הדנקנרים הצעירים מתרסקים: אזהרת "עסק חי" לאלרן השקעות

אזהרת "עסק חי" בולטת מתנוססת בראשם הדו"חות הכספיים של חברת שבשליטת בני משפחת דנקנר ושמנוהלת בידי גדי דנקנר ודורי דנקנר ומוחזקת גם על ידי דני דנקנר, יו"ר בנק הפועלים.

בדו"חות החברה נכתב כי "לחברה נגרמו הפסדים ניכרים מתמשכים, גירעון בהון החוזר בסך של 90.656 מיליון שקל וגירעון בהון העצמי העומד על סך של 123 מיליון שקל. גורמים אלה מעוררים ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה של החברה כעסק חי".

כבר ברבעון הקודם הציגה אלרן גירעון של 77 מיליון שקל בהונה העצמי ובתוך רבעון בודד, גדל הגירעון ב-46 מיליון שקל נוספים. משמעות הגירעון בהון העצמי הוא שהתחייבויות החברה גבוהות בהרבה מסך הנכסים שלה. אלרן סובלת גם מגירעון של 90.656 מיליון שקל בהון החוזר. הון חוזר הוא ההפרש בין הנכסים השוטפים לבין ההתחייבויות השוטפות. גירעון בהון החוזר מלמד כי החברה צריכה לשלם קודם את התחייבויותיה לספקים ולגורמים נוספים לפני שהיא מקבלת כסף מלקוחות, ועל כך היא צריכה לגשר במימון נוסף.

אלרן גייסה כסף באמצעות 2 סדרות של אגרות חוב הנסחרות בבורסה: אג"ח א', הנסחרת בתשואה אדירה של 1,000% (לאחר שאיבדה 56% מתחילת השנה), וסדרה ב' שנסחרת בתשואה ענקית של 328% (לאחר שאיבדה 65% ממחירה). אלרן אמורה לשלם לנושיה (בעלי איגרות החוב) סכום של 53 מיליון שקל בפברואר ומארס 2009.

על מנת לעמוד בהתחייבויותיה למחזיקי אגרות החוב ולבנקים, פועלת אלרן לממש חלק מאחזקותיה בחברות המוחזקות. עם זאת, באלרן כותבים כי להרעה במצב הכלכלי ולמשבר בשווקים הפיננסיים עלולה להיות השפעה מהותית על עיתוי מימוש האחזקות וזמינות מקורות האשראי. לפיכך, קיימת אפשרות כי אלרן לא תוכל לעמוד בהתחייבותה בכל הנוגע לתשלומי קרן וריבית עבור איגרות החוב מסדרה א' ומסדרה ב' במועד וכן כי לא תעמוד בהתחייבויותיה לפירעון אשראי בנקאי במועד.

ב-27 באוגוסט גייסה אלרן מסגרת אשראי נוספת של 25 מיליון שקל בריבית פריים + 2.25% (כלומר בריבית של 8%) ולצורך כך שעבדה את אחזקתה (40%) באלרן נדל"ן. במקור, החזיקה אלרן השקעות ב-60% מאלרן נדל"ן אולם 20% מאחזקה זו נמכרו ברווח הון של 26 מיליון שקל. עם זאת, אלרן כותבת כי אינה עומדת בהתניות שנקבעו לחברה מול הבנק כלומר שווי השוק של מניות אלרן נדל"ן – המשמשות כבטוחה – ירד בשיעור חד מדי. מניית אלרן נדל"ן איבדה 70% מתחילת 2008.

החברות הכלולות גרמו להפסד של 23.9 מיליון שקל

דו"ח הרווח וההפסד של אלרן והחברות הבנות והכלולות שלה רזה למדי: הכנסות החברה קטנו ב-65% ל-8.77 מיליון שקל אולם הוצאות החברה גדלו ב-21% ל-61.78 מיליון שקל. אי לכך אלרן רושמת הפסד של 53 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2008 – פי2 לעומת ההפסד ברבעון המקביל. ב-9 החודשים הראשונים של 2008 הפסידה אלרן 84.58 מיליון שקל (פי 2 לעומת ההפסד בתקופה המקבילה). בכל 2007 הפסידה אלרן 47.9 מיליון שקל. ברבעון השלישי של 2008 שרפה אלרן מזומנים בהיקף של 6.8 מיליון שקל לעומת שריפת 28.5 מיליון שקל ברבעון המקביל.

אלרן ב-40% ממניות חברת אלרן נדל"ן, ב-45.4% ממניות אלרן תשתיות, ב-25.3% ממניות חברת הטלוויזיה הרומנית DTH וב-87% ממניותיה של רשת ניו לייף הרומנית ניו לייף.

הבור הגדול הוא חלקה של אלרן בחברות כלולות שהסב לה הפסד של 23.9 מיליון שקל. חברה כלולה שכזו היא האחזקה ב-DTH שהיא חברה לטלוויזיה רב ערוצים הפועלת ברומניה תחת המותג "בום". DTH סיימה את הרבעון השלישי של 2008 בהפסד של 6.85 מיליון יורו לעומת הפסד של 19.9 מיליון יורו ברבעון המקביל. DTH סובלת גם היא מגירעון של 6.4 מיליון יורו בהונה העצמי.

חברה שניה בה מחזיקה אלרן היא עציון גבר המחזיקה את עיר המלכים שבאילת. גם לעציון גבר גירעון של 14.25 מיליון שקל בהון העצמי והיא סיימה את הרבעון השלישי של 2008 בהפסד של 4.5 מיליון שקל לעומת רווח של 831 אלף שקל ברבעון המקביל. ב-9 החודשים הראשונים של 2008 הפסידה עציון גבר 12.85 מיליון שקל – יותר מכפליים לעומת התקופה המקבילה. דירקטוריון אלרן אישר ב-17 ביולי הזרמה של 2.5 מיליון שקל לעציון גבר. נכון לתום ספטמבר 2008 הוזרמו מיליון וחצי שקלים ועוד מיליון שקלים כבר הוזרמו לאחר תום תקופת המאזן.

אלרן נדל"ן הפסידה 45 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2008 – פי 4 לעומת הרבעון המקביל. בכל 9 החודשים הראשונים של 2008 הפסידה אלרן נדל"ן 81.86 מיליון שקל – פי 14 לעומת ההפסד ברבעון המקביל. אלרן נדל"ן אמורה לשלם בשנה הקרובה 95 מיליון שקל עבור הקרן והריבית של אגרות החוב שהנפיקה.