הבורסה כבר רגילה לאירועים ביטחוניים

>> הבורסה של תל אביב נסגרה אתמול עם ירידה מתונה של 1.3% במדד המעו"ף, אבל בשוק ההון המקומי לא התרגשו. האקלים הכלכלי העולמי, שמשמש רקע ליציאתו של מבצע "עופרת יצוקה" לדרך, הוא בלאו הכי אקלים של נפילות בשווקים, כך שאי אפשר לשייך את הנפילה למהלך הביטחוני.



אבל יותר מכך, לרגיעה היחסית בשווקים תרמה העובדה שמלחמת לבנון השנייה, שהתרחשה לפני יותר משנתיים, צרבה אצל המשקיעים הישראלים לקח משמעותי אחד - אירועים ביטחוניים אינם מלווים בהכרח בקריסות בשווקים.

גלעד שליט עדיין בשבי, ואת ההרוגים של אותה מלחמה בצפון איש לא יחזיר. אבל כשמביטים אחורה על הגרפים של המדדים המובילים ביולי 2006, הנפילה של תחילת המלחמה כמעט ואינה נראית. הראלי בשווקים נמשך לאורך כל המחצית השנייה של 2006 ומרבית 2007, בלי להיות מושפע מהחשיפה של העורף הישראלי למלחמה.



מצד שני, צריך להיזהר מההנחה הזו. מלחמת לבנון הסתיימה על רקע יציאת השווקים בעולם לראלי רחב היקף, שגרר אחריו את השוק הישראלי. המבצע הנוכחי בא על רקע תקופה מדכדכת בשווקים, שבה המשקיעים הזרים והמקומיים תרים אחר המקום שבו הם יכולים לקצץ בהשקעות. העימות עשוי לגרום להם לבחור בשוק הישראלי כיעד ראשון לקיצוצים.



התלקחויות ביטחוניות הן לא עניין נדיר במזרח התיכון, ואפשר לבחון את התנהגות הבורסה בעימותים ביטחוניים קודמים. הממצאים מלמדים כי כל עוד העימותים נגמרים בניצחונות מהירים, הבורסה לא מתרגשת. כאשר הלחימה נגררת ומתארכת, היא מורגשת גם בתחום הכלכלי הריאלי, והבורסה יורדת.



גם אם לא הולכים אחורה עד לימי מבצע ליטני ב-78', או לימי פרוץ מלחמת לבנון ב-82' - זמנים שבהם שוק ההון המקומי היה הרבה יותר קטן, עם נוכחות מועטה של משקיעים זרים - ניתן למצוא ב-15 השנים האחרונות לא מעט אירועים ביטחוניים שתפסו את השוק המקומי עם המכנסיים למטה.



ב-25 ביולי 93', אחרי חודשים של הסלמה בגבול הצפון, פתחה ישראל במבצע "דין וחשבון". ראש הממשלה ושר הביטחון היה אז יצחק רבין, ושמעון פרס היה שר החוץ. בדומה לממשלת אולמרט היום, גם ממשלת רבין היתה טרייה יחסית. במהלך המבצע הפגיז צה"ל מטרות של חיזבאללה וכפרים בדרום לבנון, במטרה ליצור לחץ שיגרום לממשלת לבנון לפעול נגד ארגוני הטרור.



בתקופה שקדמה למבצע דישדש שוק ההון המקומי, ומדד תל אביב 100 ירד ב-13% בחצי השנה שקדמה למבצע. למרות הביקורת העולמית שספג צה"ל על הרג האזרחים, בהם ילדים שנפגעו מפגז שנפל בבית ספר, ועל חלקו במנוסתם צפונה של 300 אלף פליטים שיעים, לשוק ההון המקומי לא גרם המבצע נזק רב.



לעומת זאת, באוקטובר 2000 הופתע הציבור הישראלי כשפרצה אינתיפאדת אל-אקצה. בתקופה ההיא התרחשו אירועי אוקטובר של ערביי ישראל, הלינץ' ברמאללה וחטיפתם של שלושה חיילים בהר דב - בני אברהם, עדי אביטן ועומר סואד. כולם יחד סחפו את המשק לשלוש שנים של מיתון וירידות בבורסה.



שאלת המפתח במשבר הנוכחי היא כמה זמן תימשך תחושת חוסר הוודאות שמלווה את העימות בדרום. המשקיעים מוטרדים בעיקר מתחושת חוסר השליטה במצב, וככל שהיא תשכך מהר יותר, כך יירגעו השווקים. בינתיים, בהתחשב בעליות שנרשמו אתמול בתל אביב, נראה שהפעילים בשוק נזכרו די מהר שגם בסרט הזה כבר היינו - ואין חדש תחת השמש במזרח התיכון.