פועלים סהר: מחירי הנדל"ן המניב ירדו ב-15%-20%; צפי לירידה של 10% בדירות למגורים

לאור פירסום דו"חות ביום שני מפרסמים היום בפועלים סהר סקירה עתידית על נתח הנדל"ן בו פועלת נכסים ובניין באמצעות חברת גב ים הרווחית ובעלת הסיכון התפעולי נמוך ובאמצעות הפעילות בחו"ל לה חשופה החברה באמצעות ההשקעה המהותית בפרויקט הפלאזה בווגאס. האחרונה היא בעלת סיכון גבוה לאור מצב שוק הנדל"ן בווגאס ומצוקת האשראי.

השווי הכלכלי למניית המוערך על ידי פועלים סהר עומד על יעד של 925 שקל למניה המשקף דיסקאונט של 55% לעומת מחיר השוק בהמלצת 'קנייה'. להערכת האנליסטית לאה ברמן מפועלים סהר, גב ים היא רווחית ובעלת איתנות פיננסית גבוה ומקנה למשקיע בה ותשואת דיווידנד נאה. גב ים מומלצת להערכת ברמן, להשקעה באופן ישיר ומקנה למשקיע בה ותשואת דיווידנד נאה.

לגבי קבוצת נכסים ובניין מעריכים בפועלים סהר כי מדובר בהשקעה בעלת אופק זמן ארוך וסיכון גבוה. מודל הערכת השווי לקבוצה של פועלים סהר כולל הפרשה לירידת ערך בגין ההשקעה בפלאזה לאס ווגאס בסך של 580 מיליון דולר, והפחתות ערך נוספות לנכסים מניבים בשוויץ גרמניה ומלונות בגרמניה. מחיר היעד הוא 375 שקל למניה המשקף דיסקאונט של 66% ממחירה כיום בהמלצת 'קנייה' ומומלצת למשקיע בעל האופק הרחוק.

המשבר העולמי והמיתון הצפוי בשוק המקומי לא השפיעו בשלב זה על תוצאותיה הכספיות של גב ים, לאור גידול בהכנסות ושמירה על שיעורי תפוסה של 95% בנכסיה המניבים נכון לסוף ספטמבר. לדברי ברמן "נכון להיום קיימות אינדקציות ברורות לירידת מחירים ממוצעת באיזורי הביקוש בשיעור של 15%-20% ובהתאם לכך התשואות מגלמות את ירידת המחירים ועומדות על כ-8.5% לעומת 7.5% עד לאחרונה".

להערכת ברמן מצב של התמוטטות שוק הנדל"ן המניב בדומה להתפוצצות בועת הנדל"ן ב-2000-2002, אינו צפוי, מאחר וכיום אין עודפי היצע גדולים של בנייני משרדים באזורי הביקוש. גב ים אינה חסינה מפני השלכות המיתון הצפוי וכבר מהדו"חות של רבעון שלוש ניתן לראות האטה בקצב הקמת פרויקטים חדשים.

המיתון במשק הישראלי נמצא בפתח, כאשר ישנה קורלציה גבוהה בין שוק הנדל"ן לבין משבר כלכלי ומיתון. לדברי ברמן צפויה להיות לכך השפעה על קצב מכירת הדירות למגורים של נווה גד מקבוצת נכסים ובניין ברבעונים הקרובים תוך ירידה מסוימת של עד 10% במחירי הדירות".