>> "אנו סבורים ששווי קבוצת דלק נמוך קיצונית ומבטא דיסקאונט עמוק מהנדרש. לכן מאמינים כי השקעה עקבית במנייתה תניב למשקיעים רווחי הון לטווח בינוני-ארוך", כך כותבים במחלקת המחקר של בנק הפועלים בעבודת סקירה מעודכנת על קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה ובניהולו של אסי ברטפלד.
האנליסט גלעד שריג סבור כי גם אחרי דיסקאונט של 25% על שווי אחזקותיה, דלק עדיין נסחרת בדיסקאונט כלכלי של כ-60% על שווי אחזקותיה. בעקבות כך מותירים בבנק הפועלים המלצת "תשואת יתר" לדלק ונוקבים מחיר יעד של 280 שקל למנייתה - ב-143% יותר ממחירה בפתיחת המסחר אתמול.
קבוצת דלק תיפרד בעדכון הקרוב ממדד ת"א 25 (מעו"ף) היוקרתי, אחרי שמנייתה איבדה כ-86% בשנה האחרונה, כשתשואות האג"ח שלה נסקו ל-25%. שריג כותב כי "כל עוד תשואות האג"ח של דלק לא יירדו, לא צפויה התאוששות במניה".
"למרות המהלכים שנעשים בחברות המוחזקות הציבוריות, אנחנו מאמינים כי עיקר הצפת הערך תגיע לדלק מהחברות הפרטיות - הנדסת התפלה (50%), המוערכת על ידנו ב-500 מיליון דולר; דלק קפיטל; ודלק IPP", כותב שריג.
בבנק הפועלים מעניקים המלצת "תשואת יתר" לחברה הבת דלק ישראל, ונוקבים מחיר יעד של 176 שקל למנייתה - ב-42% יותר ממחירה בבורסה.
שריג מציין כי הוצאת דלק נדל"ן מקבוצת דלק אינה צפויה לשפר מהותית את יחסיה הפיננסיים, אך לדבריו מדלק תרד משקולת. שכן דלק נדל"ן עלולה לעלות סכומים נוספים אם המשבר יימשך.
לגבי דלק רכב, שאף היא תצא מת"א 25 בעדכון הקרוב, כותבים בבנק הפועלים כי בשל ההאטה במשק והאי ודאות בכל הקשור לשינוי קבוצות שווי השימוש, לאחר שלושה רבעוני שיא החברה תציג תוצאות חלשות ברבעון הרביעי. למרות זאת בבנק הפועלים סבורים כי מניית דלק רכב זולה ונוקבים לה מחיר כלכלי של 44 שקל (המשקף שווי של 4.1 מיליארד שקל) - ב-145% יותר ממחירה בשוק.
בנק הפועלים: דלק נסחרת בדיסקאונט של 60% על שווי האחזקות שלה
מיכאל רוכוורגר
31.12.2008 / 6:58