בי קונטקט: החברה רוצה להחזיר רק קרן, המשקיעים רוצים גם את הריבית

>> אין היום הרבה איגרות חוב של חברות קטנות ולא מוכרות שנסחרות בשער של 105 אגורות לאיגרת, וזהו מחיר האיגרת של חברת בי קונטקט. המחיר משקף תשואה של 10.3%. המחיר הגבוה של האג"ח ואמון המשקיעים בהחזר החוב מפתיעים בהתחשב בתקופה הקשה וגם על רקע העובדה שהחברה מכרה באפריל את פעילותה העיקרית, בתחום של פיתוח תוכן ופרסום סלולרי.



ואולם עיון בתשקיף מבהיר את התמונה: אין חשש לכספי הקרן. כספים אלה, כ-20 מיליון שקל, שוכבים בפיקדון בנקאי כשעבוד לאג"ח. מה שעוד בולט על רקע התקופה הוא מהלך שמנסה בי קונטקט לקדם - פירעון מיידי של האג"ח, מהלך שמגיע בדרך כלל מצד מחזיקי האג"ח ולא מצד החברה. בשבוע שעבר זימנה בי קונטקט את מחזיקי האג"ח לאסיפה שתתקיים בסוף החודש, כאשר על סדר היום נמצא פירעון מיידי של האג"ח בתחילת 2009.

אבל הנה מגיעה התספורת: החברה מציעה לפדות את האיגרת ללא ריבית והצמדה, כלומר שקל עבור כל איגרת. "בהתאם להוראת שטר הנאמנות מופקדת קרן איגרות החוב בחשבון בנק על שם החברה, ומשועבדת בשעבוד קבוע מדרגה ראשונה על זכויות החברה בחשבון ובשעבוד שוטף מדרגה ראשונה על כל הכספים והנכסים המופקדים בחשבון. פירעון איגרות החוב יתבצע מתוך הכספים המופקדים בפיקדון. החברה מעוניינת בביצוע הפירעון המוקדם, בין היתר לאור העובדה שקרן איגרות החוב מופקדת בפיקדון והחברה אינה עושה כל שימוש בסכומים אלה לצורכי פעילותה", כותבת בי קונטקט בהודעתה לבורסה על זימון האסיפה.



המצב בשווקים הפיננסיים והמצוקה הגדולה שחברות רבות נמצאות בה יכולים לשכנע את המשקיעים לקבל את ההצעה של בי קונטקט ולוותר על הריבית וההצמדה שהובטחו בהנפקה. ואולם אם החברה שיעבדה את כל הקרן בשעבוד ראשון הנמצא בפיקדון בנקאי, מדוע גייסה חוב מלכתחילה?



בי קונטקט הגיעה לאחד העם ביוני 2006, אז הנפיקה מניות ואג"ח להמרה. אפילו בתקופת הגאות שבה היא הונפקה נתקלה החברה בקשיים בהנפקת המניות. גם אז חברות פיתוח לא היו סחורה חמה בשוק, והחתמים והחברה נתבקשו למצוא נוסחה אטרקטיווית יותר כדי לצרף את בי קונטקט למועדון באחד העם.



כדי לשכנע את המשקיעים שיווקו החתמים את מניות החברה יחד עם אג"ח להמרה במחיר אטרקטיווי, תוך התחייבות שכספי האג"ח (קרן) יופקדו בפיקדון עם שעבוד לבעלי האג"ח. כך הצליחו החתמים - כלל פיננסים חיתום, פועלים אי.בי.אי ורוסריו קפיטל - להנפיק את בי קונטקט במניות ואג"ח.



מביצועי המניה ניתן לראות מדוע הזדקקו החתמים לתמריץ האג"ח בהנפקת בי קונטקט. מאז ההנפקה נמחק 93% ממחיר המניה, בעוד האג"ח נסחרת במחיר של 105 אגורות. מחיר הפארי (ערך מתואם) של האיגרת הוא 110.5 אגורות, בשל הריבית וההצמדה שמובטחות עם פירעון האיגרת, ביוני 2011. עכשיו בבי קונטקט רוצים לחסוך כסף על חשבון המשקיעים ולגלח להם 10.5 אגורות לאיגרת.