מוקדם להספיד את אפריקה ישראל

>> התשואות שלפיהן נסחרות האג"ח של אפריקה ישראל מציירות תמונה מדאיגה. כמעט כל סדרות האג"ח של החברה נסחרות בכמחצית עד רבע מהשווי המקורי של החוב.

שווי החוב המקורי בסדרות האג"ח הסחירות של אפריקה עומד כיום על כ-7.3 מיליארד שקל. ואולם שווי השוק המצטבר של הסדרות הוא כ-1.4 מיליארד שקל בלבד - כ-20% משווי החוב המקורי. זהו פער שמעיד על חשש כי החברה עומדת בפני קריסה פיננסית, ולא תוכל לשלם אפילו מחצית מחובותיה לבעלי האג"ח.



מצבה העסקי של אפריקה אכן רחוק ממזהיר. החברה השקיעה בפרויקטים בחו"ל, בשווקים שנמצאים בדעיכה. ברבעון השלישי לבדו נאלצה אפריקה להכיר בירידת ערך של נכסים בהיקף של כ-1.5 מיליארד שקל, ורשמה הפסד רבעוני של כ-2 מיליארד שקל.



ואולם ייתכן שהפסימיות כלפי יכולת החזר החוב שלה הגיעה לנקודת קיצון. חשוב לזכור שחלק גדול מההפסדים של אפריקה משויכים לחברות בנות, שהחשיפה שלה אליהן מוגבלת. בנוסף, רוב התחייבויות הגדולות שלה נטועות בעתיד. מתוך חובות של כ-10.3 מיליארד שקל שיש לחברה לבעלי אג"ח (סחירות ולא סחירות) - כ-5.3 מיליארד שקל צריכים להיות משולמים רק מ-2013 ואילך. החוב המיידי לארבע השנים הקרובות הוא כ-5 מיליארד שקל, שמתוכם כ-1.2 מיליארד שקל אמורים להיפרע ב-2009.



זה לא סכום בשמים. המקורות של אפריקה להחזר חובות בשנה הקרובה כוללים דיווידנד של כ-630 מיליון שקל מהחברה הבת אפי פיתוח, מכירת נכסים ופעילויות בהיקף של כ-900 מיליון שקל והחזר הלוואות מחברות בנות בהיקף של כ-1.3 מיליארד שקל. בין הנכסים שיכולה אפריקה להעמיד על המדף נמצאים קניון רמת אביב, ששוויו מוערך ב-1.5 מיליארד שקל, מגדל הקריה בתל אביב (850 מיליון שקל), מבנים ברחובות ובנס ציונה (480 מיליון שקל) ומבנה משרדים בבלגרד (640 מיליון שקל). במידת הצורך יכולה אפריקה לנסות לממש את אחזקותיה בחברות הבנות אפריקה מגורים, אפריקה נכסים ואפריקה תעשיות, ששווי השוק המצרפי שלהן הוא כ-1.4 מיליארד שקל.



עם כל כך הרבה נכסים בבעלותה, לאפריקה לא צריכה להיות בעיה משמעותית לפרוע חובות בשנתיים הקרובות - ואפשר לצפות כי עד אז תהיה התייצבות כלשהי בשוקי ההון בעולם.