העסקות המפתיעות של המשבר

>> מי שעוקב אחר חדשות הכלכלה בתקופה האחרונה רואה תמונה קודרת עד מאוד: מחנק אשראי אופף את העולם ומקשה על חברות למחזר חובות לממן את פעילותן השוטפת, הצריכה הפרטית נחלשת וההכנסות מפרסום בכל תחומי המדיה מידרדרות. ואולם נראה שגם בתקופה הזאת יש מי שעדיין מחזיקים מזומנים - ולא רק מוכנים להלוות אותם, אלא אף מעוניינים להיפרד מהם: חברות השקעה פרטיות.



ביום שני הודיעה פאלם, יצרנית הטלפונים החכמים, כי גייסה 100 מיליון דולר מחברת ההשקעה הפרטית אלביישן פרטנרס (Elevation Partners), שבין חברי הנהלתה נמצא בונו, סולן להקת U2. ההודעה הגיעה ימים ספורים לאחר שחברת מקרו-ויז'ן הודיעה על מכירת ערוץ הטלוויזיה ואתר האינטרנט הפופולריים - TVGuide מדריכי טלוויזיה דיגיטליים - תמורת 300 מיליון דולר לקרן ההשקעה הפרטית ואן אקוויטי פרטנרס בשיתוף עם המפיק אלן שפירו.

לפני כשנה, בטרם "מחנק אשראי" החל לככב בסיוטיהם של המשקיעים בעולם, אמר ז'אן פול בטבז, הכלכלן הראשי של בנק קרדי אגריקול, בראיון ל-TheMarker כי מגזר ההשקעה הפרטית צפוי להמשיך להישאר מקור מימון גם בתקופת המשבר. "ההשקעה הפרטית שונה מאוד מהסאבפריים. היא מבוססת על אשראי, מימון, השקעה סבלנית. משקיעים אלה מבינים מראש כי לאקזיט יידרשו כמה שנים", הוא אמר. משקיעים בעלי אורך רוח יכולים גם לספוג את המהמורות של השוק - ולקוות כי השקעותיהן יצליחו גם לצאת מהבוץ לאחר ששקעו.



כיום נראה כי חברות ההשקעה הפרטית עדיין מחזיקות בכסף ורק מחפשות אופקי השקעה חדשים. האפשרות החלופית שלהן - להחזיר את הכספים שגייסו למשקיעים ללא העמלות המכניסות שבצד השקעה - נראית הרבה פחות טוב. מעבר לכך, דווקא בתקופות של חולשה בשווקים אפשר לרוב למצוא את ההזדמנויות הכי טובות.



כמה מהקרנות הגדולות אמנם ספגו מהלומות קשות, והבולטת בהן היא אולי סרברוס, מבעלי בנק לאומי, שהימרה בגדול על ענף הרכב האמריקאי באמצעות רכישת קרייזלר ו-- GMAC זרוע המימון לשעבר של GM - וכעת נאבקת לשמור על קיומן. לא מעט עסקות ממונפות נפלו בשל היעדר מימון. לכן ברור מדוע חברות ההשקעה הפרטיות יותר זהירות כיום, ומדוע נרשמה האטה חדה בפעילותן השנה - ירידה של 72% לעומת 2007, שהיתה שנת שיא של המגזר.



ואולם אין פירוש הדבר כי אין הן קונות. עיתון "טלגרף" הבריטי מדווח כי מאז תחילת אוקטובר, חברות השקעה פרטיות גייסו 26 מיליארד דולר, כשאחד התחומים הלוהטים צפוי להיות קרנות המשקיעות בחברות במצוקה. פאלם אכן יכולה להיכלל בקטגוריה זו. החברה, שמוצר הדגל שלה הוא מחשב כף היד פורץ הדרך, נהנתה מהצלחה מסחררת בתחילת העשור, אך כיום מתקשה להתחרות בשוק הטלפונים החכמים מול iPhone של אפל, בלאקברי של RIM והטלפונים החכמים של נוקיה. החברה אמנם רשמה הפסדים בארבעת הרבעונים האחרונים, אך הצליחה למשוך את עינה של קרן אלביישן פרטנרס.



תחום האינטרנט עשוי אף ליהנות מהמשבר. אם יותר ויותר מפרסמים יזנחו אמצעי תקשורת מסורתיים ויעברו לאינטרנט, רווחיהם של אתרים פופולריים כמו טי.וי גייד עשויים להשמין.



גם תחום ההון סיכון עדיין לא יבש. כשנדמה שכל ני"ע בשווקים נגועים בנגיף המכה את השווקים והתשואה על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב אפסית, יש תמיד מי שינסו להשיג תשואות יפות באמצעות הגדלת הסיכון. כך גייס הבלוג הפוליטי Huffington Post 25 מיליון דולר מקרן אוק ונצ'רס בתחילת החודש; ואתר התיירות HomeAway הצליח לגייס 250 מיליון דולר בנובמבר מחברות טכנולוג'י קרוסובר ונצ'רס, רדפוינט ונצ'רס ואינסטיטיושנל ונצ'ר פרטנרס.