צליח ומשעולי דאגו להחזר של אאורה בינואר, אבל מה יהיה בפברואר?

>> יוסף צליח ובעז משעולי עשו דבר מרשים בימים אלה בשוק המקומי. השניים הכניסו את ידיהם לכיס והעמידו הלוואה לאאורה, יחד עם בעל עניין נוסף בחברה, בהיקף של כ-12 מיליון שקל.



ההלוואה סייעה אתמול לאאורה - העוסקת בנדל"ן מניב ובבנייה למגורים בעיקר ברומניה - להחזיר 17 מיליון שקל של קרן וריבית למחזיקי האג"ח שלה מסדרה ד'.

אך המהלך של צליח ומשעולי העלה שאלה קשה יותר: מה יקרה בסוף פברואר, אז על החברה להעמיד עוד 11 מיליון שקל לטובת החזר קרן וקופון למחזיקי אג"ח מסדרה א'? אתמול אמנם זינקו מחירי האג"ח של אאורה בשיעורים של 11%-12% בסדרות א', ב'' ו-ד'. זאת, בתגובה לתשלום שהתקבל מהחברה. אלא שהאג"ח מסדרה א', שתשלום בגין הקרן והריבית שלהן אמור להתקבל בתוך כחודש וחצי בלבד, עדיין נסחרות בתשואה מאוד גבוהה של יותר מ-80%, המלמדת על חוסר האמון של המשקיעים ביכולת החזר החוב של אאורה, אפילו בטווח כה קצר.



קשה להבין מדוע צליח ומשעולי בחרו להעמיד הלוואה לחברה אם היא לא תוכל לפרוע את חובה כבר בעוד חודש. האם הם יודעים על התפתחות צפויה בחברה שתאפשר להם לקבל את הכסף חזרה?



שאלה נוספת בהקשר להלוואה של בעלי השליטה לאאורה היא: האם היא לא הצליחה לקבל מימון נוסף, וכמוצא האחרון פנתה לבעלי השליטה בה, שבלעדי עזרתם היא לא היתה יכולה להחזיר את החוב? שאלה זאת מתעוררת למקרא הביאור בדו"חות הכספיים של החברה ולפיו פירעון התחייבויות החברה לרבות האג"ח שלה מותנה בין השאר במימוש נכסים, קבלת מימון מחדש לנכסים משמעותיים, וכן גיוסי הון או אשראי.



התממשות תוכניות אלה תלויה ברצון וביכולת של צדדים שלישיים. אם התוכניות לא יתממשו, תידרש החברה לבחון חלופות לרבות השגת מימון נוסף מבעלי המניות. כך קרה אתמול, רגע לפני החזר החוב למחזיקי האג"ח.



בשנה הקרובה על אאורה לפרוע עוד 40 מיליון שקל למחזיקי האג"ח שלה בהנפקות ציבוריות ופרטיות. שתי סדרות החוב סטרייט של החברה מסדרה ב' ו-ד' נסחרות בתשואות של 92% ו-100%. אג"ח נוספת להמרה מסדרה ג' נסחרת בתשואה של יותר מ-70%.



בעלות מניות גדולות ובולטות באאורה הן קופות הגמל של פסגות, המחזיקות ב-7.3% ממנה, וכן בעוד כמה מיליוני שקלים באג"ח שלה. עוד מחזיקות גדולות באיגרות החוב של החברה הן קרנות הנאמנות של מגדל שוקי הון.



הונה העצמי של אאורה היה 74 מיליון שקל בסוף הרבעון השלישי, מתוך מאזן של כ-700 מיליון שקל. התחייבויות החברה הגיעו ל-620 מיליון שקל בסוף ספטמבר, מהם 200 מיליון שקל לבנקים ועוד 260 מיליון שקל לבעלי האג"ח שלה.



החברה אמנם סיימה את שלושת הרבעונים הראשונים של 2008 עם רווח נקי של 23 מיליון שקל, אבל מה שסייע לה להציג רווח היו רווחים חשבונאיים בגין עליות ערך נדל"ן להשקעה בסך 55 מיליון שקל. בלעדיהם החברה היתה מציגה שוב הפסד וההון העצמי שלה היה יורד משמעותית. תזרים המזומנים שלה מפעילות שוטפת הוא שלילי בגובה של 40 מיליון שקל, כשחלק ממנו נובע מפרויקטים בביצוע שגוזלים מהחברה משאבים.



שווי השוק של החברה צנח מכ-290 מיליון שקל במאי 2007 ל-69 מיליון שקל כיום.



לא ניתן היה להשיג את תגובת אאורה עד סגירת הגיליון.