>> מדד הפחד של אופנהיימר ירד ל-70.5 נקודות, לאחר שהגיע לשיא של 86 נקודות באוקטובר - כך נמסר מבית ההשקעות. את המדד יצר בחודשים האחרונים אמיר ארגמן, אנליסט בכיר בתחום המקרו, והוא אמור לבטא את רמת הפאניקה בשוק.
"יצרנו מדד שיכול לשרת את המשקיעים ככלי לקבלת החלטה במשבר הנוכחי. בהחלט ייתכן שבעוד שנה-שנתיים, כשהמשבר יעבור, המדד יהיה חסר תועלת, אבל בינתיים המשקיעים המוסדיים דווקא מאוד מתעניינים בו", אומר ארגמן.
קיומו של "מדד פחד" אינו חדש. בארה"ב קיים כבר מדד Vix, העוקב אחר רמת התנודתיות של האופציות והחוזים העתידיים על מדד 500 S&P בבורסת שיקאגו. מדד Vix מבטא תנודתיות גבוהה, או "פחד" בקרב המשקיעים. המדד של אופנהיימר מביא בחשבון את מדד Vix, אך מוסיף לו גם פרמטרים שונים מתחום האשראי - שבו החל המשבר הכלכלי.
כאשר בוחנים את המדד באופן רטרואקטיווי, ניתן לראות כיצד הוא הגיב מיד לנקודות המשבר בשוק: עד אמצע 2007 המדד לא חצה את רמת ה-20 נקודות, אך בסוף 2007 הוא כבר קפץ ל-30 נקודות. "ב-15 בספטמבר, ערב קריסת בנק ההשקעות ליהמן ברדרס, זינק המדד מ-40 נקודות ליותר מ-80 נקודות", אומר ארגמן. כיום, כאמור, המדד נמצא על 70.5 נקודות.
בסך הכל כולל המדד שבעה פרמטרים: שניים מתחום המניות ועוד חמישה מדדים משוק האג"ח ושוק האשראי. ארגמן בדק את נתוני שבעת הפרמטרים בחמש השנים האחרונות, כשהערך הנמוך ביותר של כל פרמטר צוין ב-0 נקודות והערך הגבוה ביותר קיבל 100 נקודות. כך, כל המדדים נעים בין 0 ל-100 נקודות, כש-100 נקודות מייצגות את שיא הפחד.
הערך המוסף השני של המדד, לדברי ארגמן, הוא לניתוח מצבים שבהם שוק המניות משדר אווירה טובה של עליות, אבל שוק האשראי מייצר חדשות רעות. "המשמעות היא ששוק האשראי משדר זהירות - ולכן הדבר יתבטא בהמשך גם בשוק המניות. הכלי הזה אינו מאפשר לנו לדעת אם הגענו לשיא המשבר, אבל הוא מאפשר לדעת איך לפעול ברמה המיידית", אומר ארגמן.
מדד הפחד של אופנהיימר: לא בשיא, אבל לא רחוק ממנו
מאת טל לוי
16.12.2008 / 10:20