשות שהובילו להחזרי מס שאפיינו את הרבעון המקביל בעקבות פסיקת פזגז. בכל אופן גם הרבעון הזה כמו המקביל והקודם התאפיינו בהוצאות מימון גבוהות בעקבות החוב הצמוד של החברה.