גם התל בונד של העולם נפל

>> כשהתשואות של אג"ח קונצרניות בדירוג גבוה מזנקות לרמות גבוהות כמו אלה שאנו רואים כיום, המשמעות היא שהמשקיעים בהן מייחסים הסתברות גבוהה לגל של פשיטות רגל שיקיף את כל העולם. כשאג"ח בדירוג AAA רחוקות בממוצע ב-3% מאג"ח ממשלתיות, המשמעות היא שהמשקיעים מצפים ש-25% מהחברות עם דירוג האשראי המקסימלי יגיעו לפשיטת רגל. זהו תרחיש שמתאר מצב בלתי נסבל, שימוטט את המערכת הפיננסית העולמית.



לשם השוואה, לפי נתוני S&P שיעור פשיטות הרגל שנרשם בעבר בקרב חברות בדירוג שבין AAA ל-BBB הגיע לכ-0.4% בשנים של מיתון, וכ-0.1% בשנים של גאות. אלה שיעורים נמוכים בהרבה משמבטאים כיום מחירי האג"ח הקונצרניות, וגם אם הם יעלו במדרגה או שתיים - עדיין יהיה מדובר בתרחיש רע, אך כזה שהעולם יכול להתמודד איתו.

איך ניתן לנצל את המצב הזה? למשל על ידי רכישת תיק אג"ח קונצרניות מפוזר באמצעות קרן נאמנות או תעודת סל שמשקיעה באג"ח קונצרניות בחו"ל. תיק מפוזר של אג"ח קונצרניות בדירוג ממוצע של A ו-BBB ובמח"מ ממוצע של עשר שנים, יכול להניב תשואה שנתית לפדיון של כ-7.5% - כלומר כ-5% מעל תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב לאותו הטווח.



מי שמחזיק תיק כזה יכול לספוג לא מעט פשיטות רגל בדרך, ועדיין ישיג תשואה גבוהה מזו הגלומה באג"ח של ממשלת ארה"ב. גם אם 37% מהחברות בתיק שלו יפשטו את הרגל ולא ישלמו סנט שחוק, עדיין התשואה בתיק תהיה גבוהה יותר מזו של אג"ח ממשלתיות.



אג"ח בדירוגים של A ו-BBB הן לא בדיוק אג"ח זבל. מדובר באג"ח של חברות בעלות מוניטין בינלאומיים כמו פראנס טלקום, יצרניות הטרקטורים ג'ון דיר וקטרפילר, חברת הביטוח מטלייף, יצרנית הנעליים נייקי ורשת הקמעונות הום דיפו.



-



תל בונד



משפחת מדדים של איגרות חוב קונצרניות שנסחרות בבורסה בתל אביב