הערכות: הרפורמה בפנסיה תיושם רק בעוד כמה שנים

>> שר האוצר רוני בר-און התחייב השבוע כי בתוך חצי שנה תונהג בישראל רפורמה בענף הפנסיה, שתביא להתאמה של רמת הסיכון בתיק החיסכון לגיל החוסך. ואולם להערכת גורמים בשוק, יישומה של רפורמה כזו, גם לאחר שתאושר, יימשך שנים רבות.



הסיבה העיקרית לכך נעוצה בעובדה שרפורמה כזו תחייב למכור את המניות, ובעיקר את איגרות החוב הקונצרניות, המצויות כיום בתיקי הפנסיה של החוסכים המבוגרים, ולהחליפן באיגרות חוב ממשלתיות ובהשקעות בעלות אופי סולידי.

בשבוע הבא תחל העבודה על גיבוש הרפורמה, שתוביל לאימוץ "המודל הצ'יליאני" בחסכונות הפנסיוניים בישראל. לפי מודל זה, ההשקעות בחסכונות לטווח ארוך (קרנות פנסיה, קופות גמל וביטוחי מנהלים) ינוהלו בהתאם לגיל החוסך -­ כך שרמת הסיכון תרד ככל שגיל החוסך יעלה. לפי מודל זה, כספי החיסכון של אנשים מבוגרים, המתקרבים לגיל פרישה, יושקעו באפיקים סולידיים יותר, ויהיו חשופים פחות לתנודות בשוק ההון.



בשלב הראשון, יסווגו החוסכים לפי גילאים. לאחר מכן יצטרכו הגופים המנהלים את החסכונות הפנסיוניים למכור את ההשקעות "המסוכנות" מהתיקים של החוסכים המבוגרים, ולהשקיע את הכספים בהשקעות הנחשבות סולידיות.



כך למשל, ייתכן שיוחלט כי מדיניות ההשקעות בתיקים של חוסכים בגילאי 60 ומעלה מחייבת כי 90% מהתיק יורכב מאג"ח ממשלתיות ומפיקדונות. כיום תיקים אלה מורכבים מ?40% אג"ח קונצרניות ו?20% מניות. את כל הסחורה הזו יצטרכו הגופים המוסדיים למכור.



הליך המכירה צפוי להיות אטי ומושפע מהמצב בשווקים, שלא נראה מעודד במיוחד בשנה הקרובה. אם המדינה תרצה לזרז את התהליך, היא תוכל להחליט להתערב בשווקים, למשל באמצעות רכישה של סחורה מהקופות שבהן רוכזו חסכונותיהם של החוסכים המבוגרים.