שנה חשוכת אקזיטים

>> אם 2006 היתה שנת האקזיט הגדולה ו-2007 השנה שבה פרץ המשבר, 2009 היא השנה שבה המשבר יתבטא במלוא עוצמתו בהיי-טק הישראלי. הצפי הוא שמספר המפוטרים ב-2009 יהיו דומה לאלה של 2002 ומאות חברות ייסגרו. זו תהיה גם שנת המבחן למרכזי הפיתוח הזרים שמעסיקים עשרות אלפי עובדים בישראל - וחלקם עשויים לצמצם פעילות בשל המשבר העולמי.



החרב מונפת

קרנות ההון סיכון שנאלצות להמתין עם היד על הדופק בכל הקשור לשמירה על הון זמין וגיוס הון נוסף ממשקיעים חדשים - יקצצו בהשקעות. קרנות הון סיכון גלובליות, בעיקר אלה שנחשבות למובילות בשוק האמריקאי, ימשיכו לבצע השקעות כרגיל. למעשה, 2009 יכולה להיות שנה מצוינת למי שיבצע השקעות, בעיקר בשל שווי החברות הנמוך. מצד שני, בשנה כזו מתפתחת גם מנטליות של התנהלות בזמן משבר, הכוללת קיצוץ בהשקעות.



בררנות יתר



לא קל להיות יזם טכנולוגי, וב-2009 זה יהיה אף קשה יותר. הגיוסים יתבצעו לפי שווי נמוך יותר. הקרנות יוכלו להיות יותר בררניות בבחירות שהן מבצעות. יותר חוזי השקעה (Term Sheets) ישתנו לרעת היזמים. יופעלו מנגוני דילול שאולי בזמן אחר לא היו יוצאים לפועל. יהיה קשה יותר לגייס כסף, לפחות בתחילת 2009 כי המקורות המימוניים של תעשיית ההון סיכון אוזלים. ויהיה קשה כי סטארט-אפים חייבים לצמוח מדי שנה. אם החברות לא יצליחו להתקדם תוך כדי המשבר, אין להם תכלית.



חלון סגור



ב-2009 תימשך המגמה של 2008 ואולי אף תחריף. זו תהיה שנה עם מעט מאוד אקזיטים ישראליים. תקציבי ה-IT של חברות הטכנולוגיה הגלובליות, אלה שרוכשות, נחתכו. גם הרכישות שבעבר אפיינו את השוק הישראלי יתבטאו בשווי נמוך יותר. המומחים צופים כי חלון ההנפקות ב-2009 ייפתח מחדש, אבל זה לא ודאי, ובכל מקרה זה אולי יקרה בשלהי 2009.



קרן הון בלי הון



ב-2009 ייפגעו לא רק הסטארט-אפים אלא גם קרנות ההון סיכון המגייסות או יוצאות לגיוס. 10 קרנות הון סיכון נמצאות כיום במהלך להשלמת גיוס הקרן לאחר שהכריזו על סגירה ראשונה. עוד 11 קרנות הון סיכון ישראליות נמצאות במצב של גיוס הקרן (לפני סגירה ראשונה).



המשמעות היא ש-21 קרנות הון סיכון ייאלצו, ככל הנראה, להתפשר מבחינת ההון שהן ביקשו לגייס. אחרות יאלצו לוותר על הגיוס, כמו במקרה של קרן וולדן הישראלית. התוצאה: פחות כסף יוזרם להון סיכון הישראלי.