לא השנה שלהן

>> השנה האחרונה לא היטיבה עם שוקי המניות בעולם. המדדים המובילים בארה"ב נחתכו ב-40%, ומשקיעים רבים איבדו חלק ניכר מהשקעתם. 2008 תיזכר כשנה שבה נסוגו מדדי המניות חמש שנים אחורה, וחזרו להיסחר ברמות המחירים של 2003.



אצל המניות הישראליות שנסחרות בוול סטריט המצב היה גרוע במיוחד: בממוצע איבדו המניות כ-55% מערכן, ואפילו המניות שנסחרות בבורסת נאסד"ק איבדו כ-49% מערכן - יותר מהמדד שבו הן נסחרות, שנחלש "רק" ב-42%.

על אף שחלק מהחברות הישראליות שנסחרות בארה"ב הן חברות גדולות ומבוססות, רובן הגדול הן חברות טכנולוגיה קטנות יחסית. בתקופה הבועה של ראשית העשור והצמיחה של השנים האחרונות, פנו חברות לא מעטות למסלול ההנפקה בארה"ב כאמצעי לגייס כספים ולקבל לגיטימציה כחברה ציבורית. בשלב מסוים התופעה התרחבה למימדים כה גדולים, עד שכיום ישראל היא המדינה השנייה במספר החברות שנסחרות בנאסד"ק - אחרי ארה"ב כמובן. בשנות הגאות נהנו אותן חברות מהפריחה שהציע שוק ההון, אבל כעת הן נחשפות גם לצדדים הפחות נעימים של השוק.



עם התפרצות משבר הסאבפריים ותחילת המשבר בשוק ההון החל גל של פדיונות. משקיעים רבים החלו למכור את המניות שברשותם, וקרנות החלו למכור חלקים מאחזקותיהן בכדי לשלם ללקוחותיהם שביקשו למשוך את אחזקתם.



באופן טבעי, הראשונות להימכר היו המניות של החברות הזרות והקטנות, שכן הגופים ביקשו להמשיך ולהחזיק במניות הגדולות והיציבות. החברות הישראליות היו בין הראשונות להיפגע: גודלן, מיקומן ואופי הפעילות שלהן לא הותירו להן סיכוי רב להמשיך לשבת בפורטפוליו של הגופים הגדולים, שקרסו תחת גל הפדיונות.



הירידות החדות ב-2008 הביאו לכך שיותר מ-50% מהחברות הישראליות איבדו יותר מ-64% מערכן. אף שבאופן טבעי הצליחו החברות הגדולות לשמור על יציבות מסוימת, ניתן למצוא לא מעט שמות מוכרים של חברות שנחשבו עד לא מזמן לכוכבות עולות בשוק ההון. אורבוטק, גילת לוויינים, אלביט הדמיה, טאואר ובלופניקס הן רק כמה מהחברות שרבים ראו במניותיהן את הדרך המהירה אל העושר, אך השאירו למי שרכש אותן בתחילת השנה פחות מ-20% מהשקעתו המקורית.



רפואה: ירידות מתונות



רק 5 חברות ישראליות הצליחו להציג תשואה חיובית ב-2008. כצפוי, בין 10 החברות שהצליחו להציג את התשואה הטובה ביותר נמצאות 3 חברות תרופות - ענף הנחשב לדפנסיווי באופן יחסי. אך גם במגזר הזה לא הצליחו כל החברות להציג תשואה חיובית, ואפילו מנייתה של טבע, חברת התרופות הגנריות הגדולה בעולם, הציגה תשואה שלילית של 9% מתחילת השנה.



למרות התשואה השלילית הצליחה טבע להפגין עמידות ביחס לשוק, במיוחד על רקע רכישת מתחרתה באר בעסקה שהיקפה 7.5 מיליארד דולר. מיזוגים ורכישות מביאים לרוב לירידה במנייתה של החברה הרוכשת, אולם טבע הצליחה להראות את חוזקה ואת אמון המשקיעים בה גם על רקע הוצאת הכספים הגדולה. גם תרו, יצרנית התרופות מחיפה, הצליחה להציג תשואה חיובית, למרות ואולי בגלל מאבק השליטה המתוקשר שמרחף מעליה.



בתחום הרפואי בלטה גם אומריקס, שמייצרת דבק ביולוגי מבוסס פלזמה לניתוחים וחיסונים פסיוויים, שנמכרה החודש לענקית התרופות ג'ונסון אנד ג'ונסון בתמורה ל-447 מיליון דולר. הודות לזינוק של 50% מאז ההודעה על הרכישה, הצליחה החברה לרשום ירידה מתונה יחסית של 28% ולהימנע מנפילה חדה בהרבה.



