דו"ח פסימי להון סיכון: 56% מהמנהלים בקרנות האמריקאיות טוענים שיקטינו את ההשקעות בישראל ב-2009

שנת 2009 הולכת להיות שנה קשה להון סיכון, כך קובע איגוד קרנות הון סיכון האמריקאי (National Venture Capital Association) בדו"ח שפורסם ביום ד' האחרון. לפי הדו"ח, מנהלי קרנות הון סיכון אמריקאיים חוזים כי שנת 2009 תהיה שנה קשה לכלכלת ארה"ב, שוק ההון ותעשיית הון סיכון – ככל שהמשבר הכלכלי ימשיך. 400 מנהלי קרנות הון סיכון שהשיבו לדו"ח ציינו כי הם חוזים שהשנה הקרובה תאופיין בהאטה בכל הנוגע להשקעות ברוב התחומים ובשוק אקזיטים חלש.



עם זאת, רוב מנהלי קרנות הון סיכון שנסקרו בדו"ח ציינו כי הם חוזים שבשנת 2010 ייפתח מחדש שוק ההנפקות הראשוניות, וחברות סטארט אפ וקרנות הון סיכון שיעברו את הסערה – יצאו מחוזקים. "המיתון והתרסקות שוק ההנפקות ייצרו לחץ עצום על חברות הפורטפוליו להדק את החגורה... ככל הנראה, השוק גם יהיה חלש ביחס להשקעות חדשות, זאת ככל שמנהלי קרנות הון סיכון יסיטו יותר תשומת לב לתמיכה בחברות קיימות. עם זאת, רוב רובם של מנהלי קרנות הון סיכון מאמינים שזהו הזמן הטוב ביותר לבצע השקעות, כששווי החברות נמוך והתחרות בין חברות גבוהה. אין מיתון בכל הנוגע לחדשנות, ורעיונות טובים ימשיכו לקבל מימון – במיוחד בתחומי מדעי החיים והקלינטק", אמר מארק הסן, נשיא איגוד קרנות הון סיכון האמריקאי.



92% מ-400 מנהלי קרנות הון סיכון שנסקרו בדו"ח חזו כי תחול האטה בהשקעות הון סיכון בשנת 2009 בהשוואה לשנת 2008, והיא צפויה להגיע להיקף כולל של גיוסים של 29 עד 30 מיליארד דולר. 62% סברו כי היקף ההשקעות יקטן ביותר מ-10% וייפול מתחת ל-27 מיליארד דולר בשנת 2009. עם זאת, 53% ציינו שישקיעו באותו מספר חברות פורטפוליו או יותר בשנת 2009, מה שמצביע על כך שעסקות ההשקעה יתבצעו בשוויים נמוכים יותר. 60% חזו כי יחול קיטון בהשקעות סיד (השקעות בחברות צעירות) ו-64% סברו כי יחול קיטון בהשקעות ארלי סטייג' (השקעות בחברות צעירות בשלב מתקדם יותר). בסקר היתה התייחסות גם להשקעות מחוץ לארה"ב, למשל ישראל ואירופה. 74% טענו שהשקעות הון סיכון באירופה יקטנו. 56% אמרו שהשקעות הון סיכון בישראל והודו יקטנו, ואילו 51% קבעו שהשקעות הון סיכון בסין יקטנו.



הסקר מלמד שמנהלי הון סיכון די פסימיים לגבי שנת 2009. הנה עוד ממצא מעניין שמדגים זאת: 96% מהם סבורים שקרנות הון סיכון לא יוכלו לגייס כסף עבור השקעות בשנת 2009. יש לכך משמעות אדירה לשוק הישראלי. עשר קרנות הון סיכון נמצאות כיום במהלך להשלמת גיוס הקרן לאחר שהכריזו על סגירה ראשונה, למשל JVP, ג'נסיס פרטנרס וג'מיני. עוד 11 קרנות הון סיכון ישראליות נמצאות במצב של גיוס הקרן (לפני סגירה ראשונה), למשל הקרן של שי בייליס - תמריקס. כל אלו ייתקלו בקשיים אדירים להשלים את הגיוס. חלקן ייעלמו ולא יצליחו לשרוד את המשבר. חלקן יסתפקו בכספים שהצליחו לגייס. אגב הבעיה לא נעצרת רק בקבלת התחייבויות ממשקיעים, שכן גם אלו שכבר התחייבו להשקיע בקרנות הון סיכון ישראליות עשויות להודיע, בדומה למשל לקלפרס, כי כדאי לקרנות לחכות קצת עם הקריאה לכסף, עד שהמשבר יעבור. הסיבה לכך: 85% טענו שהמשקיעים המוסדיים יקטינו את ההשקעות שלהן בתעשיית הון סיכון.

בכל הנוגע לתחומי השקעה, הקלינטק ממשיך לזכות באמון המשקיעים. 48% סברו שהשקעות בתחום זה יצמחו דווקא. גם תחום הביוטכנולוגיה זוכה לאמון ורבע ממנהלי קרנות הון סיכון סברו שהשקעות בתחום יגדלו. 33% טענו שהשקעות במכשור רפואי (תחום שישראל חזקה בו מאוד ויש לו נוכחות דומיננטית של הרבה מאוד חברות סטארט אפ) יישארו ברמה זהה. 79% סברו שההשקעות בחברות מוליכים למחצה (שבבים) יקטנו. הנתון הזה מצביע על המיתון הכבד שאליו נכנס שוק השבבים העולמי. לא מן הנמנע שגם חברת מוליכים למחצה ישראליות יתקלו בקשיים מרובים בשנה הקרובה. גם תחום הוויירלס (אלחוט) יספוג פגיעה. 60% סברו שההשקעות בתחום זה יקטנו.



באופן כללי, הדו"ח הנוכחי הוא אחד הדו"חות הקשים שנכתבו בתקופה האחרונה לגבי הון סיכון, והוא מלמד ששנת 2009 תהיה שנה קשה במיוחד לתעשיית הון סיכון האמריקאית, ובוודאי גם לתעשיית הון סיכון הישראלית שנסמכת מאוד על עמיתה מעבר לים.