הפירוק הגדול מכולם

ניו יורק טיימס

>> בימים אלה קשה מאוד להיפגש עם הארווי מילר. המפרק הוותיק, 75, עסוק מעל לראש בפירוק הגדול ביותר בהיסטוריה של ארה"ב: ליהמן ברדרס, בית ההשקעות שנפילתו בספטמבר סימנה את תחילת המשבר הכלכלי.



הימים של מילר מתחילים בשמונה בבוקר, ועם קצת מזל, נגמרים באחת עשרה בלילה, אבל חלקם פשוט נמסכים אחד לתוך השני בפגישות קשות ובדיונים אינסופיים באולמות הדחוסים של בתי המשפט.



מילר היה מעורב גם בתיקי פירוק נודעים בעבר - איסטרן איירליינס, גלובל קרוסינג - ועדיין ליהמן ברדרס הוא סיפור אחר, בגלל השווקים הסוערים, החקירות הפליליות והחשש מגלי קריסה נוספים בכל עת.



מנקודת המבט של הקברן, מילר מאמין כי ניתן היה למנוע את המוות המכוער, אך לא בהכרח את הקריסה. מילר סבור כי ההיתוך הגרעיני שנגרם יכול היה להימנע אילו התערבו הרגולטורים במועד. "הם החמיצו לגמרי את העניין. תראה מה קרה. כאשר חברות ביטלו חוזים עם ליהמן, אבד אמון המשקיעים, השוק התמוטט והביקוש לאיגרות חוב נעלם לחלוטין", אומר מילר.



"הבנק הפדרלי לא השכיל להבין שקריסתו של בית השקעות מבוסס בוול סטריט מסוכנת במיוחד, בגלל התלות של חברות רבות אחרות בנגזרים הפיננסיים שלו ובשל החשיפה הגדולה. ה'פד' לא צריך היה לחלץ את ליהמן, אבל אילו היה נחלץ לתמוך במכשירים הפיננסיים, היה נחסך לכלכלה הרבה מהנזק", אומר מילר.



מפרקים גורפים כסף רב בתקופות מיתון, שיועילו במיוחד לפירמה שבה שותף מילר, וייל-גוטשל-מאנגס (Weil Gotshal & Manges). ההערכות הן שהפירמה תיבחר לפרק גם את ג'נרל מוטורס, אם זו תקרוס, ובינתיים היא מטפלת בהיבטים של קריסת בנק ואשינגטון מיוצ'ואל, שארפר אימאג' ועוד. הפירמה גם ייעצה ל-AIG, שחולצה על ידי הממשל, וטיפלה ב-13 בקשות פשיטת רגל השנה. ועדיין, עוד לא היה פירוק בסדר הגודל של ליהמן. בווייל-גוטשל חישבו כי סך כל החובות של 13 החברות שהם טיפלו בפירוקן הגיע ל-684 מיליארד דולר. ליהמן לבדו חייב, לפי ההערכות, 640 מיליארד דולר. והכל בהינד עפעף: מילר אומר שליהמן הפסיד 1.6 מיליארד דולר בתוך 24 שעות כשבורסת שיקאגו סגרה את כל הפוזיציות של הבנק.



ביקוש למפרקים



הביקוש למומחה פירוקים כמו מילר נמצא בעלייה. מילר מת על זה. הוא לא היה מתחלף עם אף אחד. למה? "בגלל הריגוש, הסיכון והרווח הפוטנציאלי", הוא אומר. פרק פשיטת הרגל בחוק האמריקאי, צ'פטר 11, מאפשר לחברות להתארגן מחדש ולנסות להחזיר את חובותיהן. "אין כמו להצליח לשקם חברה. ליהמן ביקשה את הגנת צ'פטר 11, אבל סיכוייה להשתקם קלושים. בכל זאת, התהליך יביא לתוצאה העדיפה לכולם", אומר מילר. הוא נזכר בתיק הראשון שלו שבו הצליח לשקם חברת ליטוגרפיות קטנה שעמדה להתפרק. "אני זוכר את ארוחת הערב שבה חגגנו את השיקום ואת מבטם מלא הכרת התודה של העובדים שפיטוריהם נמנעו".



מילר מתבטא במשפטים מורכבים, אך מנוסחים להפליא. הוא יליד 1933 ובוגר אוניברסיטת קולומביה. לפני שהצטרף לוייל-גוטשל ב-1969, עבד בפירמות קטנות יותר. המחלקה שהקים טיפלה בהבראת קונטיננטל, סאנבים, ואף ייצגה כמה מנושיו של דונלד טראמפ. תלמידיו של מילר הם מבכירי המפרקים בארה"ב.



השיטה של מילר: לומר לשופט מה לעשות



אחד מעורכי הדין האלה מסביר: "השיטה של מילר היא לומר לשופט מה צריך לעשות, להקשיב למה שאומר השופט ואז להסביר לשופט שמה שהוא אמר מצדיק בדיוק את מה שמילר הציע לעשות".



לאחר 33 שנה בווייל-גוטשל עזב מילר ב-2002 את הפירמה והצטרף לבנק ההשקעות גרינהיל, שאותו עזב לפני שנה רק כדי לחזור לווייל-גוטשל, מהלך שיצר כותרות בביטאונים המשפטיים. "כאן אני מרגיש בבית", אמר.



"הוא שייך לגוורדיה הישנה", אומר שותף במשרד פירוקים המייצג כמה מנושי ליהמן. "מילר מופיע בבית המשפט עם נאום מוכן מראש ומודפס. אף אחד מהדור שלי לא יעשה דבר כזה. אבל האיש בלתי נלאה - עובד סביב השעון עם לילות לבנים. פשוט לא יאומן". מצד שני, מילר ידוע במזג סוער. לפני 20 שנה, במהלך דיון על מכירת איסטרן איירליינס התעצבן על נציגו של קונה פוטנציאלי, ובדיון בלשכת השופט תפס את עורך הדין בצווארו וניער אותו. מילר הביע צער אחר כך, אבל הסיפור מעולם לא נשכח. ג'ואל צוויבל, עורך דין ותיק שהיה זה שהפריד בין הנצים באותו אירוע, אומר שמילר הוא יריב בבית המשפט שאינו מסוגל להתנתק מהיריבות כשהוא יוצא מהאולם. "נהייתי חבר של רבים מיריבי בבית המשפט, אבל לא עם מילר", אומר צוויבל.



1,000 דולר לשעה



"זה מה שהלקוחות שלי מצפים שאני אעשה וכך אני עובד", אומר מילר, שהיה כה עסוק עד שהסכים להקציב רק 15 דקות לראיון טלפוני. שעת עבודה שלו מתומחרת בכ-1,000 דולר לשעה, לפי חשבונות שהגיש לבית המשפט בתיק אחר. עם זאת, בברנז'ה יש מי שאומר שהפירוקים מגיעים לפירמה של מילר בגלל השותפים האחרים שדואגים להביא את הקליינטים, על אף שמילר הוא כנראה המפרק הידוע ביותר בארה"ב.



מומחים אומרים כי הפירוק של ליהמן הוא סבוך במיוחד בגלל מאפייני הפעילות הפיננסית המורכבת של בית ההשקעות. המקרה הדומה ביותר היה פירוק בנק ההשקעות דרקסל ברנהם ב-1990, שקרס לאחר שהלקוח איוון בוסקי הודה בשימוש במידע פנים והעיד נגד בכיר הבנק, מייקל מילקן ונגד הבנק עצמו. מילר סייע אז לדרקסל ברנהם במכירת חלק מהנכסים בפירוק.



אבל בליהמן יש בעיה קשה שלא היתה בדרקסל: כיצד ייאמד שוויים של נכסים שרובם ניירות ערך מבוססי משכנתאות. קריסתו של דרקסל גם לא בישרה אפוקליפסה של שוק ההון כפי שיצרה נפילת ליהמן. ממילא כל פירוק ופירוק הוא סיפור שונה ומחייב בעיקר יצירתיות מצד עורכי הדין ומומחיות במגוון רחב של תחומים משפטיים - מיסוי, נדל"ן, מיזוגים ועוד. עורכי הדין במחלקת הפירוקים של ווייל-גוטשל עובדים מסביב לשעון על אינספור עסקות והליכים משפטיים הקשורים לפירוק ליהמן. אחת מעורכות הדין מודה: "החל ב-15 בספטמבר אני עובדת כל יום עד אחרי חצות, כולל סופי שבוע. אני כמעט לא ישנה".