במעלות הבינו שהקרקע בווגאס לא עשויה מזהב: הורידו את דירוג האג"ח של נכסים ובנין ב-2 דרגות ל-ilA+

כנראה שבאיחור מסויים לעומת ההתפתחויות בסביבה העסקית של חברת - זרוע הנדל"ן של קבוצת של נוחי דנקנר, החליטו הערב כלכלני חברת הדירוג מעלות S&P כי הגיע הזמן לעדכן כלפי מטה את דרוג איגרות החוב שהונפקו על ידי נכסים ובנין, ב-2 דרגות: מ-ilAA ל-ilA+, תוך הצבת אופק שלילי לדירוג - כלומר ייתכן והדירוג יירד בהמשך.

"הורדת הדירוג לאג"ח משקפת את השלכות המשבר הפיננסי והריאלי על פעילות החברה ובעיקר על השקעותיה הנרחבות בשנתיים האחרונות, הכוללות בין היתר את ההשקעה בפרויקט פלאזה לאס ווגאס", כותבים במעלות, ומעריכים כי "פרויקט זה מהווה חלק בלתי נפרד מפעילות החברה. השקעה זו חושפת את החברה לסיכונים הנובעים מריכוזיות ומפעילות יזמית, הדורשת היקף מימון והון עצמי גבוהים מאוד ואשר מגדילה באופן ניכר את הסיכון העסקי והפיננסי של החברה".

כלכלני מעלות מציינים כי כיום עיקר החשיפה של נכסים ובנין לפרויקט בהתאם לחלקה (25%), נעוצה בהשקעה בקרקע בעלות כוללת של כ-1.2 מיליארד דולר, כשעלותו של השלב הראשון של הפרויקט נאמדת בכ-2 מיליארד דולר. במעלות כותבים כי לדברי נכסים ובנין צפויה הבנייה של הפרויקט להתחיל החל מסוף שנת 2010. זאת, בכפוף לקבלת מימון בנקאי ו/או מימון ממקורות אחרים ובהתאם למצב בשווקים באותו מועד.

עוד מציינים במעלות כי נכסים ובנין רכשה נכסים מניבים בחו"ל ברמות מינוף גבוהות, ונכנסה לפעילות ייזום בפלורידה, לאס ווגאס, נוואדה והודו - שווקים הסובלים בימים אלו מתנאים שוק קשים, אך מסתייגים ומציינים כי משקל השקעות הללו ממאזן החברה אינו גבוה. עם זאת, ההשקעות הללו הביאו לגידול מהותי ברמת החוב הפיננסי של החברה לפי מעלות, ולהרעה ביחסי כיסוי החוב ויחסי כיסוי הוצאות המימון.