בנק מזרחי-טפחות: האינפלציה תמשיך לרדת ובנק ישראל יפחית את הריבית בימים הקרובים ב-0.25%

"האינפלציה הכוללת תמשיך לרדת בחודשים הבאים לנוכח מחירי התשומות שירדו וההאטה במשק. עם זאת, מדד נובמבר הצביע על עלייה נוספת באינפלציה הבסיסית והקשר בין האינפלציה לבין שער השקל התחזק מעט. בשל ההאטה הכלכלית המהירה, בנק ישראל יפחית את הריבית בימים הקרובים, אך לנוכח העלייה בקצב האינפלציה הבסיסית, ייתכן שיסתפק בהורדה בת 0.25% ונראה כי יושפע מהחלטת הריבית בארה"ב מחר", כך כותב מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה, רונן מנחם.



בהתאם לתחזיות הכלכלנים, מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר ירד ב-0.6%, בהתאם לציפיות הכלכלנים בשוק. מנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה עולה כי מתחילת השנה עלה המדד ב-3.9% וב-12 החודשים האחרונים ב-4.5%.



"חלק גדול יותר מהשתנות המדד הושפע למעשה מהתנהגות הביקוש המקומי ולא ממחיר התשומות בחו"ל. ליבת המחירים עלתה לאחרונה וחלפה על פני רף תחום יציבות המחירים, המוגדר בין 1% ל-3%. דבר המצביע על כך שהאינפלציה הבסיסית בארץ אינה פוחתת", כותב מנחם, "במבט קדימה, נראה כי תימשך הירידה המהירה בקצב הכולל של האינפלציה, בהשוואה לעלייתו הגבוהה ב-12 החודשים האחרונים. אך האינפלציה הבסיסית מראה דווקא סימני עלייה".



למרות האטה חדה במשק (בבנק המזרחי טפחות מעריכים כי צמיחת התוצר תפחת במחצית בין 2008 ל-2009), לא ברור אם גם האינפלציה הבסיסית תידחף כלפי מטה. "למעשה", כותב מנחם, "האינדיקציות שבידינו לא מצביעות, בינתיים, על האטה חדה בהוצאה לצריכה פרטית, נתון התומך בליבת האינפלציה".



חרף האמור לעיל, מנחם מעריך כי ההתמודדות עם ההאטה המחריפה דחופה יותר כעת, כך שבנק ישראל צפוי להפחית את הריבית בימים הקרובים, בדומה לנעשה בעולם. עם זאת, בשל העלייה בקצב האינפלציה הבסיסית, אפשר שיסתפק בירידה בת 0.25% ובכל מקרה - לפעולה שינקוט מחר הנגיד האמריקאי תהיה חשיבות רבה בהקשר זה.