"מניות התקשורת מייצרות תשואת דיווידנד של 10% בשנה"

>> במצב השווקים כיום, לצד המבצע הצבאי ברצועת עזה, המשקיעים מניידים את כספם בעיקר לכיוון אחד - החוצה. עבור מי שבכל זאת רוצה להישאר בפוזיציה ולהשקיע במגזרים דפנסיוויים, במקום לשבת על הגדר, עומדים שני מגזרי מניות שתמיד מוזכרים כמקלט בשעת משבר - הקמעונות והתקשורת.



בסקירת מגמות בשוק התקשורת של כלכלני לידר שוקי הון נסקר מגזר התקשורת, בו צופים האנליסטים כי מניות התקשורת ייפגעו פחות ממניות הקמעונות והמזון במשבר הנוכחי. "רשימת הסופרמרקט תקוצץ לפני הוצאות התקשורת", הם טוענים. ביצועי המניות הגדולות בענף התקשורת אכן הפגינו השנה דפנסוויות לעומת הבורסה: בעוד מדד ת"א 25 נפל ב-50% מתחילת השנה, איבדה מניית בזק 13%, ומניות סלקום ופרטנר ירדו בכ-27% כל אחת. עם זאת, במניות הקמעונות המגמה לא כה נחרצת, כשמניית שופרסל איבדה כ-9% מתחילת השנה, אך רבוע כחול נפלה בכ-50% בתקופה זו.

בלידר מסבירים את העוצמה של חברות התקשורת הגדולות בהתמודדות עם המשבר בכך שחברות אלה חשופות כמעט רק לצרכן הישראלי, המאמץ טכנולוגיות ואוהב להיות מחובר ומקושר בכל רגע נתון. להערכתם, יתרונות אלה יסייעו לחברות התקשורת לשמר את רמת תזרימי המזומנים הגבוהה שלהן גם בעתות חולשה. בנוסף לקשיחות הביקוש היחסית מציינים בלידר תשואת דיווידנד ממוצעת של כ-10% במניות אלה - "ללא אח ורע בעולם הטלקום".



הסיכון העיקרי באחזקת שלוש המניות - בזק, סלקום ופרטנר, הוא בעיקר עודף היצע. שיפור במצב המקרו כלכלי ומכירות של בעלי עניין עלולים להביא למצב של עודף היצע במניות הסקטור. בלידר מעריכים כי כספים ממניות אלה יוסטו למניות פחות דפנסיוויות במהלך 2009, עם ירידת עוצמת המשבר המקרו כלכלי.



בזק מציגה תזרים מזומנים חזק



מניית חברת התקשורת הוותיקה בזק הפגינה ביצועים טובים יותר מאלה של מתחרותיה, סלקום ופרטנר. החברה מבצעת תהליכי התייעלות במצבת כוח האדם, והאנליסטים מציינים כי את ניצני ההתייעלות שהחלו להופיע ברבעון השני של 2008 נראה גם ברבעונים הקרובים. בזק הודיעה על צעד נוסף של קיצוץ בכוח האדם, שיגרור אמנם הוצאות חד פעמיות, אך יביא להמשך ההתייעלות.



בזק היא בעלת השליטה בחברת הסלולר פלאפון, שאמורה להשיק בחודשים הקרובים רשת חדשה, ש"צפויה לשפר באופן מהותי את רווחיות החברה". בנוסף, גם תזרים המזומנים הפנוי האדיר שבזק מייצרת וכנראה גם יכולתה לגייס מקורות מימון חדשים למרות משבר האשראי, עשויים לסייע לבזק לצלוח את המשבר. "דווקא בתקופה זו יתרונות הגודל של בזק אמורים לבוא לידי ביטוי בסביבה התחרותית", כותבים בלידר.



פרטנר לא תיפגע מהרשת החדשה של פלאפון



שתי חברות הסלולר הנסחרות בבורסה, פרטנר וסלקום, יצטרכו להתמודד ב-2009 עם רשת ה- HSPA שירותי אינטרנט מהיר בסלולר, שתשיק פלאפון. "הכניסה של פלאפון לעולם ה-HSPA תהיה רציונלית ולא תגרור ירידת מחירים אגרסיווית", משערים בלידר. הם צופים כי תזרים המזומנים של פרטנר לא ייפגע בעקבות השקת הרשת החדשה של פלאפון, כפי שלא קרה גם בתקופת ניידות המספרים. הפעילות החוץ-סלולרית שהושקה (דוגמת חנות התכנים החדשה באינטרנט המציעה סרטים, מוסיקה וסדרות) אינה צפויה להשפיע באופן מהותי על תזרימי המזומנים של פרטנר ב-2009, אבל כן תשפיע על חוזק המותג ותביא לידי ביטוי את היתרון לגודל.



סלקום תיכנס לפעילויות נוספות



בדומה לפרטנר, צופים בלידר שנה טובה נוספת לסלקום. שתי החברות העלו תעריפים באחרונה, ובכך הן צפויות לפצות על עליית הדולר ברבעונים האחרונים. "לא ניקח סיכון גדול אם נאמר, בעיקר לאור המצב הפוליטי בישראל, כי העלאות התעריפים יצלחו גם את הרגולציה", כותבים בלידר. סלקום כבר פעילה בתחום הטלפוניה הקווית, והיא עשויה להיכנס לפעילויות חוץ-סלולריות נוספות. החברה מחלקת 95% מהרווח הנקי כדיווידנד והיא צפויה להמשיך לעשות זאת.