בנק אגוד: מחיר היעד של אמות נחתך ל-8.8 שקלים - הפיטורים בהיי טק יפגעו בפדיון הנדל"ן

לאחר פרסום הדו"חות הכספיים של אמות השקעות לרבעון השלישי של 2008 מעדכנים בבנק אגוד מטה את מחיר היעד למניית החברה ל-8.8 שקלים לעומת מחיר קודם של 13.27 שקל למניה ומותירים את המלצת "תשואת יתר" עם פרמיה של כ-60% על המחיר. השקעות נסחרת כעת סביב שער של 5.36 שקלים למניה.

לדברי האנליסט צפי פיקסלר מבנק אגוד "ההאטה והמיתון שבדרך עלולים לפגוע מהותית בפדיון החנויות ולהביא לפיטורי עובדים בחברות ההיי טק, מה שיגרור ירידה בפדיון מדמי שכירות בתחום הנדל"ן למשרדים והמסחר".

הדיווידנד שצפויה אמות לחלק בסוף החודש, היקף של כ-425 מיליון, ימשפיע מהותית על החוב הפיננסי של החברה ומפחית את שווי החברה בהתאם. אמות החליטה על דחיית פיתוחם של שני פרויקטים שהיו אמורים לתרום להכנסות החברה בשנים הקרובות.

עם זאת מציין פיקסלר כי עדיין לא הורגשה האטה מהותית בפדיון והיתרון המהותי של החברה מול המתחרות הוא בפיזור הנכסים בתחומים נרחבים כך שפגיעה בתחום מסוים תקוזז בגידול בהכנסות מתחום אחר. להערכת כלכלני בנק אגוד סך הכנסות החברה מדמי שכירות וניהול נכסים ברבעון הרביעי של 2008 יסתכמו בכ-79.4 מיליון שקל, המהווים קיטון של כ-10% לעומת הרבעון השלישי של 2008.

לדברי פיקסלר "הקיטון בהכנסות אמות לעומת הרבעון הקודם ינבע מירידה בפדיון בתחום הנדל"ן למשרדים ומסחר". בבנק אוגד מעריכים כי הרווח התפעולי הנקי (NOI) יסתכם ברבעון הרביעי של השנה בכ-67.3 מיליון שקל, ירידה של כ-2% לעומת הרבעון הקודם.

בעקבות ההאטה הצפויה בשווקים והשלכותיהם על תחומי הפעילות, החליטה החברה לעצור שני פרויקטים שביצועם היה צפוי בקרוב: מגדלי אמות כפר שאול בכפר סבא שצפוי לכלול כ-28,000 מ"ר ברוטו להשכרה ומגדל שיאים בנתניה שצפוי היה לכלול כ-20,000 מ"ר.

הפסקת פיתוח פרויקטים אלו צפויה לפגוע, בטווח הארוך, בתזרים הכנסות החברה. אך מנגד אומר פיקסלר "בתקופת אי ודאות, עשוי צעד זה להפחית את רמת הסיכון וההוצאות של החברה בטווח הקצר, עד בינוני".

אמות ממשיכה לבנות שלושה פרויקטים אחרים - אמות פארק אפק שבנייתו צפויה להסתיים כבר בתחילת 2009, מגדל אמות פלטיניום בפ"ת שבנייתו צפויה להסתיים באמצע שנת 2011 ומגדל משרדים בסיטי שברמת גן שבנייתו צפויה להסתיים בסוף שנת 2012. פרויקטים עתידיים אלו צפויים להערכת כלכלני בנק אגוד לתרום מהותית להכנסות בשנים הקרובות.