"מישהו עוד זוכר את המילה סאבפריים? זה באמת לא רלוונטי להיום" כך פתח פרופ' דני צידון, ראש חטיבת שוקי ההון בבנק לאומי, את דבריו בכנס מרכז קיסריה לשוק ההון הנערך בשעה זו במרכז הבינתחומי שבהרצליה.
צידון נשמע פסימי מאד כשאמר כי "המשבר הזה יהיה יותר עמוק. אני לא יודע אם יותר או פחות לעומת המשבר בתחילת שנות ה-80' אבל הוא יהיה יותר עמוק ממה שאנחנו מכירים וימשך תקופה יחסית ארוכה וכמובן לא יפסח על ישראל. אין כזה דבר כמו אי של יציבות ולכן ישראל משתתפת במשחק העולמי".
עוד אמר צידון כי הסקטור הפיננסי וחלקו בתוצר יקטן וישתנה כאשר הקיטון יתבטא בכך שיהיו פחות משרות בתחום לעומת העבר.
"אין תוכנית מתאר גלובלית"
צידון דיבר על שני כשלים שיצרו תקלות: "הבעיה הראשונה היא חוסר קיום של תכנית מתאר גלובלי לשוק ההון. חוסרה של התוכנית גרם לכך שאחד הארביטראז'ים הנפוצים בשוק ההון הוא ארביטראז' רגולטורי כלומר פערים בשיטות הרישום בין מדינה למדינה ושמאפשרים לייצר רווח חסר סיכון (ארביטראז') יש מאין". צידון אמר כי הפער הרגולטורי הזה גרם לירידה בשיווי המשקל וכאשר הרגולציה בניו יורק גדלה, המשקיעים עברו ללונדון.
בעיה שנייה וחמורה יותר היא הפער בין שווקים מפוקחים לשווקים לא מפוקחים. שוק מפוקח נמצא במוסדות כמו בנקים וקרנות נאמנות ופנסיה. שווקים שאינם מפוקחים הם בנקים להשקעות וקרנות גידור. "הפערים בין השוק המפוקח לשוק הלא מפוקח הוא הסיבה שניתן היה להגיע לעודף מינוף במערכת העולמית". אמר צידון.
צידון מעריך כי תוכנית מתאר גלובלית תתקיים בסופו של דבר וההוכחה לכך היא שארה"ב מתאמת עם אירופה את מהלכי הכלכלה וכבר לא עובדת בנפרד.
הארכיטקטורה הפיננסית תיעלם
צידון סיפר כי בשנים האחרונות נוצרה "ארכיטקטורה פיננסית" כלומר יצור ובדיקת מוצרים פיננסיים מתוחכמים. צידון סיפר כי לפני כמה שנים הוזמן לבניין מפואר בו הסבירו לו על מוצרים מתוחכמים במיוחד. "הגוף הזה כבר לא קיים. שמו ליהמן ברדרס" אמר. צידון מעריך כי הארכיטרטורה הפיננסית הזו תיעלם וכי כבר "לא יהיו יותר בניינים שיהיו בנויים כך". צידון הסביר את העניין: "ניקח לדוגמה איגרת מגובה במשכנתאות שהסיכוי כי תגיע לחדלות פירעון היא אפס. ואז לקחו איגרת שנייה ואמרו שגם הסיכוי שהיא תקרוס הוא אפס ולכן הסיקו שהסיכוי לקריסה של כל האגד הזה הוא אפס. אבל לא הביאו בחשבון שאם מצב כלכלי יגרום לקריסה של איגרת אחת הוא בהכרח יגרום לקריסה של המוצר השני וכך נראה מפולת כללית". צידון אמר כי "מתברר שבעולם אימצו את הגישה הישראלית לפיה "יהיה בסדר".
"הציבור חוסך וזה מציל את המשק"
צידון אמר כי "לא ממשלות ישראל הצילו את מדינת ישראל אלא הפרטים בישראל שהמשיכו לחסוך. אמנם שיעור החיסכון ירד אבל בסופו של דבר עם ישראל חוסך וזה גרם לכך שרמת המינוף במשק הישראלי נמוכה יחסית לעולם וזה מה שיציל אותנו". עם זאת, אמר צידון כי יש קטע אחד שבו טעינו וזה הקטע של אג"ח החברות. "מי שרוצה לטפל במשק הישראלי יצטרך לטפל במקטע הזה" אמר צידון.
דני צידון מבנק לאומי פסימי: המשבר הנוכחי יהיה עמוק, יימשך תקופה ארוכה וכמובן שלא ייפסח על ישראל
טל לוי
4.12.2008 / 12:32