בנק הפועלים: מחירי שכר הדירה עומדים לרדת

"הצריכה הפרטית לנפש בישראל תצטמצם בשל פגיעה באמון הצרכנים הן כתוצאה מירידת ערך נכסיהם והן בעקבות חששות למצב התעסוקה העתידי" כך כותב הכלכלן הראשי של בנק הפועלים, פרופ' ליאו ליידרמן, בסקירה החודשית שמוציא הבנק.



ליידרמן צופה עלייה של הגירעון התקציבי בישראל לשיעור של 3% מהתמ"ג, לעומת יעד האוצר של 1%. מחירי שכר הדירה לא ימשיכו לעלות בעת מיתון, כך שגם גורם זה צפוי להביא להתמתנות באינפלציה. ירידת מחירי הסחורות תתורגם באופן חלקי בלבד להוזלות מחירים - מחירי החשמל לדוגמה צפויים לעלות למרות ירידת מחירי האנרגיה. בבנק הפועלים צופים אינפלציה של כ-1.4% ב-12 החודשים הקרובים.



הסחר העולמי בסחורות ובשירותים צפוי לגדול בשנה הבאה בכ-4%, הגידול ביצוא של ישראל יגדל בשיעור דומה ואף נמוך יותר. המיתון העולמי צפוי להשפיע גם על ההשקעות בטכנולוגיה של החברות, דבר שישפיע גם על תעשיית ההי-טק המקומית. גם הגידול בהשקעות בנכסים קבועים צפוי להיבלם - תוצאה של קושי בגיוס מקורות מימון ועלייה ברמת הסיכון.



אותות ההאטה והירידה ברווחיות כבר ניכרים בתקציב המדינה. ההכנסות ממסים יורדות בחודשים האחרונים בשיעורים חדים לעומת החודשים המקבילים אשתקד, והערכת בנק הפועלים היא שגם בשנת 2009 המצב יהיה דומה.



לדברי ליידרמן "הגירעון התקציבי בישראל יעלה לכ-3% מהתמ"ג לעומת יעד של 1%. יש להניח שכל עוד הגירעון הוא בסדר גודל זה לא יינקטו צעדים מרחיקי לכת על מנת לצמצמו בעת מיתון, וכמו כן הוא לא יהווה שיקול מרכזי בהחלטות המוניטריות. מגפת ההלאמות בארה"ב ובאירופה צפויה להגדיל את הגירעונות התקציביים והחובות הציבוריים ברחבי העולם, כך שגם מבחינה זו ישראל לא תבלוט לשלילה".



"נדיר אמנם, לראות מצב שבו מדד המחירים לצרכן עולה ב-12 החודשים האחרונים ב-5.5% ושוק ההון צופה קדימה אינפלציה אפסית, אך זה המצב עתה בעקבות הירידה החדה במחירי הסחורות והחששות ממיתון" מוסיף ליידרמן.



מחירי הסחורות, בעיקר הנפט, היו הסיבה העיקרית לאינפלציה הגבוהה בשנה האחרונה, ובחודשים האחרונים הצטרף אליהם גם סעיף הדיור. למעשה ברבעון השלישי של השנה עיקר העלייה באינפלציה נבע מהתייקרות של 8.2% בסעיף הדיור. מחירי הסחורות ירדו באופן חד וסביר להניח שגם מחירי שכר הדירה לא ימשיכו לעלות בעת מיתון, כך שגם גורם זה צפוי להביא להתמתנות באינפלציה.



להערכת כלכלני בנק הפועלים האינפלציה עדיין תהיה גבוהה יותר מזו הנגזרת משוק ההון וירידת מחירי הסחורות תתורגם באופן חלקי בלבד להוזלות מחירים - מחירי החשמל לדוגמה צפויים לעלות למרות ירידת מחירי האנרגיה. בבנק הפועלים צופים אינפלציה של כ-1.4% ב-12 החודשים הקרובים.



לאחר שהאינפלציה ירדה מסדר היום, סביר שריבית בנק ישראל בחודשים הקרובים תלך בעקבות השינויים בעולם ובעיקר באירופה. בהתייחס לציפיות האינפלציה הקרובות לאפס, הריבית הריאלית עדיין גבוהה לזמן מיתון, ולכן אנו מעריכים כי היא תמשיך לרדת בחודשים הקרובים ל-3% ואולי אף פחות מכך.