ביל גרוס: "שוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב מפתח מאפיינים של בועה"

ביל גרוס, מנהל קרן האג"ח הגדולה בעולם - פימקו - אמר היום כי שוק האג"ח הממשלתיות האמריקאיות מוערך ביתר, וכי השוק החל לפתח מאפיינים של בועה. "האג"ח הממשלתיות האמריקאיות החלו לפתח כמה מאפיינים של בועה", אמר גרוס בראיון לערוץ הטלוויזיה של בלומברג. "ריבית אפסית על אג"ח ממשלתיות משמעה כי הן מוערכות ביתר. מי יכול להתווכח עם כך במונחים של תשואה ביחס לסיכון? אין שום תשואה", הוסיף.



משרד האוצר האמריקאי מכר אתמול אג"ח בהיקף של 30 מיליארד דולר הנושאות ריבית של 0%, והתשואה על האג"ח לשלושה חודשים ירדה מתחת לאפס לראשונה מאז החלה ארה"ב למכור אג"ח אלה בשנת 1929. גרוס צופה כי הבנק הפדרלי יחליט בישיבת הריבית בשבוע הבא על הורדת הריבית לרמה של 0.5%, והעריך כי הבנק יאותת כי הריבית תישאר נמוכה לפרק זמן ניכר.



עוד אמר כי קיימת סכנה מסוימת להיחלשות הדולר. "הממשל והבנק הפדרלי בוודאי שאינם יכולים להמשיך לדבר על הרחבת מאזני הבנק הפדרלי בטריליוני דולרים מבלי להגדיל את הסכנה לכך שהדולר ייחלש. למען ההגינות יש לומר כי כלכלות אחרות נוהגות באופן דומה. הדולר אינו חייב להיחלש אם כל הכלכלה ינהגו כך במקביל", הוסיף.



הריבית על איגרות החוב של ממשלת ארה"ב לתקופה של 4 חודשים נפלה היום ל-0% - הרמה הנמוכה מאז החלו להנפיק את איגרות החוב ב-1929, והורדת ריבית נוספת בארה"ב עשויה להוריד את התשואה אף לרמה נמוכה יותר.



משמעות הריבית ברמה הזו היא כי אנשים מעדיפים להפסיד כסף מאשר להפקיד אותו בבנקים, שכן עמלת הקניה והמכירה של אג"ח מורידות את התשואה הריאלית אל מתחת ל-0% כך שהביטחון אותו נותנות האג"ח הללו יעלה למשקיעים שירכשו אותן בהפסד ודאי.



הורדה נוספת של הריבית בארה"ב, עשויה להוריד את הריבית אל מתחת לאפס בפעם הראשונה בהיסטוריה של המדינה והנפגעות העיקריות עשויות להיות הקרנות הכספיות והמשקיעים בהן, שכן קרנות אלו היוו אי של יציבות עבור משקיעים רבים שחיפשו ביטחון יחסי והבטחה לתשואה חיובית בעוד שווקי המניות ואג"ח מוסדיים רושמים נפילות חדות.



ככל שהריבית מתקרבת לאפס ולחילופין הופכת לשלילית גדל הסיכוי כי הוצאותיהן של הקרנות הכספיות יעלו על הכנסותיהן, מה שעשוי להוביל אותן להיסחר מתחת לשוויין - דבר שאסור על פי החוק האמריקאי, שכן הן נדרשות לעמוד ברמת הלימות הון של 1:1.



בתחילת השנה עוד סיפקו אג"ח ממשלתיות אמריקאיות לתקופה של 4 חודשים תשואה שנתית של כ-3%. מאז כאמור טיפס מחיר האיגרת למחיר הפידיון, צעד שהביא את התשואה לאפס. מצבם של אג"ח ממשלתיות לטווחים ארוכים לא טוב בהרבה. התשואה על אג"ח ל-10 שנים עומדת על 2.68%, והתשואה על אג"ח ל-30 שנה נמצאת ברמה של 3.1%.



הממשל מכר אתמול אג"ח לתקופה של 4 שבועות בהיקף של 30 מיליארד דולר, הנושאות ריבית של 0%. ההנפקה גררה אחריה ביקושי שיא של ביחס של פי 4 מהיקף ההנפקה. שלשום הנפיק הממשל אג"ח לתקופה של 3 חודשים בריבית של 0.005% בלבד.