התאוששות השווקים בעולם: מי מושפע ומי משפיע - הסחורות, הדולר או שוק המניות?

ממצב של צמיחה שלילית בעולם בתוספת ירידות חדות בשוק הסחורות והאנרגיה, כאשר הדולר והיין רושמים עליות במסגרת הבריחה מסיכונים ושוק המניות צונח משתנה לפתע התמונה ושוקי המניות בארה"ב ובעולם לא מפסיקים לעלות. האם העליות מסמנות שהמיתון העולמי מתפוגג? למרבה הצער לא אבל בכדי להבין קצת את התמונה כדאי להתמקד בעיקר במהלכים אשר עשו הסחורות כגון הנפט והזהב, מי הושפע או לחילופין השפיע על התנודות בשוק.



הזהב הגיע לשיאו ב-17 למרץ השנה, כאשר אונקיה בודדת נסחרה סביב הרמות של 1,033.90 דולר לאחר שג'יי.פי מורגן רכש את באר סטרנס בכדי למנוע את קריסתו בשל קשיי נזילות. מנקודת השיא הזו צנח שער הזהב לשפל של 681 דולר לאונקיה ב-24 לאוקטובר כשהמשקיעים נאלצו למכור את אחזקתם בזהב בכדי להגדיל מזומן ולכסות על הפסדים בנכסים אחרים.



ביום שלישי ה-25 לנובמבר נסגר המסחר בחוזה על הזהב ברמה של 820.65 דולר לאונקיה, הראלי הארוך ביותר מאז חודש יולי אשר נמשך 4 ימים ברציפות, כאשר הירידות בשטר הירוק אל מול היורו מעלות את האטרקטיביות למתכת היקרה כהשקעה אלטרנטיבית.



הדולר האמריקאי איבד בשלושת הימים האחרונים גובה אל מול היורו והעלה את הביקושים לזהב. בין הסיבות להתחזקות הדולר ניתן למנות את הידיעה מיום שישי לפיה הנשיא הנבחר ימנה את נשיא הפדרל רזרב של ניו יורק, טימותי גייטנר לשר האוצר החדש. המינוי החדש דחף את שוק המניות מעלה ומנגד הוריד את הביקושים לשטר הירוק בגלל הסנטימנט החיובי שקיבלו המשקיעים ולאור הצפי שהשר החדש יתמוך בחילוץ החברות הפיננסיות אשר נמצאות בקשיי נזילות.



גורם נוסף הוא החלטת הממשל האמריקאי ביום שני, להזרים 20 מיליארד דולר לסיטי גרופ בכדי למנוע את קריסתו. ההחלטה נסכה ביטחון במשקיעים אשר החלו בקניות מסיביות של המניות והעלו את המדדים המובילים בצורה קיצונית, והדגישו שהביקושים לסחורות צפויים לעלות על רקע הציפיות לצמיחה כלכלית חיובית.



ביום שלישי התחייב הפדרל רזרב להקצות 800 מיליארד דולר בכדי לעזור ולהקל על בעלי הבתים, הצרכנים ועסקים קטנים להתאושש ממשבר האשראי. התוצאה הייתה עליות נוספות במדדים המובילים בעולם אשר הקטינה את הסלידה מסיכון והביא לירידת הדולר.



הזהב ורוב המתכות מתנהגים בדרך כלל ביחס הפוך למטבע האמריקאי, לפני יום שלישי האחרון, הזהב נפל ב-2.1% השנה כאשר השטר הירוק רשם עליות של 11% כנגד היורו.



ארה"ב, התחייבה לתוכנית החילוץ, ה-TARP, לפיה הקציב הקונגרס 700 מיליארד דולר כדי לחלץ בנקים במצוקה פיננסית. נוסף על כך, מספטמבר של שנה שעברה קיצץ הפדרל ריזרב בעקביות את הריבית. הבנק המרכזי האמריקאי הפחית את שיעור הריבית לטווח קצר לרמה של 1.0% בלבד מרמה של 5.25% עם תחילת המשבר בשוק המשכנתאות המשני. מאז הרבעון השני של שנת 2007, בנקים ברחבי העולם רשמו הפסדים של 971.2 מיליארד דולר המיוחסים למשבר האשראי.



לאור כל אלו עולה השאלה, האם כדאי להמשיך לקנות זהב? מנגד למשב הרוח החיובי עומדים נתוני מקרו עגומים מארה"ב. נתוני הצמיחה בארה"ב הסתכמו ברמה שלילית של 0.5%, כשהצמיחה השלילית מתרחבת בכלכלה הגדולה. עד ליום שלישי, רשם מדד ה-S&P 500 הפסדים של 42% ב-2008 וככל הנראה התמונה הקודרת צפויה להמשך בזירה העולמית.



כששוק המניות יורד המשקיעים מחפשים בטחון בדולר ובאג"ח ממשלתיים של ארה"ב והביקושים לסחורות יורדים בשל המיתון הגלובלי. חוקי המשחק אינם ברורים וכל עוד המצב הנוכחי נמשך המגמה הדובית של הזהב תימשך עם מימושי רווחים של קרנות שונות וההאטה הגלובלית המתמשכת אשר מקטינה את הביקושים לסחורות.



הנפט, רק ביום שני עלה מחירו ב-4 דולר בשל העליות החדות בשוק המניות. אך כבר ביום שלישי החוזה לא הצליח להתרומם וסגר בירידה על רקע ספקולטיבי כי מלאי הנפט השבועיים ידגישו בפעם ה-9 ברציפות את ההאטה הגלובלית לביקושי האנרגיה עם פרסום מלאי הנפט השבועיים הצפויים להתפרסם ביום רביעי.



הנפילות בצריכת הבנזין בארה"ב מדגישות את הירידה בביקושים והרגלי צריכה חסכניים של הצרכן האמריקאי. החוזה העתידי על הזהב השחור הוריד קרוב ל66% מערכו מאז השיא של 147.27 דולר לחבית ב-11 ליולי השנה.



התוצר הלאומי גולמי האמריקאי מתכווץ זה הרבעון השלישי ברציפות כשהוצאות הצרכנים יורדים לשפל של שלושה עשורים. הצמיחה בארה"ב הסתכמה ברמה שלילית של 0.5%, הרמה הנמוכה מאז 2001. כאשר צריכת הנפט בארה"ב ירדה ב-24% בעולם.



אופ"ק ספקית הנפט הגדולה בעולם צפויות להפחית בתפוקת הנפט היומית בשל ערכו הנמוך בפגישתה הקרובה בקהיר ב-29 לחודש ורוסיה אשר מספקת כ-40% מצריכת מהנפט העולמי מתכננת לבצע מהלך דומה, אך נראה כי לשוק המניות העולמי נכון להיום יש יותר כוח, לכן צפוי להתרחש תיקון שמשמעותו עליות בטווח המיידי אך בטווח הקצר-בינוני מחיר הנפט עשוי לחזור למסלולו הדובי בשל ההאטה הגלובלית אשר הביא למיתון עולמי ומשנה את חוקי המשחק.