וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

תחזיות 2008 - כמעט שהצלחנו

גיא רולניק

1.1.2009 / 11:59



מעולם לא היתה שנה מביכה יותר, קשה יותר והרסנית יותר לאנשים שעוסקים במתן תחזיות כלכליות - מאשר 2008.

לא רק בגלל האירועים הכלכליים הדרמטיים, שהיו רחוקים ברוב המקרים ב-180 מעלות מהכיוון שאותו צפו החזאים, אלא בעיקר משום שתעשיית הבנקאות שמעסיקה ומפרנסת את רוב האנשים אשר אמורים להיות מומחים בחיזוי כלכלי ופיננסי - קרסה.



המתמטיקאי נסים ניקולס טאלב שצפה את המשבר המשיל בשבוע שעבר בראיון ל-Markerweek את החזאים הכלכליים לאסטרולוגים. בספריו טאלב מסביר שחלק גדול מהמצליחנים בעולם ההשקעות והפיננסים הם בעצם אנשים עם מזל שרכבו על גל גאות - וכאשר מגיע השפל, פרצופם האמיתי נגלה.



לפני שנה דבריו של טאלב לא היו מתקבלים בעניין רב - אבל כיום, כאשר מניות הבנקים בעולם או המניות של הטייקונים בישראל נופלות ב-80% ו-90% ומוחקות את רוב הערך שייצרו בעשור האחרון - קשה יותר לבטל את דבריו.



אף שאנחנו נמצאים קרוב יותר למחנה של טאלב וסבורים שמתן תחזיות כלכליות לא שונה בהרבה מקריאה בקפה - חידשנו כאן בשנה שעברה את טור התחזיות השנתי שלנו ("12 תחזיות לשנת 2008", 4 בינואר TheMarker ,2008).



מדוע? כי נדמה היה לנו באותו רגע שאנחנו חייבים להזהיר את קוראינו מפני משבר פיננסי מתקרב ושינוי דרמטי בסביבה העסקית לאחר חמש שנים של גאות חסרת תקדים.



עד לפני תשעה חודשים, כפי שנראה בהמשך, התחזית נראתה מדויקת להפליא. עוד רגע והיינו מצטרפים לעדר הענק של מטומטמים שהתמזל מזלם, הצליחו לצפות את העתיד והחלו להאמין שיש להם "יכולת" אמיתית לתת תחזיות.



ואז הגיעו אירועי ספטמבר השחור ואוקטובר המחריד - ושוב התברר עד כמה צדק טאלב: כאשר יש אירוע גדול, שונה, דרמטי, שמתרחש במה שהסטטיסטיקאים קוראים קצה "הזנב" של ההסתברות - איש לא יכול לצפות אותו.



ובכל זאת, מתן תחזיות, קריאת תחזיות ובעיקר חזרה אל תחזיות השנה שעברה הוא תחביב משעשע כל כך שקשה לנו ולכמה מקוראינו להתנתק ממנו. אז הנה הציטוטים המדויקים מתוך הטור שפורסם כאן לפני שנה, והתירוצים שלנו מובאים מיד בסופם.



1. "המשבר הידוע בכינויו המסובך סאבפריים (שמשמעותו האמיתית היא הלוואות לאנשים שלא יכולים היו או לא התכוונו להחזיר את ההלוואות) יעמיק ב-2008 ויתפשט לחלקים רבים בשוק ההון האמריקאי. בכל רבעון ייחשפו עוד סקטור, עוד תעשייה, עוד חברה גדולה, שכמו לווי הסאבפריים נשענו בשנים האחרונות פחות ופחות על ביצועים ויותר ויותר על מינוף גדל והולך. מחנק האשראי יתפשט משוק ההון האמריקאי גם לשווקים שעד כה נדמה היה שנותרו מחוסנים או מנותקים ממנו".



...כן... זה הציטוט המלא והמדויק מהתחזית שנתנו כאן לפני שנה. לזכותנו ייאמר שבאותה תקופה טענו רוב הכלכלנים בוול סטריט ובישראל שהסאבפריים הוא משבר נקודתי, לא חשוב, שמנופח על ידי כלי התקשורת בעוד שאנחנו חשבנו שהוא ביטוי קיצוני להילולת אשראי מטורפת שאחזה בארה"ב ותכה בכל העולם. לחובתנו נאמר שלא עלה על דעתנו שחובבי הסאבפריים הגדולים ביותר היו דווקא האנשים הציניים ותאבי הבצע אשר בישלו את הדייסה הזאת - הבנקים בוול סטריט, ושהפעם הם עצמם ולא רק לקוחותיהם יקרסו כמו מגדל קלפים.



