גולדמן סאקס: יש עוד מקום לשיפור אך התוצאות של אי.סי.איי מעודדות; תעבור לרווחיות ב-2002

אי.סי.איי הצליחה לעשות הרבעון צעד משמעותי כאשר דיווחה על מעבר לתזרים חיובי והציגה שיפור בכל הסעיפים המאזניים, ובבית ההשקעות גולדמן סאקס מנסחים זאת היום כ"עוד צעד בכיוון הנכון".

מנכ"ל החברה, דורון ענבר, סירב להעניק היום בשיחת הוועידה תחזית לרבעון הרביעי ולקבוע יעדי רווחיות, אך אמר כי החברה לא נחה על זרי הדפנה לאחר הצגת הדו"חות המשופרים וממשיכה לפעול על מנת להגיע ליעד הרווחיות הנכסף.

כל הנתונים החשובים הצביעו על שיפור, אומרים האנליסטים אלן זיווטופסקי, שמעון לוי ואייב פינקלשטיין: שולי הרווח הגולמי בכל החטיבות למעט אחת, תזרים המזומנים החיובי, הקיצוץ בהוצאות ושיפור בסעיפים מאזניים נוספים. למרות שברור שיש לאי.סי.איי עוד דרך ארוכה לעבור ותהליך השינוי עוד לא הושלם, הרי בבית ההשקעות מוצאים את תוצאות הרבעון השלישי של החברה מעודדות מאוד ומותירים למניית החברה המלצת "תשואת יתר".

באי.סי.איי, כאמור, לא נתנו תחזיות, אך בגולדמן סאקס סבורים כי החברה תעבור לרווח במהלך 2002 ותציג בסוף השנה רווח של 21 סנט למניה. האנליסטים סבורים כי השיפור במאזן החברה וברווחיותה אמור להעניק למשקיעים ביטחון בכך שאי.סי.איי אינה נמצאת בסיכון פיננסי - דבר ממנו חששו לדעתם משקיעים רבים.

למעשה, זוהי הפעם הראשונה מזה 7 רבעונים שהחברה מציגה תזרים מזומנים חיובי. רק לשם השוואה, ברבעון הראשון של השנה שרפה החברה 90 מיליון דולר וברבעון השני 30 מיליון דולר. במהלך הרבעון השלישי חלה עלייה של כ-5 מיליון דולר בסעיף המזומנים ושווי המזומנים במאזן לכ-125 מיליון דולר.

"התפתחות חיובית ביותר", אומרים בבית ההשקעות בנוגע לסעיף המזומנים ושווי המזומנים, ומציינים כי להערכתם גם ברבעון הרביעי תציג החברה תזרים חיובי. סעיפים נוספים שחל בהם שיפור במאזן הם ימי הלקוחות, שהתקצרו מ-137 יום ל-124 יום, והמלאים, שקטנו מ-367 מיליון דולר ברבעון הקודם ל-331 מיליון דולר ברבעון השלישי.

בגולדמן מרוצים מהשיפור בהכנסות ואומרים כי החברה הצליחה לעקוף את תחזיות האזהרה שסיפקה בתחילת החודש, כאשר הסיבה העיקרית לכך היא מכירות גבוהות מהצפוי של חטיבת אינוויה. עם זאת, הקיצוץ בהוצאות התפעוליות בהיקף של כ-10 מיליון דולר ברבעון השלישי חייב להימשך גם לתוך הרבעון הרביעי, אמרו בגולדמן, וזה בדיוק מה שהחברה מתכוונת לעשות. בשיחת הוועידה אמר ענבר כי הקיצוץ בהוצאות יימשך, וכי ברבעון הרביעי הוא צפוי להסתכם בכ-5 מיליון דולר.

שולי הרווח הגולמי הציגו שיפור בכל חטיבות החברה, למעט אנאוויס, שמכירותיה הצביעו על נפילה חדה - מ-30 מיליון דולר ברבעון הקודם ל-17 מיליון דולר ברבעון השלישי. באנאוויס הסבירו היום כי הסיבה לירידה בהכנסות היא אירועי ספטמבר האחרון, שהביאו לפגיעה בלקוחות החברה.

עם זאת, בחטיבה התעשתו מהר והידקו את החגורה על מנת לא לפגוע בשורת הרווח למניה. מנכ"ל החטיבה אמר היום כי הוא צופה שתוצאות הרבעון הרביעי לא יצביעו על צמיחה. החברה ביצעה שינוי במודל העסקי, הכולל תוכנית רה ארגון, קיצוץ במשכורות וקיצוץ של 20% בכוח האדם, יחד עם השקעה מוגברת במחקר ופיתוח. "הפיגועים בארה"ב החזירו אותנו לאחור והביאו לשינויים מרחיקי לכת שאנו נאלצים לבצע בחברה", אמר מנכ"ל החטיבה.

בגולדמן סאקס צופים שיפור בשולי הרווח הגולמי והתפעולי אצל אינוויה ברבעון הרביעי ומעבר לו, כאשר רמת ההכנסות הגבוהה שלה, כ-100 מיליון דולר ברבעון, מצביעה על כך ששיפור בשולי הרווח הוא משמעותי במיוחד. במהלך שיחת הוועידה מסר מנכ"ל החטיבה כי היא פונה כעת לשוק שיחות הוועידה באמצעות וידיאו, אשר בחברה רואים בו את שוק היעד הבא. לסיכום, אומרים האנליסטים: אין ספק שמאמצי הנהלת החברה הצליחו להניב שיפור, אך ברור כי עוד יש מה לעשות.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד