פרופ' דן גלאי: הבעיה כרגע בשוק ההון היא סטיות התקן הגבוהות באופציות המלמדות על עצבנות

"הבעיה כרגע בשוק ההון היא סטיות התקן הגבוהות באופציו, מה שמלמד על כך שהשוק עדיין עצבני", כך אמר הבוקר פרופ' דן גלאי, מנכ"ל בית ההשקעות סיגמא. "סימן נוסף לכך ששוק ההון עדיין לא חזר לשפיות ולנורמליות הן הפרמיות באיגרות החוב שעדיין גבוהות", הוסיף.

גלאי: "גם החלטת הממשלה על רשת הביטחון לא מחזירה עדיין את הביטחון לשוק ההון. המטרה העיקרית של רשת הביטחון היתה להגדיל את הביטחון בשוק ולהקטין את החששות, אך אנו רואים עדיין סטיות תקן גבוהות".

באיזה אפיקים צריך להתמקד כיום?

"שוק המציאות הוא עדיין בשוק האג"חים, בעיקר בשוק האג"חים המדורגות, אך צריך לבחון כל חברה וחברה לגופה. לגבי שוק המניות, כדאי להמתין עד סוף עונת הקניות בארה"ב, שהוא קריטי לכלכלה האמריקאית. בעוד כמה ימים יתחילו להתפרסם התוצאות, גם היצרניות ורשתות השיווק יפרסמו נתונים, וזה ייתן סיגנל על עומק המיתון בכלכלה האמריקאית".

מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר שפורסם אתמול ירד ב-0.6%. גלאי אמר כי השוק גילם את המדד: "לא נראה שינויים קיצוניים בשחרים ובמק"מים - יכול להיות שתהיה התאמה אבל במידה. התהליך שאנו צפויים לראות בעקבות המדד בטווח הרחוק הוא כניסה לדיפלציה, שתוביל ללחץ על נגיד בנק ישראל להוריד את הריבית במשק בעוד 0.25%, אך זו לא הנקודה הקריטית בשוק. מה שמעיב על השוק הוא בעיית פרמיית הסיכון ולא הריבית".

מתי אתה צופה את תחילת ההתאוששות במשק?

"בשוק הריאלי בארה"ב המשבר יילך ויעמיק ב-2009, ורק לקראת סוף השנה יראו את השינוי. בשוק ההון תהליך ההתאוששות יחל עד 9 חודשים לפני כן, שכן הוא מגיב לפני השוק הריאלי. תנאי הכרחי להתאוששות בשוק המניות הוא ירידת הפרמייה בשוק האג"חים".

מלבד סטיות התקן, האם רואים את העצבנות בשוק עדיין בפדיונות בקרנות הנאמנות?

"עדיין יש פדיונות בקרנות וזו הבעיה העיקרית של מעצבי המדיניות בישראל - איך לעצור את הדימום שם. הלקוחות בקרנות היו הקונים הגדולים בשוק והם הפכו למוכרים הגדולים. נוצר כשל שוק כאשר השחקן הגדול הפך למוכר הגדול ולא נכנס גורם מוסדי גדול למלא את מקום הקונה".