לידר שוקי הון: סלקום ופרטנר הן האלטרנטיבה המועדפת להשקעה במניות

חברות הסלולר ו פירסמו לאחרונה את דו"חות הרבעון השלישי לשנת 2008 והציגו בהם תוצאות מצויינות. לדברי האנליסט ערן יעקובי מלידר שוקי הון השוואה של פרמטרים תפעוליים, פיננסיים והבדלי תימחור בין שתי החברות אינו מאפשר לסמן חברה אחת שהציגה רבעון טוב יותר באופן מובהק, אולם נכון להיום, סלקום נסחרת בחסר עמוק יותר ולכן הועלתה ההמלצה לסלקום מ'תשואת יתר' ל'קנייה'.

בבית ההשקעות לא משנים את מחירי היעד, גם אחרי התחשבות בדיבידנד, של שתי החברות, מחיר היעד של סלקום 140 שקל למניה ושל פרטנר 82 שקל למניה. בבית ההשקעות מעלים המלצה לסלקום על רקע ירידות חדות יותר בשערה. המלצה על פרטנר נשארת 'תשואת יתר'. לדברי יעקובי "בתקופה קשה זו, שתי חברות הסלולר בישראל הן עדיין אלטרנטיבה מועדפת להשקעה במניות, קשה לנו לאתר השקעה יותר סולידית במניות בתקופה זו".

בהיבט הנתונים התפעוליים מציינים בלידר שפרטנר גרעה כ-70 אלף מנויים בשני הרבעונים האחרונים, נתון המקטין את בסיס הלקוחות מחד, אך מגדיל את ה-ARPU מאידך. סלקום מצמצמת פערים בהיבט של מנויים המשלמים מראש על השיחות, מנויי דור 3, והכנסות מתוכן. ההכנסה לדקת שיחה, יציבה יחסית ברבעונים האחרונים של שתי החברות, כאשר ההכנסות מתוכן הולכות וצומחות.

סלקום ופרטנר הציגו ברבעון 3 צמיחה נאה בהכנסות משירותי סלולר. נתוני הרווחיות דומים בשתי החברות כאשר ה-EBITDA של סלקום מוטה מעט מעלה בשל שימוש בתקינה החשבונאית החדשה ה-IFRS. לסלקום רווח תזרימי בניכוי השקעות באזור חצי מיליארד שקל ותשואת תזרים באזור ה-4%. בבית ההש'עות מציינים שפרטנר בניגוד לסלקום משתפת את המשקיעים בהיקף נמוך יותר מרווחיותה.

הרבעון הרביעי של שתי חברות הסלולר חלש באופן מסורתי. בלידר מציינים את העובדה שהפעם תקופת החגים התרחשה ברבעון שלוש ומכאן שהרבעון הרביעי צפוי להיות פחות טוב משמעותית. לגבי שנת 2009 צופים בבית ההשקעות שהאיום העיקרי הוא השקת הרשת החדשה של פלאפון שתגרור גידול מסויים בהוצאות של סלקום ופרטנר, אולם אנו לא צופים שינויים משמעותיים במבנה הענף.

בבית ההשקעות לא רואים איום ברגולציה הכרוכה ב-WiMAX ו-MVNO כמשתנה שיש לקחת בחשבון בשנה הקרובה. להערכת יעקובי בשנת 2009, שתי החברות תמשכנה לצמוח תוך שמירה על רווחיות גבוהה. בבית ההשקעות לא חוזים פגיעה בתשלומי הדיווידנד בשנה הקרובה. שיעור ההיוון של לידר שוקי הון לשתי החברות עומד על 9.5%.