בתי ההשקעות על נייס: חשיבות משנית לתוצאות הרבעון לעומת התבטאויות ההנהלה לגבי העתיד

נייס תפרסם את דו"חות הרבעון השלישי של שנת 2008 ביום רביעי ה-12 לנובמבר לפני פתיחת המסחר בארה"ב. לקראת פירסום הדו"חות מפרסמים האנליסטים של בתי ההשקעות כלל פיננסים ולידר שוקי הון הערכות לגבי הדו"חות ולגבי האופק הכלכלי של עד סוף שנת 2008 ו-2009.

לידר שוקי הון וכלל פיננסים אוחזים בדעה אחת שדו"חות רבעון שלוש הם החלק הפחות מעניין בכל מה שקשור לנייס ומציינים בדאגה מסויימת את העובדה שנייס פירסמה את מועד הדו"חות ללא הערות נוספות. "בשנתיים האחרונות פירסמה נייס הערכות לגבי השנה הבאה כבר ברבעון השלישי ולכן אם אכן תפרסם הערכות לגבי 2009 הם יתפסו את מרכז תשומת הלב" אומר האנליסט צחי אברהם מכלל פיננסים.

לדברי אברהם התחום כולו סובל ממשבר שכבר התבטא בתחזיות של סיסקו ואמדוקס לרבעון הבא. בכלל פיננסים מדגישים כי גם תחת סיכון גבוה מבעבר הם חוזרים על המלצת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 35 דולר.

נייס נסחרת במכפיל של 13.4 נון גאפ על הרווחים הצפויים לשנת 2008. מחיר הנוכחי של נייס משקף לדברי אברהם ציפיות רעות ומופרזות. לדבריו "השילוב של מכפילים נמוכים, 7.1 דולר למניה ומוצרי תוכנה מובילים בנישה אטרקטיבית, תומכים כולם במחיר גבוה הרבה יותר כל עוד לא מניחים "יובש" טוטאלי בתחום ההוצאות ההוניות על טכנולוגיה בקרב החברות הרלוונטיות".

התחום הביטחוני בו עוסקת נייס הציג צמיחה של 25% במחצית הראשונה של השנה והוא אמור להציג לתמוך בצמיחת החברה גם ברבעונים הבאים לאחר שצבר השיא הנוכחי נתמך על ידי שורה של זכיות במכרזים בתחום הביטחוני, בהיקפים גדולים מאילו שנחתמו בעבר, בחלקם בשל תפיסת העמדה של קבלן ראשי בפרויקט.

בכלל פיננסים בוטחים בתחום הביטחוני, הן בזכיות מהעבר והן באילו שיבואו שידאגו לצמיחה בשנת 2009 הלא פשוטה. החשש מגיע דרך התחום הארגוני, נייס ממשיכה לשפר את תוכנות הדגל שלה אבל התחום כולו סובל ממשבר שכבר התבטא בתחזיות של סיסקו ואמדוקס לרבעון הבא.

נייס העלתה את טווח הכנסותיה ל-2008 מ-619-634 מיליון דולר ל-627-635 מיליון דולר ללא שינוי ברווח למניה שנותר בין 1.65-1.75 מיליון דולר. התחזית לרבעון השלישי: הכנסות בין 159-163 מיליון דולר ורווח למניה בטווח 41-45 סנט למניה. בכלל פיננסים מצפים ל-EPS של 1.68 דולר לשנת 2008 ו-1.84 דולר לשנה הבאה.

"אין ספק שהמוסדות הפיננסיים, הן בארה"ב ומחוצה לה, מצויים במשבר שלא היה כמותו עשרות שנים. השאלה המרכזית היא מה יהיה היקף הפגיעה בהשקעות הטכנולוגיה של החברות" אומר אברהם. בכלל מעריכים ירידה מסוימת במכירות על רקע ירידה בפעילות וצמצום הוצאות הוניות, אך מאמינים שלב הפעילות, ה-Contact Center ימשיך לצמוח אם כי במספרים נמוכים יותר, שעלולים ללחוץ מטה על ההערכות לשנת 2009.

להערכת האנליסט ערן יעקובי מלידר שוקי הון "בימים אלה נראה כי לתוצאות הרבעון חשיבות משנית לעומת התבטאות ההנהלה לגבי העתיד". יעקובי קובע לנייס המלצת 'תשואת יתר' אך לדבריו לא ניתן לקבוע את מחיר היעד של נייס כרגע.

לדברי יעקובי "התבטאות חיובית של ההנהלה לגבי העתיד תצדיק מכפילים גבוהים יותר, וגם בהנחה של סטייה של 10% לרעה ברווח למניה של שנה הבאה (1.8 דולר למניה), מדובר במכפיל הנמוך מ-13". בלידר שוקי הון צופים לנייס הכנסות של 630 מיליון דולר ורווח למניה של 1.66 דולר.

בלידר שוקי הון מזכירים כי בשיחת הועידה של הרבעון הקודם, הפגינה נייס אופטימיות רבה לגבי מצב העסקים שלה והיכולת לעמוד בהנחיות השנתיות. להערכת האנליסט ערן יעקובי מלידר "השוק הבטחוני מתחיל לתרום ביתר שאת ליציבות החברה ומעניין יהיה לשמוע האם יש רכישה באופק".

בלידר מאמינים כי יחס ה-Book to Bill ימשיך להיות בתחום של 1 ואולי אף מעט מעליו – נתון המראה על המשך צמיחה של החברה ברבעונים הבאים. יש לציין כי החוזים עליהם הודיעה החברה במהלך הרבעון השני ולאחריו עודדים לגבי ההמשך. רוח גבית למניה תהיה כמובן התבטאות אופטימית לגבי השנה הבאה בהתייחס לצבר הזמנות ולעסקאות פוטנציאליות.

לסיכום אומר יעקובי כי "גם בתקופה זו נייס היא אחת הבודדות המומלצות על ידינו במגזר הטכנולוגיה. אנו בוטחים בהנהלת החברה שתדע להיחלץ ממשבר המאקרו מחוזקת - השקת מוצרים חדשים לשוק הזוכים לתגובות מצויינות מחברות מחקר בלתי תלויות והזדמנויות נגיסה בנתח השוק של מתחרות קטנות".