חברות המחקר הרפואי לא הצליחו לשחזר את הצלחתן היחסית של חברות התרופות. פלוריסטם, המפתחת טכנולוגיה לריפוי משקם באמצעות תאי גזע לטיפול במחלות כלי דם ומחלות ממאירות, לא הצליחה לתרגם את הניסויים שבהם החלה השנה לשיפור בביצועי המניה שלה, שצנחה בלא פחות מ-90%. גיוון אימג'ינג, מפתחת גלולת הצילום, נפלה ב-62%, ורוזטה ג'נומיקס קרסה ב-74%. אפילו פארמוס, שאינה פעילה במיוחד, התכווצה ב-73% מתחילת השנה.



נדל"ן: המרכזים המסחריים שרדו



משבר הסאבפריים הביא לירידה חדה במחירי הנדל"ן בארה"ב ובעולם ולנפילה חדה במניות חברות הנדל"ן. בישראל נפל מדד הנדל"ן בכ-80% מתחילת השנה, ובמדינות אחרות המצב דומה.



אקוויטי וואן, זרוע הנדל"ן של חיים קצמן בארה"ב, בלטה לטובה על רקע הירידות במגזר. החברה, שהתמקדה במרכזים מסחריים ולא בנדל"ן למגורים, הצליחה לסיים את השנה עם ירידה של 15% בלבד - לעומת מתחרות כדוגמת אלביט הדמיה, שצנחה ב-81% על רקע השקעות רבות במזרח-אירופה.



תוכנה: גם גוגל וסאפ לא הצילו את הישראליות



את העשירייה הראשונה נועלת מניית צ'ק פוינט, אחת החברות הישראליות המוערכות ביותר, שהצליחה לשמור על ערכה באופן יחסי ונחלשה ב-15% בלבד. אך צ'ק פוינט אינה משקפת את מצבן של יתר חברות התוכנה הישראליות. אלדין, הפועלת בתחום אבטחת התוכנה, נחתכה ב-73%, בין היתר על רקע מאבקי השליטה בחברה. בלופניקס, המפתחת מערכות למודרניזציה של מערכות מחשב מיושנות, קרסה ב-92% ומחקה כמעט את כל שוויה. פאנדטק, המפתחת תוכנות לסליקה בין בנקים, איבדה 45% על רקע קריסת מגזר הבנקאות וחשש מירידה בביקוש למוצריה.



הסכם שיווק שחתמה קליקסופטוור עם ענקית התוכנה הגרמנית סאפ לא הספיק בכדי למנוע ממנה להיחתך ב-53% מתחילת השנה. גם מפתחת תוכנת הדואר הבידורי אינקרדימייל, שהסדירה בחודשים האחרונים את הסכסוך עם גוגל, איבדה כ-60%, למרות התחזית לגידול בפעילות האדסנס (Adsense) של גוגל על רקע חידוש שיתוף הפעולה בין שתי החברות.



טכנולוגיה: לא מצליחות להתקדם



נייס, המפתחת מערכות צילום ואבטחה ומערכות לייעול מרכזי מידע, זכתה לשבחים לא מעטים בשנים האחרונות. שיפור שהציגה במהלך השנה וכמה חוזים גדולים שבהם זכתה לא מנעו מהמניה לרשום ירידה של 37%. הצלחתה של נייס להציג שיפור גם בתקופה הקשה ניכרת על רקע נפילה של 64% במנייתה של מתחרתה הוותיקה ורינט.



שנה לא קלה עברה גם על יצרנית מסופוני החיוב וריפון. החברה, שנאלצה להתמודד עם בעיות חשבונאיות והורדת תחזיות, צנחה ב-79% מתחילת השנה - ועקפה את ריטליקס, הפועלת בתחום הקופות החכמות במרכולים ובחנויות נוחות, שהתכווצה ב-66% בעוד המשקיע ישי דוידי וקרן פימי רוכשים את השליטה בה.



בין החברות לאיתור והשבת הרכבים, בלטה איתוראן שסיימה את 2008 עם ירידה של 28% בלבד. מתחרתה הישירה, פוינטר, נחתכה לעומת זאת ב-50%.



