העולם השתגע, החוקים נשברו

>> העולם השתגע. כל הכללים של מדיניות שקולה ומדודה - נשברו. הפחד מההוריקן הפיננסי שיגרום לפשיטות רגל ולמיתון כבד הוביל את כל הנגידים בעולם לשתף פעולה ולהוריד ריבית באופן חסר תקדים - לא בתאריכים הרגילים, לא בסוף חודש, אלא באופן חריף וחד ולא צפוי מראש, בקצב שלא היינו חולמים עליו לפני חודשיים.

פעם זה היה בלתי אפשרי להוריד או להעלות ריבית שלא בתאריך הקבוע. אמרו אז שכל פעולה כזו תשדר לשוק פניקה, לכן צריך לחכות לסוף החודש ואז להכריע בשכל ובקור רוח.



אבל ה-15 בספטמבר, היום שבו ליהמן ברדרס פשט רגל, שינה את כל החוקים וכל המגבלות. ההוריקן הפיננסי הוביל את הנגידים לשנות כיוון: לא אכפת להם מה יקרה לאינפלציה. מעניין אותם רק דבר אחד: למנוע מיתון כבד.



לכן הוריד הנגיד האמריקאי את הריבית לשפל של 1%, והנגיד הבריטי הוריד את הריבית ב-1.5% תמימים לרמה של 3.0%. גם הבנק המרכזי האירופי הוריד את הריבית ב-0.5% לרמה של 3.25%, ואפילו היפאנים, שכל כך אוהבים יציבות, הורידו את הריבית מ-0.5% ל-0.3% בלבד.



ואז הבין סטנלי פישר, שמאוד מחובר לכלכלה העולמית, שאסור לו להישאר לבד - והוריד גם הוא את הריבית ב-0.5%, לרמה הבריטית, כלומר ל-3.0% בלבד - הרמה הנמוכה ביותר בישראל מאז ומעולם. התקווה היא שהורדת הריבית תאיץ את הפעילות הכלכלית, כי לבנקים יהיה יותר כדאי להלוות ולחברות יותר כדאי לקחת אשראי.



לא מזמן שאלתי את פישר אם הוא מאמין שהורדת ריבית באמת משפיעה על פעילות האשראי, לאור העובדה שהבנקים חוששים מפשיטות רגל ולכן לא מגדילים קווי אשראי ולא ממחזרים הלוואות. פישר ענה שאם הריבית באמת לא משפיעה, הוא יכול היה, לכאורה, להעלות את הריבית בלי שיקרה דבר. אך משום שכתוצאה מהעלאת ריבית, האשראי במשק יפחת והפעילות תיפגע, ברור שצריך להוריד את הריבית, ושזו פעולה משמעותית. זאת משום שהכלכלה פועלת בשוליים, ובשוליים ברור שלבנקים יהיה כדאי יותר ופחות מסוכן להלוות עכשיו - כאשר הריבית נמוכה יותר - ולכן יש להוריד את הריבית.