מנהלי קרנות הנאמנות הטובים בישראל: פסגות, אי.בי.אי ודש

>> שלוש חברות הברוקרים פסגות, אי.בי.אי ודש הן מנהלות קרנות הנאמנות הטובות בישראל - כך עולה מדירוג הקרנות המתמחות במניות של TheMarker לשנת 2008. הדירוג מתפרסם זו השנה התשיעית ברציפות, והוא הוכן בעבור TheMarker על ידי חברת AlphaBeta של קובי שמר.



פסגות ואי.בי.אי דורגו במקומות הראשונים משום שקיבלו את הציון המשוקלל הטוב ביותר על ביצועיהן. השקלול כלל הן את התשואות שהניבו הקרנות שבניהול שתי החברות - האם הן היו גבוהות מהתשואות בשוק המניות, ובאילו שיעורים - והן את רמת הסיכון שבה פעלו הקרנות. שני המרכיבים האלה - התשואה העודפת (אלפא) ורמת הסיכון (Draw Down) - נבחנו על פני שלוש תקופות: של שמונה שנים (2008-30.11.2000.30.11), חמש שנים (30.11.2003-30.11.2008), ושלוש שנים (30.11.2008-30.11.2005).

השילוב של כל הגורמים האלה יחד הוא שקבע את הציון של מנהלי הקרנות, והוא שהביא לקביעה כי פסגות ואי.בי.אי הן המנהלות הטובות בישראל בתחום הקרנות.



ההישג של פסגות ושל אי.בי.אי נבע מיכולתן להתבלט לטובה בשני הממדים ששוקללו בבדיקה: התשואה שלהן בהשוואה לשוק היתה גבוהה משל שאר מנהלי קרנות הנאמנות המנייתיות - ובמקביל, גם הסיכון היחסי שלהן היה נמוך יותר מזה של מנהלי הקרנות האחרים. באמצעה של המפולת הקשה ביותר זה 80 שנה, מדובר בהישג כפול שראוי להשתבח בו.



לצד פסגות ואי.בי.אי, דורגה חברת הברוקרים דש כמנהלת קרנות הנאמנות המנייתיות הטובה בישראל. החברה לא נכנסה לשקלול הסופי, ולכן לא מופיעה בטבלת הדירוג של המנצחים, משום שמספר הקרנות שהיא מנהלת קטן מדי. ואולם קרן אחת שלה - קרן דש מניות - הציגה הישג יוצא דופן: היתה זו הקרן היחידה שהניבה תשואה טובה מזו של שוק המניות גם בשלוש השנים האחרונות, וגם בשמונה השנים האחרונות.



דמי ניהול נמוכים - ביצועים עודפים



שלושת המנצחות של הדירוג ב-2008 הן חברות ברוקרים ותיקות ומוכרות מאוד, עם מוניטין שהולכים לצדן שנים ארוכות. ראויה לציון במיוחד קבוצת פסגות, בשל היותה מנהלת הקרנות הגדולה בישראל. מעודד לגלות שמי שמנהל את היקף הכספים הגדול ביותר של המשקיעים הישראלים הוא גם זה שעושה בעבורם את העבודה הטובה ביותר.



לכך אפשר להוסיף את העובדה שקרן המניות שהניבה למשקיעים את הרווח הגבוה ביותר בשמונה השנים האחרונות - תשואה שנתית נומינמלית של 6.4% לאחר ניכוי של דמי הניהול - היא קרן פסגות ת"א 100 פלוס. זאת ועוד, פסגות היתה אחת מהמנצחות בדירוג TheMarker גם בשנה שעברה.



ראויה לציון גם העובדה שדמי הניהול הממוצעים שגבו פסגות ואי.בי.אי מהמשקיעים בהן היו נמוכים באופן יחסי; גם מנהל הקרנות שהגיע למקום השלישי בדירוג - ישיר בית השקעות - בלט בכך שגבה דמי ניהול נמוכים מהממוצע. דבר זה תרם, ללא ספק, לביצועיהן העודפים של החברות.



שירות טוב של מנהל קרנות נאמנות אינו מתמצה רק בטיב ניהול ההשקעות שלו, אלא גם בהסכמתו להסתפק בדמי ניהול נמוכים - ובכך להשאיר למשקיעים נתח גדול יותר מהרווחים. רק השילוב הזה - של ניהול השקעות איכותי עם דמי ניהול סבירים - יכול להבטיח הצלחה לאורך זמן, כפי שעולה בבירור מהדירוג הנוכחי.



סיכון גבוה - תשואות נמוכות



ואולם כאן נגמרות המלים הטובות על מנהלי הקרנות המנייתיות. התשואות שהניבו פסגות, אי.בי.אי ודש למשקיעים היו אמנם טובות משל שאר מנהלי הקרנות בישראל, אך בשום אופן זה לא הפך את הביצועים שלהם לטובים או ראויים. לא רק שהתשואה הממוצעת שלהם לאורך השנים היתה שלילית - תוצאה ישירה של המפולת ב-2008 - אלא שאף אחד מהם לא הצליח להפסיד, בממוצע, פחות ממה שהפסיד שוק המניות באותה תקופה.



גרוע מכך, את תשואת החסר על השוק הצליחו מנהלי הקרנות להניב עם סיכון גבוה מזה של שוק המניות - ועל ההישג המפוקפק הזה, הם עוד גבו מאתנו דמי ניהול ממוצעים של כ-3% בשנה.