ביולי קונים את החוב בהנחה של 60%

>> 23 בנובמבר היה יום גדול ליולי שוקי הון. באותו יום הודיעה החברה שבשליטת שלמה נס והנרי קויפטל על העברת השליטה בה לידיים אוסטרליות.



במקביל יצאה החברה באותו יום במהלך פיננסי חדש. החברה רכשה אג"ח של עצמה בהיקף של 2.4 מיליון שקל. לא מדובר בסכום גבוה במיוחד, אך בחברה זיהו את החשש של בעלי האג"ח משינוי הבעלות, שהתבטא בירידה של 20% במחיר האג"ח בשני ימי מסחר, וביצעו רכישה מהירה מתוך המזומנים שברשות החברה.

יולי יושבת על קופת מזומנים יפה. למעשה, החברה היא שלד בורסאי, ללא פעילות ממשית, עם יותר מ-100 מיליון שקל שגייסה בשתי סדרות אג"ח. הייעוד של הכסף שגויס היה עסקות נדל"ן, אבל התזמון של יולי היה מיוחד. החברה השלימה את הגיוס ממש לפני שמחנק האשראי סגר את הברזים. עם זאת, היא לא השלימה עסקות נדל"ן ואז פרץ משבר האשראי, כך שעם פרוץ המשבר היא השכילה לשמור על הכסף בקופתה.



כעת נמצאת יולי במצב מיוחד. ברשותה קופת מזומנים גדולה ושתי סדרות אג"ח הנסחרות בתשואות של 32% כל אחת. עם הכסף שבקופתה יכולה יולי לרכוש את כל הסדרות ולחסל את החוב. החברה תרשום רווחי הון קלים בזכות המצב בשוק האג"ח ותוכל להשלים סיבוב מהיר בשוק ההון, של גיוס בתקופת גאות ורכישה עצמית בתקופה של שפל.



ביולי זיהו את הסיטואציה הקורצת, ובשבועות האחרונים ביצעה החברה סדרה של רכישות עצמיות של איגרות חוב. מאז הודיעה יולי על שינוי הבעלות רכשה החברה חוב של כ-13.8 מיליון שקל תמורת 5.7 מיליון שקל בלבד. יולי קיבלה באמצעות השוק הנחה של 60% על החוב שרכשה, ובקופתה מספיק מזומנים כדי להמשיך לנצל הנחה זו.



בעלי האג"ח של יולי אינם מרוצים מהמצב החדש. באסיפה האחרונה של בעלי האג"ח ניסה נס, יו"ר החברה, לשכנע את המשקיעים כי הם לא ייפגעו ממכירת השליטה בחברה למשה מידן ונתן סטוליאר, אזרחים אוסטרלים המחזיקים בקבוצת אופאל, שבבעלותה נכסים בפולין בשווי של 65-70 מיליון דולר.



אבל בעלי האג"ח הבהירו כי הם לא רוצים להיכנס כעת להרפתקאות נדל"ניות בפולין ובמזרח אירופה. הם מעדיפים לראות את הכסף שלהם כעת ורוצים לפעול כדי להגיע להסדר עם החברה. יולי, מצדה, יכולה להמשיך לקנות את החוב בזול בשוק הפתוח, ולא להתחשב בשיקולים כמו לחץ המשקיעים והמוניטין שייווצרו לבעלי השליטה בשוק המקומי בעתיד.



בפני בעלי האג"ח ניצבת כעת הדילמה - האם למכור את החוב בחזרה לחברה בזול או להתעקש על החזרת החוב במלואו, אך כשהדבר כרוך בהמתנה של כמה שנים עד לפירעון של האיגרות וכניסה לפעילות אותה הם לא התכוונו לממן כשהעניקו לחברה את הכסף בראשונה.



דלק תבצע רכישה עצמית ב-100 מיליון שקל



תשואה של עד 25% אליה הגיעו האג"ח של קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה, וכנראה גם רצון לשפר את התדמית של הקבוצה בשוק ההון שנסדקה באחרונה, מובילים את קבוצת דלק לבצע רכישה עצמית של איגרות חוב ומניות.



החברה הודיעה אתמול על רכישה עצמית של ניירות ערך שלה בהיקף של עד 100 מיליון שקל. להערכת הדירקטוריון, "ביצוע התוכנית יקטין את היקף התחייבויותיה של החברה ויביא לשיפור ברווחיותה וכן לשיפור במבנה החוב וביחסים הפיננסיים שלה".



רכישת ניירות הערך תתבצע ממקורותיה העצמיים של דלק. הרכישה של איגרות החוב תבוצע במסגרת המסחר בבורסה, ורכישת המניות תבוצע במסגרת המסחר בבורסה ומחוץ לה. תוקף תוכנית הרכישה היא עד סוף 2009. קבוצת דלק מציינת כי לא קיים חשש סביר שהרכישה תמנע ממנה לעמוד בחובותיה הקיימים והעתידיים.



סך ערכן הנקוב של איגרות החוב של הקבוצה הנסחרות בבורסה הוא 2.4 מיליארד שקל, אם כי מחירן בשוק הוא 1.2 מיליארד שקל, כך שיחסית אין מדובר ברכישה בסדר גודל משמעותי. בהשוואה למחיר הפארי (כלומר מחירן של איגרות החוב, כולל הריביות שישולמו), מדובר בהנחה של 50%-63% על ערכן הנקוב של האג"ח.



ללא קשר לכך, גם תשובה עצמו הצטרף בחודש שחלף לרכישות של מניות דלק. תשובה רכש מתחילת החודש מניות של הקבוצה בהיקף של 17.5 מיליון שקל, וזאת לאחר שהמניות איבדו 86% מתחילת השנה, מה שהביא את החברה לשווי שוק של 1.24 מיליארד שקל.



חודש לא קל עבר על תשובה. מניית קבוצת דלק תיפלט ממדד ת"א 25 בעוד שלושה ימים, מה שהוביל לכך שהמניה איבדה 30% בחודש האחרון כחלק מלחץ טכני הצפוי למניה מצד קרנות ותעודות סל המשקיעות במדד.



ביום חמישי שחלף הורידה חברת הדירוג מעלות את דירוג האג"ח של אלעד, החברה הפרטית של תשובה הפעילה בארה"ב ובקנדה, בשלוש דרגות - מ-AA ל-A. הורדת הדירוג נעשתה בשל הפרויקט של החברה בלאס וגאס והצורך למחזר את ההלוואה שניטלה לצורך הפרויקט.



בין הסיבות לנפילה בניירות הערך של קבוצת דלק ניתן למנות את המינוף של הקבוצה ואת החשש מפני יכולת המיחזור של החוב בעתיד. כמו כן סבלה הקבוצה מהירידה במניות של החברות הבנות, כמו דלק רכב בשל ההאטה בענף הרכב, דלק נדל"ן החשופה לנדל"ן באירופה ודלק US הפעילה בארה"ב. דלק תצטרך להחזיר תשלומי קרן וריבית על האג"ח וההלוואות שלה בהיקף של 630 מיליון שקל ב-2009. האג"ח של החברה נסחרו אתמול במגמה מעורבת בתגובה להודעה, שנעה בין ירידה של 5% לעלייה של 6%. התשואה על האג"ח היתה בתום המסחר 22%-23%. המניה טיפסה ב-2.8%.