2. "הריצה הארוכה של שוקי הנדל"ן בכל העולם בעשור האחרון תיעצר, אולי אפילו בחריקת בלמים. עשרות מיליוני תושבים ומאות אלפי יזמים שהתרגלו לכך שמחירי דירות ונכסים רק עולים ימצאו עצמם בעידן חדש... ענף הנדל"ן בבורסת תל אביב שרתח ב-2007 יתקרר באותה מהירות, בעיקר החברות הממונפות שלהן יש מיזמים בינלאומיים". מדויק להפליא, גם הרישא על חריקות הבלמים הבינלאומית וגם הסיפא על הקריסה של הכוכבים הישראלים. מה חבל שהוספנו את המלה "אולי" לפני "חריקת הבלמים", בשביל הזהירות.



3. "נסיכות הנפט אבו דאבי תהיה השם החם ביותר בוול סטריט ובכל עולם העסקות הגדולות... שליטות הנפט של המזרח התיכון, אסיה ורוסיה יבלעו חברות אמריקאיות ואירופאיות"...



זה היה מדויק עד לפני כמה חודשים. הערבים אכן רכשו נתחים בכל הבנקים הגדולים בעולם. אבל כאשר המשבר החריף לפני שלושה חודשים - גם הם נבהלו, התקפלו וחזרו לסעודיה ללקק פצעים ולספק הפסדים.



4. "שנה חמישית ברציפות של מחירי נפט גבוהים ומיתון בארה"ב יחלישו את ההגמוניה של אמריקה בכפר הגלובלי ויחזקו את מעמדן של סין ורוסיה, שתי מדינות שלפני חמש שנים היו כמעט זניחות בהשפעתן הכלכלית העולמית... פוטין ימשיך ללעוג לכל ערכי הדמוקרטיה וכל הביקורות במערב כי שליטתו על משאבים גדלים והולכים של נפט, גז וסחורות תעוור את עיני כל המנהיגים...במערב".



מזה שלוש שנים שאנחנו מזהירים ב-TheMarker שהכלכלה הרוסית הרקובה והמושחתת תקרוס בסופו של דבר. אבל את המהירות של הקריסה ואת הטריגר לא צפינו. עד ספטמבר התחזית שלנו היתה תיאור מהימן של המצב. פוטין חגג ולעג לכל העולם. אבל כאשר המערכת הפיננסית העולמית קפאה והנפט קרס - רוסיה חטפה מכה נוראית שמשתקת את כלכלתה.



5. "עליית מחירי הסחורות תיצור לחצים אינפלציוניים בארה"ב ובישראל. בעוד שבארה"ב נגיד הבנק המרכזי יהיה לכוד בין ניסיון לאושש את הכלכלה לבין לחצים אינפלציוניים... בישראל הנגיד לא יהסס להעלות את הריבית. השילוב של העלאת ריבית על ידי פישר עם מחנק האשראי הבינלאומי יביא למהפך במגמת גיוסי ההון של הסקטור העסקי בשוק ההון לאחר חמש שנים של עלייה רצופה".



מחנק אשראי בינלאומי אכן הגיע, גדול בהרבה ממה שצפינו. אבל אתו גם הגיעה נפילת מחירי סחורות ושיטפון מוניטרי שלא נרשם מעולם.



6. "הצמיחה במשק הישראלי תימשך גם ב-2008, אם כי היא תואט במחצית השנייה של השנה בעקבות החולשה בשוקי ההון, האטה בארה"ב ואולי גם משבר באחד השווקים המתעוררים הלוהטים... למרות המשך הצמיחה יתרחשו כמה קריסות מהדהדות של חברות, חלקן כאלה שגייסו הון מהציבור, לאחר שהתוכניות שלהן לגלגל את ההלוואות שלהן בבורסה ייתקלו בקיר המציאות החדשה בשוק ההון".



הצמיחה אכן נמשכה עד המחצית השנייה, החברות אכן נתקלו במציאות חדשה בשוק ההון - אבל טעות כבדה עשינו כשחשבנו שהמשבר יתפוצץ רק באחד השווקים המתעוררים ולא בכולם.



