מדד ה-MSCI World רשם עלייה של 16% בשבועיים האם מדובר במגמה או שזה הזמן למכור?

שוקי המניות בעולם הפגינו עוצמה בשבועיים וחצי האחרונים וליתר דיוק החל מה-21 בנובמבר, לאחר שרשמו עליות שערים חדות. מדד MSCI World עלה בתקופה הנדונה בשיעור של כ-16% כתוצאה מאופוריה בקרב המשקיעים אשר נבעה מהתערבות אגרסיבית של ממשלות רבות בעולם בניסיון לייצב את הביטחון העסקי ואת אמון המשקיעים בשווקים הפיננסיים.



דוגמאות לכך הגיעו ממספר מדינות באירופה, אוסטרליה, ניו-זילנד ועוד, לאחר שהבנקים המרכזיים חתכו את הריביות המוניטאריות בשיעורים חדים, וקובעי מדיניות, מראש ממשלת יפאן טארו אסו, דרך ראשי ממשלות אירופה, ועד נשיא ארה"ב הבא ברק אובאמה, הודיעו כי התמיכה הפיסקאלית תימשך עד אשר תחול התייצבות. אין ספק כי לצעדים המוניטאריים והפיסקאליים יהיו השפעות חיוביות מהותיות על התנאים הכלכליים העתידיים (כבר במחצית הראשונה ב-2009), בדמות של עלייה בתעסוקה, צריכה פרטית והשקעות.



בנוסף, גם אינדיקאטורים טכניים תמכו בראלי האחרון – לאחר שמדדי סנטימנט שונים, RSI, ROC ומתנדים נוספים העידו על עומק הפאניקה בקרב המשקיעים. המניות בכל העולם התרוממו מרמות נמוכות אשר נבעו ממכירות-יתר אשר הסתכמו בממוצע גלובאלי שלילי של כ-50% מרמות השיא.



אפילו מדד ה-VIX, המודד את רמת התנודתיות בשווקים, התפצל לאחרונה ממדד ה-S&P 500, והקורלציה השלילית המובהקת בין 2 המדדים נחלשה - כאשר מדד ה-S&P 500 בחן רמות שפל חדשות, מדד ה-VIX לא המשיך לעלות ולהצביע על פאניקה אלא "דישדש" במקומו. המשמעות של מגמה זו עשויה להעיד על מיצויו של לחץ מכירות-היתר בשוקי המניות לפחות בטווח הקצר.



כמו תמיד, השאלה הנשאלת היא האם מגמה זו היא ארוכת טווח ומסמנת תחתית בשווקים הפיננסיים הנובעת מתוכניות חילוץ ממשלתיות וצעדים מוניטאריים אגרסיבים?



הראלי הנוכחי עשוי להימשך בעקבות העלייה הקלה בביטחון המשקיעים, אולם מומלץ לנקוט משנה זהירות לאור החרפת התנאים הכלכליים ברמה הגלובאלית ואזהרות הרווח הרבות שצצות מדי יום, גם בקרב החברות שפועלות במגזרים הדפנסיביים.



תמיכה מוצקה בשוק המניות תיווצר לאחר שתחול התמתנות במספר החדשות הכלכליות הרעות ובשיעור אזהרות הרווח. בנוסף, מרווחי האשראי של איגרות החוב הקונצרניות צריכים לרדת באופן משמעותי לפני שהאפסייד במחירי המניות יישמר.



בשורה התחתונה, מחירי המניות עשויים להמשיך לעלות בטווח הקצר (גם מהרמות הנוכחיות לאחר ראלי של 16%), אולם התנודתיות והסיכונים הפיננסיים ימשיכו להיות גבוהים לאור החרפת התנאים הכלכליים הריאליים, מלכודת הנזילות המסרבת להשתחרר, והמשך הלחץ בקרב הגופים העסקיים.



הכותב: האנליסט אריה טל הוא מנהל המחקר בספרינט