בבנק הפועלים אופטימיים: המשבר עמוק וחובק עולם אך פעולות הממשל יבלמו אותו; נראה צמיחה כבר ב-2009

"המשבר עדיין בעיצומו, סופו והשלכותיו אינם ידועים, אך ברור שהוא עמוק, חובק עולם ואינו פוסח על אף כלכלה. הצמיחה במדינות המפותחות בשנת 2009 צפויה להיות שלילית והצמיחה העולמית צפויה לרדת לרמה של כ-1.2% בלבד. עם זאת ועל אף החששות הרבים, קונצנזוס התחזיות מניח שפעולות החילוץ האגרסיוויות יצליחו לבלום את המשבר והכלכלה הגלובלית תעבור לצמיחה, גם אם איטית, במחצית השנייה של 2009. אנו מאמצים בהערכותינו תחזית זו, על כל אי-הוודאות הכרוכה בה". כך כותב הכלכלן הראשי של בנק הפועלים, פרופ' ליאו ליידרמן, בסקירה החודשית שמוציא הבנק.

גם ביחס לישראל, מגלה ליידרמן אופטימיות וכותב כי "באופן יחסי נמנענו מאם כל חטאת", כלומר לא התפתחה בועה בשוק הנדל"ן והסקטור הפיננסי שמר על איתנות גבוהה ולכן לא נזקק לסיוע השלטונות. למרות זאת, "בעידן הגלובליזציה לא נימנע מתשלום המחיר" כותבים בבנק. "השווקים הפיננסיים בישראל הציגו ירידות מחירים דומות לאלו שמעבר לים וגם הכלכלה הריאלית צפויה להיפגע באופן משמעותי".

בבנק מעריכים כי בשני הרבעונים הקרובים נראה האטה חדה בצמיחה בעיקר כתוצאה מפגיעה חדה בצריכה הפרטית לאור החששות הגוברים מהמיתון המתקרב וההפסדים הגדולים בשוק ההון. אי לכך, מפחיתים בהפועלים את תחזית הצמיחה לשנת 2009 לשיעור של 1.8%, שהוא קיפאון בצמיחה לנפש. תרחיש אחר שמתווים בהפועלים מדבר על עלייה בשיעור האבטלה לרמה של 7.5% לעומת סביב 6% כיום.

ב-12 החודשים הקרובים צפויה האינפלציה להסתכם ב-1.4% ובהפועלים מעריכים כי לאחר שהאינפלציה ירדה מסדר היום, סביר שריבית בנק ישראל בחודשים הקרובים תלך ותרד בעקבות השינויים בעולם ובעיקר באירופה. "בהתייחס לציפיות האינפלציה הקרובות לאפס, הריבית הריאלית עדיין גבוהה לזמן מיתון, ולכן אנו מעריכים כי היא תמשיך לרדת בחודשים הקרובים ל-3% ואולי אף פחות מכך", כותבים בבנק. ליידרמן גם מעריך כי צפויה עונת דו"חות לא קלה אולם בתנאי השוק הנוכחיים להתנהגות השווקים הגלובליים תהיה השפעה דומיננטית יותר על המסחר מאשר לתוצאות הכספיות של החברות.

הנפגעת העיקרית: אירופה

בהפועלים מסבירים כי בשיח הכלכלי ניתן למצוא יותר ויותר השוואות בין המשבר הנוכחי למשבר הגדול של שנות ה-30 ומול המשבר שפקד את יפאן בסוף שנות ה-80. "בשני המקרים ניתן למצוא קווי דמיון רבים לנעשה כיום, והשווקים בהחלט מגלמים חשש להשלכות דומות, שכן משברים אלו היו ארוכים ועמוקים. יחד עם זאת, אין משבר זהה למשנהו ולו רק בשל העובדה שקובעי המדיניות מיישמים את לקחי העבר". הלקחים הללו הם גם הסיבה למעבר לפסי צמיחה שצופים בהפועלים.

מקור המשבר אמנם טמון בארה"ב אולם בהפועלים מעריכים כי גוש היורו מסתמן כאחד הנפגעים העיקריים מהמשבר שכן מרבית המדינות בגוש האירו וכן אנגליה צפויות להציג צמיחה שלילית ברבעונים הקרובים. הצמיחה ב-2009 צפויה להיות שלילית במרבית המדינות ובממוצע אף גרועה מזו שבארה"ב. הערכה זו מתבססת על מספר גורמים: המדיניות הכלכלית הננקטת בארה"ב נחרצת יותר, הכלכלה האירופית נחשבת לפחות גמישה ותחרותית מזו האמריקאית וכן מחירי הנדל"ן באירופה טרם ירדו כמו בארה"ב. במדינות בהן מחירי הנדל"ן עלו בשנים האחרונות באופן חד, כמו אנגליה, ספרד ואירלנד, המיתון צפוי להיות ממושך ועמוק יותר.