הסוכר מתחזק הזהב מתנדנד והנפט צולל: מה עשו השנה הסחורות?

השבוע נרשם תיקון בשערי הסחורות לאחר היחלשות של מספר חודשים, אחת הסחורות הבולטות בעלייתן השבוע היא הסוכר. הסוכר נסחר כעת בשער של 11.62 סנט לפאונד סוכר (450 גרם), המהווה עלייה של 7.2% בשלושה ימי מסחר האחרונים. הסוכר הספיק להתחזק אף ב-9.2% אתמול, כשהגיע לשער 11.84 סנט, אך נחלש מעט מאז.



הסוכר הוא אחת הסחורות היחידות שהניבו תשואה חיובית מתחילת השנה. מחודש ינואר 2008 ועד היום התחזק החוזה בשיעור של 6.9% משער 10.87 והשער הנמוך ביותר בו היה הוא 9.5 סנט, ירידה מקסימאלית של 12.6% ובשיא הגיע הסוכר לשער 14.40 סנט, עלייה של 32%.



עמידות הסוכר נשמרה בשל הדיפנסיוויות של שוק המזון, לאור מחירו הזול יחסית של הסוכר המיתון לא משפיע על צריכתו, סיבה נוספת היא הביקוש לסוכר שהולך וגדל כמוצר לאנרגיה חלופית. למרות העלייה השבועית כל עוד נסחר הסוכר מתחת לשער של 12 סנט לבושל, הוא נמצא במגמת ירידה לטווח הקצר.



הסוכר צפוי להיסחר בשבוע הקרוב בין השער 10.50 סנט ל-12 סנט, במידה ויפרוץ הסוכר את אחת מנקודות אלו ימשיך הסוכר להיסחר עם כיוון הפריצה.



נפט



עד לפני מספר חודשים התחרו ביניהם האסטרטגים על הצבת רף גבוה למחיר הנפט, כעת התחלפה התחרות בחיפוש אחר תחתית. הזהב השחור התרסק מרמות של 150 דולר לחבית עד לשער של 40 דולר לחבית, ירידה של מעל ל-70% מאז השיא. דויטשה בנק פרסם הערכה כי מחיר הנפט יגיע עד לרמות ה-35 דולר לחבית, מחיר אשר מגלם את ממוצע המחירים בעשורים האחרונים בניכוי אינפלציה.



המשקולת הכבדה ביותר על מחיר הנפט טמונה בירידה החדה בהיקף הביקוש מצד ארה"ב, הצרכנית הגדולה בעולם. בשנים האחרונות הובילו ההתייעלות בשימוש בנפט והתגברות המודעות הסביבתית להתייצבות הביקושים אך בשנה האחרונה נרשמה ירידה דרמטית לאור התחזיות הקודרות לכלכלה העולמית. לאחרונה פירסם הבנק העולמי כי בשנת 2009 צפוי צמיחה גלובלית של כ-0.9%, שככל הנראה תוביל לירידה חדה בביקושים מחוץ לגבולות ארה"ב.



מדינות אופ"ק כבר החלו לקצץ בהיקף הייצור ומגמה זו צפויה להימשך, אולם, בהיבט היסטורי, למהלכים אלו אין השפעה על מגמת המחירים בטווח הארוך והשפעתם ניכרת בטווח הקצר בלבד. בספירת המלאים האחרונה בארה"ב עלתה כמות החביות בכ-0.4 מיליון בניגוד להערכות מקדימות אשר ניצבו על מיליון, הנתון הנמוך יחסית והעליות של הימים האחרונים בבורסות אוששו מעט את מחיר הנפט.



הרמות הנמוכות של מחירו מהוות זרז למחפשי המציאות לקראת סוף השנה הלועזית, אך העצבנות הגבוהה בשווקים עלולה להוביל למהלך עליות קצר וחזרה מהירה וכואבת למגמה השלילית אל עבר רמות ה-30 דולר לחבית. מההיבט הטכני רמת התמיכה המשמעותית ניצבת סביב 40 דולר כשבחינת רמת ה-50 דולר לחבית עשויה להתרחש במידה והמומנטום החיובי בשווקי המניות ימשך.



זהב



היחלשותו של השטר הירוק אל מול היורו הובילה את מחיר המתכת היקרה אל מעל לרמות ה-800 דולר לאונקיה. המטוטלת במחיר הזהב נמשכה כשמוקדם יותר השבוע נבחנה רמת התמיכה סביב 760 דולר לאונקיה. העליות בשווקי המניות הובילו ליציאת משקיעים משוק הזהב בתחילת השבוע, אך ההתאוששות במחיר הנפט במקביל להפסדי הדולר בזירה הגלובלית חידשו את הרכישות של המתכת היקרה.



הירידה החדה בלחצים האינפלציוניים לטווח הקצר כשברקע צולל מחיר הנפט לרמות שפל של מעל של שלוש שנים לא היטיבו עם מחיר הזהב. הנטייה של סוחרים לגדר את השקעותיהם בעזרת הזהב בתקופות אינפלציוניות מהווה גורם משמעותי בתנועת מחירו, החלשות הלחצים האינפלציוניים מרפה את ידי המשקיעים מביצוע רכישות חדשות בטווח הקצר. מנגד, הדולר מהווה כהשקעה אלטרנטיבית לזהב והיחלשותו יצרה עניין במתכת היקרה בקרב הסוחרים.



כמו כן לאחרונה נעשה קישור לא שיגרתי בין מחיר הזהב לתאבון לסיכון אשר בדרך כלל נמצאים בתנועה מנוגדת. סוחרים ציינו כי העלייה בשווקי המניות הובילה לתאבון לסיכון ולרכישות בשוק הזהב. לרוב משמש הזהב כחוף מבטחים בתקופות של אי וודאות ותנועתו הפוכה לתנועה שלילית בשווקי המניות.



הזהב רשם את אחת התשואות הגבוהות במונחים ריאלים מבין הסחורות בשנה האחרונה כשהביקושים הריאליים עולים רק ברבעון השלישי ביותר מ-10%. התחזיות הקודרות לשנת 2009 עשויות להמשיך ותמוך במחזיקי פוזיציות הלונג לטווח הארוך אך יתכן תיקון לקראת סוף השנה על רקע מימוש רווחים אל עבר רמות ה-730 דולר לאונקיה. התנגדות משמעותית נמצאת סביב רמות של 840 דולר לאונקיה.



הכותבים: שגיב פרץ - אנליסט בכיר בחדר המסחר של פינוטק בלונדון
מאור דוויק - מנהל התיקים הראשי של מרקט פלייס