היתרון לגודל של קסם

>> הרווח של חברת תעודות הסל קסם מקבוצת אקסלנס הסתכם ב-19 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2008, בהשוואה לרווח של 14 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2007. הגידול ברווח נרשם למרות ירידה של 6.4% בהיקף הנכסים המנוהלים בידי אקסלנס בסוף הרבעון החולף בהשוואה לסוף הרבעון המקביל ב-2007, וירידה בהיקף הנכסים המנוהלים בידי החברות בתחום תעודות הסל לרמה של 10.3 מיליארד שקל, כתוצאה מירידה בשערי המדדים והמטבעות שאליהם צמודות תעודות הסל.

ההסבר לגידול ברווח הוא בשיפור איכות הכיסוי של התעודות, תוך ניצול היתרון לגודל של אקסלנס בתחום תעודות הסל. שבע החברות מקבוצת קסם ביצעו עסקות בהיקף ממוצע של 500 מיליון שקל ביוני-ספטמבר 2008. החברה מנפיקה תעודות סל שעוקבות אחרי מדדים שונים, כמו ת"א 25 (מעו"ף), ת"א נדל"ן 15, ת"א 100 ות"א בנקים, ורוכשת בכספים שקיבלה מרוכשי התעודות את המניות או ניירות הערך האחרים שמרכיבים את המדד שאחריו התעודה עוקבת.



בעבר כל אחת מחברות הקסם היתה מתכסה בנפרד, כלומר רוכשת וקונה את נכסי הבסיס לתעודה, על פי תנועות הרכישה והמכירה של בעלי התעודות. מתחילת 2008 החלה קבוצת קסם בביצוע כיסוי משותף של כל חברות הקסם תוך קיזוז התנועות הפנימיות ביניהן.



חברת קסם יצרה חשבון שמרכז את כל ההפרשים בין רכישת נייר ערך מסוימת בתעודה אחת לבין מכירת אותו נייר ערך בתעודה אחרת. אם למשל תעודת הסל קסם 100 קונה 1,000 מניות של כי"ל וקסם 75 מוכרת 800 מניות של כי"ל, אז קסם 75 תמכור 800 מניות של כי"ל לקסם 100, וקסם 100 תרכוש בשוק רק 200 מניות.



המשמעות של הקיזוז הפנימי של תנועות הקנייה והמכירה היא שהצורך של קבוצת חברות הקסם בהתכסות הצטמצם מ-1,800 ל-200.



המהלך מנצל את היתרון לגודל של קבוצת קסם, שמתבטא במספר תעודות הסל שהנפיקה - 99 - ובמגוון שלהן ומשפר את איכות הכיסוי - כך שקסם משלמת פחות עמלות קנייה ומכירה ומצמצמת את המרווח בין מחירי הקנייה למחירי המכירה.



שיפור איכות הכיסוי ב-0.01% בהנחה של מחזור ממוצע של 500 מיליון שקל ליום מגדיל את הרווח ב-3 מיליון שקל לרבעון, ומאפשר להגדיל את הרווח למרות הפחתת דמי הניהול בחלק מהתעודות מ-0.5% ל-0 - ואף שבחלק מהתעודות קסם מחלקת 0.25% לשנה מקרן ההשקעה בנוסף לפדיון התעודה.