7. "חברות ויזמים ישראלים ימשיכו לפרוץ לעולם... אבל השנה, המשבר בשוקי ההון בכלל וההאטה בשוקי הנדל"ן בפרט יציגו בראשונה את הצד המכוער של המינוף של יזמים רבים שפרצו לחו"ל בשנים האחרונות... כמה מהשמות הלוהטים ביותר שפרצו לחו"ל בשלוש השנים האחרונות, מגובים בעיקר בהון שגייסו באיגרות חוב מעמיתי קופות הגמל, הביטוח וקרנות הפנסיה הישראלים, ייתקלו בתנאי שוק קשים וריביות עולות".



הכיוון היה מדויק וכך גם ההתייחסות למינוף ה"מכוער", "לשמות הלוהטים" ולחלקם של הפנסיונרים - אבל קשה להגיד שחזינו ששוק ההון ייסגר הרמטית בפני אותם יזמים.



8. "שוק הנדל"ן המקומי, מגורים ומשרדים, ימשיך לשמור על עוצמה יחסית להאטה העולמית - הוא לא השתתף בחגיגה הגלובלית המשוגעת... ולכן יש לו הרבה פחות מקום לרדת...".



אכן שמר על עוצמה יחסית - אבל בחודשיים האחרונים הוא החל לאבד גובה.



9. "מאות אלפי משקיעים ישראלים שהתרגלו בארבע השנים האחרונות לרווחים דו-ספרתיים בתיקי ההשקעות שלהם יתאכזבו מאוד ב-2008 וחלקם יספגו הפסדים כואבים שלא נראו בשוק הזה יותר מחמש שנים".



תחזית מדויקת, אם כי העוצמה כמובן גדולה בהרבה משפיללנו ואפשר היה לוותר על המלה "חלקם", כי למעט אלה שהחזיקו את רכושם באג"ח ממשלתי - כולם ספגו הפסדים כואבים.



10. "האוליגרכיה הישראלית - אילי ההון המקומיים ותאבי הכוח וההשפעה - תתחזק גם ב-2008. שליטתה והשפעתה על השלטון, על הפוליטיקאים ועל העיתונות רק תגבר".



חלק מהאוליגרכים אמנם איבדו מיליארדים בחודשים האחרונים - אבל השפעתם על העיתונות והפוליטיקאים לא ירדה ובשבועות האחרונים גובר הלחץ שלהם על העיתונות והפוליטיקאים שיסייעו להם להשתמש בכספי הפנסיונרים ומשלמי המסים כדי לחלץ אותם מהמשבר.



11. "למרות בואו של צוות הכוכבים החדש... מהסקטור העסקי למשרד האוצר לא תהיה שום רפורמה משקית מהותית גם ב-2008... תהליך הקרטליזציה ברוב ענפי המשק יימשך - בנקאות, כרטיסי אשראי, סלולר, מזון ותשתיות - רמת התחרותיות תרד... כוחם של הרגולטורים ימשיך להיחלש גם ב-2008".



מדויק. מאכזב לראות שכוחם יורד למרות ההזדמנות שהמשבר היה יכול לתת להם.



12. "גוגל, למרות הכל... תמשיך להיות החברה הצומחת והמדוברת ביותר בעולם האינטרנט והטכנולוגיה עם ההשפעה הגדולה ביותר על הצרכנים... מיקרוסופט תיכשל גם השנה במאמציה להתחרות בגוגל.. יאהו! תימכר. eBay תיקלע למשבר ואפל תגדיר ותוביל את עולם המחשוב, המוסיקה והאלקטרוניקה".



כמעט מדויק: מיקרוסופט אכן נכשלה מול גוגל, ויאהו! כמעט נמכרה לה - בדיוק בגלל סיבה זאת, אבל העסקה התפוצצה בדקה ה-90 ואולי תידחה ל-2009.



13. "בסוף 2008 נגלה שאת האירוע הגדול ביותר או המפנה הדרמטי ביותר לא הצלחנו לצפות, כי דרכן של התחזיות שהן נשנעות בעיקר על המגמות של השנה החולפת, גם אם הכותב מנסה בכל מאודו להתנתק מהן, כפי שניסה לעשות למעלה", כתבנו. וכל מלה נוספת מיותרת הפעם.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully