מונופול ששמו כץ

מאת מירב ארלוזורוב

הפיגוע במגדלי התאומים חשף לעין הישראלית את שמה של חברת הברוקרים האמריקאית קנטור פיג'רלד. החברה, שאיבדה כ-70% מעובדיה בפיגוע, כמו גם את מערכות המחשב שלה, היא ברוקר האג"ח החשוב ביותר בשוק האמריקאי; תוכנת המחשב שלה משמשת את עיקר הפעילות בשוק. לפיכך, שוק האג"ח האמריקאי כולו המתין עד שקנטור שיקמה את מערכת המחשב שלה (שלושה ימים אחרי הפיגוע) כדי לחדש את המסחר.

גם בשוק הישראלי קיימים פעילים בלתי מוכרים ציבורית, אבל בעלי השפעה עמוקה. מדובר במי שפיתחו התמחויות מיוחדות, בנישות מקצועיות, וקנו להם אחיזה בתחום על קהל הפעילים המקצועיים של השוק. חלקם נמצאים היום בעמדה של כמעט מונופול בנישה שלהם. כך, חברת הברוקרים אי.בי.אי היא עניין לוויכוח - האם היא מונופול בכל הקשור למסחר באג"ח מחוץ לבורסה? באי.בי.אי מכחישים, ואומרים כי הפעילויות של חברות ברוקרים כמו החברה המרכזית, לידר, אופק ואחרות אינן פחותות בהיקפן משלהן. עם זאת, מודים שם כי בפעילות של מכירת שורטים של אג"ח, כנראה שאין לחברה תחרות ממשית.

על מעמדו של חזאי המקרו יונתן כץ אפילו לא קיים ויכוח. כץ עידכן שלשום את תחזית האינפלציה שלו ל-12 החודשים הקרובים, והפחית אותה מ-1.5% ל-1.2%. בתגובה, זינקו האג"ח השקליות הארוכות מסוג שחר ביותר מ-1%, ותשואת המק"מים הארוכים ירדה לשפל של 5.7%.

בעבר הלא רחוק כץ והחזאי גיל בפמן חלקו את שוק תחזיות המקרו. באחרונה התמנה בפמן לתפקיד בבנק לאומי, וכץ נותר לבד. הלקוחות של בפמן עברו אליו, וכיום כל הבנקים, הברוקרים, קופות הגמל וחברות הביטוח, "אולי חוץ מאיזה שניים", לדבריו - מנויים על תחזיותיו.

המקטרגים אומרים כי כץ אינו קולע בתחזיותיו כפי שהוא מתיימר. הם מזכירים כי באמצע 2001 חזה כץ כי האינפלציה השנתית תגיע ל-3%. הם ממשיכים ואומרים כי חלק גדול מהצלחתו של כץ נובע מאי קיום תחרות, וכי כל השוק נוהה אחר המלצותיו; מפאת כוחו עצום הפכו ההמלצותיו לנבואות המגשימות את עצמן.

ספק אם ביקורת זו מזיקה לכץ. ההכרה במעמדו כ"נביא המגשים את עצמו" רק מאדירה עוד את כוחו בשוק, ושולחת את המעטים שאינם נעזרים בשירותיו לסגור בהקדם את הפער. קהל אוהדיו של כץ נוהה אחריו כמעט בהערצה, למרות הטעויות שעשה - שבהן כץ עצמו הוא הראשון להודות.

"היו מספיק פעמים שטעיתי. אני לא מדע מדויק", הוא אומר, ומזכיר גם את תחזיות האינפלציה הגבוהות שלו השנה, כאשר הדולר הגיע לשיא של 4.35. עם זאת, הוא גורס כי בתחילת 2001 הוא היה היחיד שידע לקרוא בזמן את המגמות שיאפיינו את השנה - פיחות של השקל, אינפלציה חיובית למרות המיתון העמוק, והמשך הורדות הריבית - וכי מי ששעו לעצותיו לרכוש אג"ח צמודות, הרוויחו מכך.

"אם הייתי טועה גם במגמות, היו מפסיקים להקשיב לי, וכבר לא הייתי נביא המגשים את עצמו" הוא אומר. לדבריו, אין זה בריא כי תחזיות המקרו שלו הן המשפיעות ביותר על השוק. הוא גורס כי יש בשוק מקום לחזאי מקרו רציני חדש שיירש את מקומו של בפמן. כץ מעריך כי החלל שנוצר בשוק עם פרישת בפמן ייסגר במהרה. בינתיים, להגדרתו, המעמד שלו כמי שמחזיק במונופול על תחזיות המקרו הוא "בהחלט נחמד".