החשש ממיתון עולמי גרר אחריו פגיעה של ממש בתעשיית השבבים. יצרניות השבבים למוצרי צריכה ניצבות כיום בפני אי-ודאות בנוגע למכירות ברבעונים הקרובים, וחוות צמצום ממשי בהיקף ההזמנות ברבעונים האחרונים. צורן, המפתחת שבבי מולטימדיה לטלוויזיות, מצלמות ומכשירי DVD, איבדה 69% מערכה, ויצרנית השבבים טאואר קרסה בלא פחות מ-89%.



החשש מפגיעה בשבבים גרר אחריו גם פגיעה קשה ביצרניות הציוד לייצורם. נובה, המפתחת מערכות למדידת פרוסות סיליקון בתהליך הייצור, איבדה 78% מערכה, ואילו אורבוטק וקמטק, המייצרות מערכות לבדיקה של לוחות מודפסים ומסכים שטוחים, איבדו 77% ו-76% בהתאמה. עבור אורבוטק 2008 היתה שנה רצופת אירועים, ובמהלכה השלימה החברה את הרכישה הגדולה בתולדותיה - לאחר ששילמה 290 מיליון דולר עבור פוטון דינמיקס האמריקאית. בנוסף היא פתחה בהליך התייעלות ופיטרה 300 מעובדי החברה.



תקשורת: סלקום הסתדרה, רדקום נפלה



בניגוד ליצרנית ציוד התקשורת, ספקיות השירותים נחשבות לעמידות יחסית בפני האטה. גם בתקופות מיתון לא נרשמת ירידה חדה במספר שיחות הטלפון, והביקוש לשירותי מידע נמצא בעלייה מתמדת. סלקום ופרטנר, שתיים משלוש ספקיות הסלולר המובילות בישראל, הוכיחו זאת בצורה הטובה ביותר. שתי החברות נחלשו בצורה מתונה יחסית והשילו 23% ו-24% מערכן בהתאמה.



אצל יצרניות ציוד התקשורת המצב שונה. אי.אקס.איי, מפתחת מכשיר האוגו (טלפון מולטימדיה לצעירים), כמעט נמחקה לחלוטין, לאחר שאיבדה 99% מערכה מתחילת השנה. המניה, שעוד נסחרה ברמות שנשקו ל-4 דולרים בינואר, נסחרת כעת תמורת 4 סנט בלבד.



רדקום, המייצרת מערכות לבדיקת רשתות סלולר, צנחה ב-84%. אלווריון, המפתחת רשתות WiMAX, נפלה ב-64%, והחלה בצמצומים שכללו פיטורים של כ-100 עובדים.



ספקיות שירותי האינטרנט והשיחות הבינלאומיות לא נהנו מהחסינות שלה זכו ספקיות התקשורת המסורתית. אינטרנט זהב נסוגה ב-73%, וסמייל 012 לא נשארה הרחק מאחור עם ירידה של 65%. אקספון, הפועלת במקביל לישראל גם בארה"ב ובבריטניה, רשמה ירידה של 78%.



אמדוקס, ספקית שירותי הבילינג והערך המוסף לחברות סלולר, נפגעה מעצירת הזמנות ומחשש לביטול פרויקטים של ענקית התקשורת האמריקאית ספריט נקסטל, ואיבדה 46%. גם קומברס, שפועלת באותו התחום, סבלה מההאטה במגזר. יחד עם הקושי בהתאוששות מהמשבר שאליו נקלעה בעקבות פרשת הבקדייטינג ובריחת המנכ"ל ומייסד החברה, קובי אלכסנדר, לנמיביה, גם היא ירדה ב-68%.



אנרגיה: החבית שהתהפכה



תחום האנרגיה עבר לא מעט תהפוכות בשנה האחרונה. מחירי הנפט זינקו לרמות שיא של כל הזמנים ונגעו ב-150 דולר לחבית, ולאחר מכן צנחו לשפל של פחות מ-40 דולר לחבית.



אלון USA ודלק US, המפעילות בתי זיקוק בארה"ב, איבדו 65% ו-74% מערכן בהתאמה, על רקע השינויים במחירי חומרי הגלם והחשש ממיתון שיביא לירידה בצריכתם של תוצרי הנפט. הזעזוע בתחום האנרגיה המסורתית פגע גם ביצרניות האנרגיה האלטרנטיווית, ואורמת, יצרנית האנרגיה הגיאותרמית שחוותה גם היא מאבקי שליטה בין המייסדים, משפחת ברוניצקי, לבין חיים קצמן, נחלשה ב-47%.