יום סוער עבר על בעלי האג"ח

>> אתמול היה יום עמוס למשקיעים בשוק האג"ח הקונצרניות. הורדות דירוג דראסטיות לכמה חברות, למשל מעריב שספגה הפחתה של 10 דרגות בדירוג (ראו עמוד 24), המעמידות את תשלום החובות בספק. הסדרים עם הבנקים שהגיעו למבוי סתום (נידר), בקשות למינוי כונס נכסים (אמריס) ורכישות עצמיות של אג"ח - הם חלק משגרת המשבר בשוק האג"ח הקונצרניות, שנמשכה גם אתמול.



אמות סובלת מהדיווידנד שחילקה

חברת הדירוג מידרוג הורידה אתמול את הדירוג לסדרת האג"ח א' בהיקף של 1.25 מיליארד שקל של חברת אמות השקעות (שבשליטת אלוני חץ ומשפחת ורטהיימר) בשתי דרגות - מדירוג A3 לדירוג 1A עם אופק שלילי. האג"ח סדרה א' של אמות נסחרות בתשואה של כ-11%. הורדת דירוג זו של מידרוג, המגיעה לאחר הורדה דומה של S&P מעלות, נובעת בעיקר מהירידה ברמת הנזילות של החברה לנוכח חלוקת דיווידנד חריגה בהיקף של 426 מיליון שקל. חלוקה זו גרעה משמעותית מההון העצמי של החברה והרעה את איתנותה הפיננסית.



א.לוי: העסקה לא התבצעה, הדירוג ירד



מידרוג גם העבירה לרשימת מעקב את איגרות החוב שבמחזור (160 מיליון שקל) של חברת הנדל"ן א.לוי השקעות בעלות דירוג A3. זאת, בשל הדיווח של החברה כי לא תתממש האופציה למכירת חלק מזכויותיה במגרש (שעליו מתוכננת הקמת בניין) תמורת 46 מיליון שקל; מה שהיה אמור להניב רווח הון של 25 מיליון שקל.



גמול מצאה כסף לרכישה עצמית



"נכון להיום אין לי יותר כסף להשקיע בגמול", כך אמר ליאון רקנאטי, הבעלים של גמול, בשבוע שעבר. רקנאטי מופסד על הנייר כ-400 מיליון שקל מאז רכש את החברה. גמול - שלרשותה עומדת קופת מזומנים של 100 מיליון שקל, לא כולל השקעות בני"ע סחירים - מצאה "קצת כסף" וביצעה בימים האחרונים רכישה עצמית של אג"ח להמרה סדרה א' במחיר של 27 אגורות לאיגרת ובתמורה כספית של 13 מיליון שקל.



גמול השקעות נקלעה למצב פיננסי קשה ביותר. החברה סיימה את ינואר-ספטמבר 2008 עם הפסד של 180 מיליון שקל; היא צברה גירעון של 42.6 מיליון שקל; וההתחייבויותיה לבעלי האג"ח, לבנקים ולחברת גמולות מסתכמות במאות מיליוני שקלים.



אמריס תשתף פעולה עם הכונס



חברת אמריס אחזקות, שהיתה בעבר בשליטת ארקדי גאידמק, ציינה אתמול כי היא מתחייבת לשתף פעולה עם כונס נכסים זמני שימונה. היא הוסיפה כי תעמיד לרשותו כל מידע שיידרש, וכך גם לגבי כונס קבוע לכשימונה. אמריס לא הביעה התנגדות למינויו של עו"ד ד"ר יוסי כהן ככונס נכסים זמני של החברה.



אלעזרא: מחזיקי האג"ח יאשרו העסקות



על פי הסיכום בישיבת מחזיקי האג"ח של אלבר שהתקיימה שלשום, אלבר מקבוצת אלעזרא פירסמה אתמול הסדר מוצע עם מחזיקי האג"ח. זאת, כדי שהם יסירו את התנגדותם מעסקת בעלי העניין, שלפיה תרכוש אלבר 38% ממניות החברה האחות הכשרה ביטוח.



בכפוף להסכמת בעלי האג"ח לעסקה, מציע אלעזרא כי מעתה ואילך כל העסקות החריגות שבהן יש לבעל השליטה באלבר עניין אישי (למעט שורה של עסקות, כגון עסקות שיחולו אחרי מועד פירעון האג"ח ועסקות לתגמול בכירים) - יותנו באישור מחזיקי האג"ח, שיושג ברוב רגיל. המגבלות האלו יחולו גם על עסקות בין הכשרה לחברות בנות של הכשרה, שמהותן העברת כספים.



בנוסף, אלעזרא החזקות תיתן לאלבר אופציית מכר שתחייב את אלעזרא אחזקות לרכוש מאלבר את כל מניות הכשרה, שיירכשו על ידה. המחיר שבו תקנה אלעזרא אחזקות את המניות מאלבר לא יפחת מהמחיר שבו תרכוש אלבר כעת את המניות. האופציה תופעל במקרה שבו השליטה באלבר תימכר לצד ג, או אם תחול עילה לפירעון מיידי של איגרות החוב של אלבר, והן אכן יעמדו לפירעון מיידי.



עוד מציע אלעזרא, כי כל חלוקת דיווידנד באלבר תהיה כפופה לכך שקודם לכן ידון דירקטוריון החברה ויאשר כי לאחר חלוקת הדיוידנד יחס הון למאזן לא יפחת משיעור של 11.3%. מחזיקי האג"ח התכנסו אתמול כדי לדון בהצעתו של אלעזרא. לפי שעה מעכב אלעזרא את העסקה עד מחר כדי שיוכל למצות את הליכי ההידיינות מול מחזיקי האג"ח של אלבר.



אזהרת רווח לכרמל אולפינים



כרמל אולפינים, שבשליטת בתי הזיקוק והמפעלים הפטרוכימיים, צופה כי הפסדיה יסתכמו בכ-65 מיליון דולר ב-2008. ההודעה מפורסמת במקביל להורדת הדירוג של החברה בידי מידרוג. מידרוג הורידה את הדירוג של כרמל אולפינים בשתי דרגות - מדירוג Aa2 לדירוג A1 עם אופק יציב. הורדת הדירוג נעשתה עקב אי עמידת החברה ביעדי המינוף שניתנו לה בעת הדירוג הראשוני, בצד עלייה בחוב הפיננסי מעל לתחזיות.



מידרוג מעריכה כי ירידת מחיר הנפט צפויה לשפר את התזרים השוטף ואת יחסי הכיסוי של החברה ב-2009. להערכת מידרוג, יכולת פירעון האשראי של החברה גבוהה ונובעת מ"יכולת ייצור מזומנים חזקה שהוכחה בשנים האחרונות".



כרמל אולפינים נמצאת כיום בשליטת בז"ן והמפעלים הפטרוכימיים.