S מעלות מכניסה את איגרות החוב של חברת החשמל לרשימת מעקב

>> S&P מעלות הודיעה על הכנסת איגרות החוב של חברת החשמל בעלות הדירוג AA+ לרשימת מעקב עם השלכות שליליות (CreditWatch Negative). זאת, לנוכח החזרי החוב שעמם תידרש להתמודד החברה ב-2009 ולנוכח נזילותה הנמוכה.

בנובמבר 2006 הורידה מעלות את דירוג האג"ח של החברה מ-AAA ל-AA פלוס, ובכך ניתקה בראשונה את זיהוי חברת החשמל עם המדינה. ביוני השנה הבהירה מעלות כי לכישלון יישום השינוי המבני בחברה יהיו השלכות גם על דירוגה.



כפי שנחשף ב-TheMarker, נדרשת חברת החשמל במיחזור חוב בסך 1.6 מיליארד דולר בשנה הבאה, מהם 500 מיליון דולר כבר במארס 2009. זאת, מציינים במעלות, כשלחברה יש תזרים שלילי מפעילות שוטפת (לאחר השקעות) וקווי אשראי בסכומים נמוכים של 66 מיליון דולר בלבד.



במעלות מנמקים את החלטתם בין השאר "ברמת נזילות נמוכה יחסית של החברה ותוכנית ההשקעות האגרסיווית, שעשויה להגדיל את המנוף הפיננסי, הגבוה ממילא כבר עתה". הם מציינים כי ההחלטה התקבלה גם עקב "החולשה הקיימת בתוצאותיה הפיננסיות של החברה והאי הוודאות באשר לפעילותה, הנובעות מדחייה בקביעת בסיס התעריפים החדש ומיחסי העבודה בחברה".



האנליסט אלעד זלסקו ממעלות מציין כי "תוצאות החברה בינואר-ספטמבר משקפות את המשך החולשה בתוצאות הפיננסיות, כפי שהתבטאו ב-2005-2007", כשרק היחלשות הדולר מול השקל הצליחה לקזז את השלכות שחיקת תעריפי החשמל על תוצאותיה.



לדבריו, תלות החברה במועד פרסום בסיס התעריפים החדש בידי רשות החשמל וביכולתה ליישם את תוכנית החירום של משק החשמל, והאי ודאות הפוליטית - עלולות להחליש את יכולתה לבצע את תוכנית התייעלות.



עוד מציינים במעלות את דרישתה של קופת הפנסיה של העובדים (כפ"י) לכיסוי גירעון אקטוארי לכאורה בסך 2.8 מיליארד שקל, העלול להשליך על תזרים המזומנים הפנוי של החברה ב-2009. דרישה זו גדלה ל-4.4 מיליארד שקל, ובמעלות מציינים כי גם הסדר באשר להחזר חלקי של החוב יעיק על תזרים המזומנים של החברה.



כפי שפורסם ב-TheMarker, מתכננת חברת החשמל לצאת בינואר 2009 לגיוס הון נוסף בהיקף של כמיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח למשקיעים מוסדיים בחו"ל. זאת, בעיקר כדי לממן את החזרי החוב הגדולים שבהם היא נדרשת לעמוד. בחברת החשמל חששו כי לנוכח המשבר הפיננסי בשוקי העולם צפוי גיוס זה להיסגר בתנאים קשים הרבה יותר מבעבר. ואולם בדו"חות האחרונים מצוין כי הם צופים מחנק אשראי בשוק ההון המקומי.